信貸類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品將淡出江湖？

黃力寅：未來(lái)信貸類(lèi)產(chǎn)品還是風(fēng)險(xiǎn)小、回報(bào)率較高的穩(wěn)健型產(chǎn)品。

陳柏軒：很多融資類(lèi)項(xiàng)目可能以信托公司為主導(dǎo)，銀行僅是代銷(xiāo)。

邢成：新一輪銀信合作理財(cái)產(chǎn)品與之前相比，會(huì)發(fā)生一些變化。

　　嘉 賓：廣東發(fā)展銀行上海分行公司銀行部總經(jīng)理 黃力寅

　　東亞銀行財(cái)富管理中心總經(jīng)理 陳柏軒

　　中國(guó)人民大學(xué)信托與基金研究所所長(zhǎng) 邢 成

　　主持人：中國(guó)證券報(bào)記者 高改芳

　　7月初，銀監(jiān)會(huì)口頭叫停一切與銀行理財(cái)業(yè)務(wù)對(duì)接的銀信合作業(yè)務(wù)后，8月5日銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》），對(duì)銀信理財(cái)業(yè)務(wù)加以規(guī)范�！锻ㄖ�》的下發(fā)被視作銀信理財(cái)產(chǎn)品由“暫�！钡街匦隆盎謴�(fù)”。這“一停一放”對(duì)銀信合作信貸類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品有很大影響。

　　本期匯豐理財(cái)圓桌的話(huà)題是銀信合作重啟后，信貸類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的走向。參與嘉賓認(rèn)為，信貸類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品可能會(huì)越來(lái)越少，投資者不應(yīng)對(duì)信貸類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品再抱太大期望。

　　新規(guī)不影響存續(xù)產(chǎn)品

　　中國(guó)證券報(bào)記者：銀信合作之前被叫停后又重新開(kāi)閘，對(duì)新發(fā)行的和存續(xù)的信貸類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品分別有哪些影響？

　　黃力寅：對(duì)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，《通知》主要的規(guī)范要求有：于2011年底之前嚴(yán)格按要求將表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)入表內(nèi)，并按150%的撥備覆蓋率計(jì)提撥備，按大銀行11.5%、中小銀行10%的資本充足率要求計(jì)提資本。

　　上述規(guī)定對(duì)銀行的影響是很大的。值得注意的是，《通知》雖然規(guī)定2011年底之前把轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)轉(zhuǎn)回表內(nèi)，但并沒(méi)有細(xì)化轉(zhuǎn)入的進(jìn)度。這就會(huì)使銀行謹(jǐn)慎行事以滿(mǎn)足監(jiān)管要求，且加強(qiáng)了今、明兩年資金緊張的市場(chǎng)預(yù)期。我個(gè)人認(rèn)為，銀行繼續(xù)與信托公司合作發(fā)行信貸類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的積極性將大大降低。未來(lái)信貸類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行可能逐步減少。而存續(xù)的信貸類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品基本不會(huì)受到什么影響，他們大多會(huì)在明年年底之前到期。

　　陳柏軒：《通知》對(duì)銀信合作理財(cái)提出一系列規(guī)范性要求，尤其針對(duì)融資類(lèi)的銀信理財(cái)業(yè)務(wù)合作。對(duì)存續(xù)的信貸資產(chǎn)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，銀監(jiān)會(huì)明確要求“商業(yè)銀行應(yīng)嚴(yán)格按照要求將表外資產(chǎn)在今、明兩年轉(zhuǎn)入表內(nèi)，并按照150%的撥備覆蓋率要求計(jì)提撥備，同時(shí)大型銀行應(yīng)按照11.5%、中小銀行按照10%的資本充足率要求計(jì)提資本”。對(duì)于新發(fā)行的融資類(lèi)銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)，實(shí)行余額比例管理，即融資類(lèi)業(yè)務(wù)余額占銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)余額的比例不得高于30%。

　　邢成：嚴(yán)格說(shuō)，有些媒體所謂“銀信合作被全面叫�！钡奶岱ㄊ遣粶�(zhǔn)確的。之前被暫時(shí)限制的僅限于以規(guī)避當(dāng)前信貸政策為主要目的、被動(dòng)管理型、貸款類(lèi)的銀信合作業(yè)務(wù)，即所謂“平臺(tái)型”業(yè)務(wù)。

　　無(wú)論是之前的定向限制，還是《通知》下發(fā)后規(guī)范發(fā)展銀信合作，對(duì)新發(fā)行的信貸類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品影響最大、最直接。新發(fā)行的信貸類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品與之前的產(chǎn)品模式、交易結(jié)構(gòu)、管理主體、運(yùn)用方式、信托報(bào)酬以及法律主體都會(huì)發(fā)生根本性變化。對(duì)于存續(xù)的信貸類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品影響相對(duì)不大。

　　新一輪產(chǎn)品將有變化

　　中國(guó)證券報(bào)記者：如果再次允許銀信合作，即將推出的新一輪的銀信合作信貸類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品會(huì)與以前有所不同嗎？投資者能否切實(shí)體會(huì)到前后的差異，怎樣應(yīng)對(duì)？

　　黃力寅：銀行與信托公司合作發(fā)行信貸類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，銀行選擇轉(zhuǎn)讓的信貸資產(chǎn)都是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，如果銀信合作重啟，這個(gè)基本特征不會(huì)改變。如果說(shuō)有什么變化，那就是今后銀行發(fā)行信貸類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的積極性將大大降低，信托公司也要滿(mǎn)足融資類(lèi)業(yè)務(wù)余額占銀信理財(cái)業(yè)務(wù)余額的比例不超過(guò)30%的監(jiān)管要求。所以信貸類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品將會(huì)明顯減少，起碼在今明兩年的理財(cái)市場(chǎng)上是這樣。所以有人建議大家不要再對(duì)信貸類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品抱太大希望。雖然說(shuō)法有點(diǎn)悲觀(guān)，但我認(rèn)為有一定道理。投資者可多關(guān)注其他類(lèi)型的理財(cái)產(chǎn)品。

