美聯(lián)儲面臨新一輪宏觀政策挑戰(zhàn)

　　美聯(lián)儲主席伯南克7月21日在美國國會參議院銀行委員會發(fā)表半年度貨幣政策證詞時表示，若美國經(jīng)濟復(fù)蘇不穩(wěn)，美聯(lián)儲將考慮進一步采取刺激措施。這一表態(tài)導致紐約股市掉頭下挫，道瓊斯指數(shù)當日收盤時跌逾百點。

　　分析人士認為，美聯(lián)儲為美國經(jīng)濟復(fù)蘇“預(yù)留后手”的舉動，實際上承認了美國經(jīng)濟復(fù)蘇目前仍存在重大風險。因此，伯南克的這番證詞雖然能保證未來經(jīng)濟復(fù)蘇的可持續(xù)性，卻使短期內(nèi)的市場出現(xiàn)震蕩。同時，證詞中所透露出的貨幣政策時點上的不確定性，也造成了美聯(lián)儲在某種意義上，重新陷入了危機最糟糕時期所面對的難堪境地。

　　市場利益上“舍近求遠”

　　盡管在其證詞中警告美國經(jīng)濟前景“異乎尋常的不明朗”，憂慮失業(yè)率長期居高不下，并表示美聯(lián)儲對可能出現(xiàn)的復(fù)蘇不穩(wěn)定狀況留有后手；但伯南克也表示，美聯(lián)儲不準備立即采取措施刺激經(jīng)濟復(fù)蘇，這令部分投資者相當失望。正因為如此，21日的紐約股市才在蘋果公司前日上佳業(yè)績提振效應(yīng)猶存，摩根士丹利、富國銀行、菲亞特、可口可樂優(yōu)異財報又提供支撐的情況下，卻仍然交出了三大股指全部下跌1%以上的慘淡日交易記錄。

　　美國媒體指出，從客觀效果上，美聯(lián)儲顯然更希望通過“可能考慮進一步采取刺激措施”的態(tài)度，來為市場在未來一段時間的行情提供基本信心。相比之下，短期的市場動蕩和損失就成了美聯(lián)儲不得不舍棄的部分。由于目前投資者急于確認，企業(yè)界的盈利強勁增長主要來源于市場需求的實質(zhì)性好轉(zhuǎn)而非成本的削減，并因此更多關(guān)注企業(yè)的營收數(shù)據(jù)，大幅上漲的盈利數(shù)據(jù)無法充分起到刺激市場的作用。這就意味著，美國乃至全球市場的低迷狀態(tài)有可能還將持續(xù)相當長的一段時間。

　　政策搖擺仍需重新“詮釋”

　　而在主觀上，美聯(lián)儲目前面臨著貨幣政策走向“兩難”的尷尬境地。一方面，該機構(gòu)希望為美國經(jīng)濟復(fù)蘇進程可能遭遇的困難留足后手，確保復(fù)蘇勢頭的可持續(xù)性，這就需要通過政策“定調(diào)”來醞釀充足的流動性；另一方面，美聯(lián)儲又不想過早、過多地向?qū)嶓w經(jīng)濟領(lǐng)域不必要地釋放更多流動性，導致通脹急升情形出現(xiàn)時失去對局面的控制。而在更具體層面，美聯(lián)儲還希望能減少通過金融系統(tǒng)釋放流動性的規(guī)模，保證自身對貨幣政策效果的主動性。

　　中央財經(jīng)大學中國經(jīng)濟與管理學院教授卜若柏表示，今年3月25日，伯南克在美國國會眾議院金融服務(wù)委員會陳述半年度貨幣政策證詞時，曾勾勒了退出策略下的貨幣政策戰(zhàn)略框架，并具體指明可能使用的流動性回收工具；然而，美聯(lián)儲的現(xiàn)有處境卻讓該機構(gòu)自身的政策制定方向上“開了倒車”，重新陷入一種左右為難的尷尬境地。

　　需要強調(diào)的是，伯南克在今年以來的發(fā)言一直都是市場的主要固定政策參考；而目前他對美國經(jīng)濟形勢“異乎尋常的不明朗”表態(tài)，有可能使市場在美聯(lián)儲貨幣政策問題上迷失方向。分析人士認為，這就對美聯(lián)儲觀察、鑒別、分析實體經(jīng)濟復(fù)蘇狀況的工作提出了更高要求；該機構(gòu)同時需要選擇恰當時點，就自身貨幣政策變動方向問題進行重新“詮釋”。 記者 高健