原油市場(chǎng)供大于求 滬燃料油將延續(xù)盤整格局

　　在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，原油期貨震蕩格局將延續(xù)，滬燃料油一方面受原油影響，另一方面也因自身供過(guò)于求而弱勢(shì)盡顯，預(yù)計(jì)震蕩盤整將是后市主旋律。

　　原油市場(chǎng)供大于求

　　目前原油市場(chǎng)需求乏力，而供應(yīng)鏈卻依然強(qiáng)勁。美國(guó)能源資料協(xié)會(huì)(EIA)9月1日發(fā)布的周報(bào)顯示，8月27日當(dāng)周美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存(SPR除外)增加343萬(wàn)桶，為36171萬(wàn)桶，處于同期高位水平；汽油庫(kù)存總量、餾份燃料油品庫(kù)存雖然有所減少，但均處于高位；商業(yè)油品庫(kù)存總計(jì)增加400萬(wàn)桶。另?yè)?jù)萬(wàn)事達(dá)卡公司數(shù)據(jù)，截至8月27日當(dāng)周美國(guó)汽油需求較前一周下降3.1%，至916.9萬(wàn)桶/日，為截至7月9日當(dāng)周以來(lái)的最高周降幅，也是自6月4日以來(lái)的最低周需求水平。

　　隨著美國(guó)夏季駕車用油高峰的落幕，市場(chǎng)短期需求遭遇瓶頸,在冬季取暖油消費(fèi)季節(jié)到來(lái)之前，油價(jià)下行壓力不減。

　　但另一方面，接踵而至的利好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)紛紛助推原油漲勢(shì)。美國(guó)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)從7月份的55.5升至8月份的56.3，中國(guó)8月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)在連跌三個(gè)月后終于回升，當(dāng)月匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI亦創(chuàng)下51.9的三個(gè)月新高。全球兩大經(jīng)濟(jì)體8月份制造業(yè)活動(dòng)的意外復(fù)蘇，意味著未來(lái)石油需求有望改善，令投資者備受鼓舞，原油尋機(jī)啟動(dòng)了一輪反彈之勢(shì)。此外，美國(guó)成屋銷售、新屋銷售數(shù)據(jù)、耐用品訂單、非農(nóng)就業(yè)等數(shù)據(jù)相繼成為油價(jià)上漲的助推器。

　　總而言之，石油市場(chǎng)供大于求是油價(jià)上行的最大掣肘，但受向好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及政府經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃等政策提振，原油上漲跡象又隨處可見。在需求面明顯改觀之前，預(yù)計(jì)震蕩行情仍是后市主基調(diào)。

　　滬燃料油上行動(dòng)能不足

　　原油作為燃料油的上游品種，其價(jià)格處于相對(duì)低位將拖累燃料油，從而使得后者價(jià)格上行動(dòng)能不足。

　　從供應(yīng)方面來(lái)看，亞洲燃料油市場(chǎng)供應(yīng)壓力猶存，因現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)低迷，成交甚少，去庫(kù)存化速度緩慢。日本和韓國(guó)原油加工產(chǎn)能利用率分別超過(guò)80%和90%，加劇了亞洲燃料油供應(yīng)過(guò)剩局面。另?yè)?jù)新加坡企發(fā)局公布的油品庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截至9月1日一周，新加坡燃料油庫(kù)存環(huán)比寬幅下落112.6萬(wàn)桶或5.48%，至2026.1萬(wàn)桶，因船期空檔，兩周以來(lái)未能有任何西北歐、加勒比海的大型套利船貨抵港，使得本地庫(kù)存持續(xù)消耗。近期歐洲-新加坡燃料油套利呈虧損狀態(tài)，導(dǎo)致9月、10月來(lái)自西半球的燃料油套利供應(yīng)微幅下調(diào)，庫(kù)存將進(jìn)一步被消耗。不過(guò)，來(lái)自中東的供應(yīng)依然不減，預(yù)計(jì)10月運(yùn)抵新加坡的供應(yīng)量可能穩(wěn)中有升。

　　尤為關(guān)鍵的是，國(guó)內(nèi)燃料油市場(chǎng)供應(yīng)亦顯充足：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局近期公布的上半年全國(guó)原油加工量大幅提高17.1%，因?yàn)閲?guó)內(nèi)煉廠保持高加工負(fù)荷，中石油預(yù)計(jì)下半年加工量將穩(wěn)步上漲。沿海庫(kù)存持續(xù)高位，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格弱中偏穩(wěn)，成交清淡，出貨甚少，所有這些都對(duì)燃料油期價(jià)形成利空。

　　從需求方面看，每年的第二季度至第三季度前期是燃料油的需求旺季，但今年在整體宏觀形勢(shì)不確定的大環(huán)境下，出現(xiàn)了旺季不旺的尷尬局面，旺季過(guò)后，需求更顯蒼白。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2010年1-7月中國(guó)燃料油表觀消費(fèi)量為2072萬(wàn)噸，同比下降了10%。

　　綜上所述，燃料油供需失衡格局短期內(nèi)難以打破，現(xiàn)貨市場(chǎng)整體將持“續(xù)淡”穩(wěn)行情，期貨價(jià)格也將維持震蕩盤整的格局。 　□新湖期貨 溫雪琴