　　陳柏軒：從目前的《通知》來(lái)看，如果要開(kāi)展新一輪融資類(lèi)銀信理財(cái)產(chǎn)品合作可能還會(huì)有較長(zhǎng)時(shí)間。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，目前信托公司融資類(lèi)業(yè)務(wù)余額占銀信理財(cái)業(yè)務(wù)余額比例普遍超過(guò)30%警戒線(xiàn)，因此估計(jì)會(huì)在一定時(shí)間內(nèi)，市場(chǎng)上將較少看到融資類(lèi)銀信合作理財(cái)產(chǎn)品。很多融資類(lèi)項(xiàng)目將可能以信托公司作為主導(dǎo)發(fā)行集合計(jì)劃，而銀行代銷(xiāo)發(fā)行的形式出現(xiàn)。這種模式下，銀行將僅是一個(gè)“代理”的角色。

　　邢成：對(duì)投資者而言，新一輪的銀信合作理財(cái)產(chǎn)品與之前相比，會(huì)發(fā)生一些變化。如理財(cái)產(chǎn)品的市場(chǎng)主體（受托人）更多的體現(xiàn)為信托公司，而非之前的商業(yè)銀行；理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)用方式更趨多元化，如貸款、投資、夾層融資等；進(jìn)入門(mén)檻有可能出現(xiàn)一定幅度的提升，如部分產(chǎn)品以100萬(wàn)人民幣為起點(diǎn)可能成為常態(tài)；產(chǎn)品投資的預(yù)期收益較傳統(tǒng)銀信理財(cái)產(chǎn)品會(huì)有較大幅度提升，同時(shí)或有風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)同步增加，對(duì)投資者的專(zhuān)業(yè)能力和風(fēng)險(xiǎn)判斷與防范能力的要求都有所提高。此外銀信合作理財(cái)產(chǎn)品的平均發(fā)行數(shù)量可能會(huì)有所下降，但單只產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模會(huì)有所放大等。

　　分清新老產(chǎn)品

　　中國(guó)證券報(bào)記者：投資者在選擇信貸類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，是否有必要以銀信合作重啟的時(shí)間點(diǎn)，例如2010年8月為標(biāo)志來(lái)區(qū)別并選擇新、老產(chǎn)品，并優(yōu)先選擇新產(chǎn)品呢？

　　黃力寅：完全沒(méi)有這個(gè)必要。因?yàn)樾刨J類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的運(yùn)行模式?jīng)]有改變，銀行怎樣把表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)到表內(nèi)、怎樣計(jì)提撥備與投資者毫無(wú)關(guān)系。所以銀信合作被叫停之前和重啟之后的信貸類(lèi)產(chǎn)品不會(huì)有什么差異。信貸類(lèi)產(chǎn)品還是風(fēng)險(xiǎn)小、回報(bào)率較高的穩(wěn)健型產(chǎn)品。只是由于具體的貸款項(xiàng)目不同，使理財(cái)產(chǎn)品的收益率和期限有所不同而已。

　　陳柏軒：不能簡(jiǎn)單地以時(shí)點(diǎn)區(qū)分前后融資類(lèi)銀信理財(cái)產(chǎn)品，也不能簡(jiǎn)單地說(shuō)哪一類(lèi)好。如前一個(gè)問(wèn)題所提到的，可能在一段時(shí)間內(nèi)，市場(chǎng)上將較少看到融資類(lèi)銀信合作理財(cái)產(chǎn)品。很多融資類(lèi)項(xiàng)目將可能以信托公司作為主導(dǎo)發(fā)行，銀行僅是代銷(xiāo)。這種模式下，銀行沒(méi)有太多審核產(chǎn)品的責(zé)任，客戶(hù)將與信托公司直接簽訂買(mǎi)賣(mài)合同。那么信托公司對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)控制的完善與否，將對(duì)產(chǎn)品產(chǎn)生較為直接的影響。

　　作為投資人而言，最重要的是要根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，觀(guān)察該產(chǎn)品是否符合自己的資產(chǎn)配置需要，同時(shí)也要關(guān)注發(fā)行主體的信用程度等風(fēng)險(xiǎn)因素。

　　邢成：當(dāng)然有必要。實(shí)際上伴隨《通知》的下發(fā)和實(shí)施，所謂老產(chǎn)品基本在理財(cái)市場(chǎng)上難覓蹤跡。

　　如上所述，新一輪的銀信合作理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)生實(shí)質(zhì)變化，特別是發(fā)行主體、產(chǎn)品收益、風(fēng)險(xiǎn)揭示以及投資者結(jié)構(gòu)，都與之前的銀信合作理財(cái)產(chǎn)品，特別是平臺(tái)型、信貸類(lèi)銀信理財(cái)產(chǎn)品有著天壤之別。因此只有充分認(rèn)清新一輪的銀信合作理財(cái)產(chǎn)品的特征和實(shí)質(zhì)，廣大投資者才能在充分控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，及時(shí)把握稍縱即逝的大好投資機(jī)遇，最終達(dá)到資產(chǎn)保值增值的目的，分享銀信合作理財(cái)創(chuàng)新產(chǎn)品的碩果。