基本面之憂或致美元繼續(xù)下行

　　近期國(guó)際外匯市場(chǎng)上歐元、美元走勢(shì)發(fā)生強(qiáng)弱互換。截至7月16日，歐元對(duì)美元攀升至兩個(gè)月高點(diǎn)，美元指數(shù)則以82.08創(chuàng)下5月4日以來新低。分析人士指出，伴隨美歐經(jīng)濟(jì)體基本面的此消彼長(zhǎng)以及歐債危機(jī)影響進(jìn)一步消弱，經(jīng)濟(jì)基本面因素或?qū)⒘�壓避險(xiǎn)因素，并導(dǎo)致未來美元進(jìn)一步下行。

　　市場(chǎng)擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)

　　歐債危機(jī)進(jìn)一步弱化，經(jīng)濟(jì)基本面則成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，并力壓避險(xiǎn)情緒，成為影響外匯市場(chǎng)走向的主要因素。而近期數(shù)據(jù)顯示，美歐經(jīng)濟(jì)基本面正發(fā)生著的此消彼長(zhǎng)式的變化。

　　希臘等國(guó)近期通過拍賣國(guó)債成功融資，顯示圍繞歐元區(qū)財(cái)政危機(jī)的憂慮情緒在一定程度上得到了緩解，歐債危機(jī)陰影在慢慢消弱。僅從上周來看，7月13日，盡管穆迪將葡萄牙的主權(quán)評(píng)級(jí)由Aa2下調(diào)兩級(jí)至A1，但希臘仍在當(dāng)日再度成功拍出一筆短期國(guó)債。該筆國(guó)債總額16.36億歐元、期限為26周，利率達(dá)4.65%，競(jìng)拍資金為實(shí)際發(fā)售總額的3.64倍。7月15日，西班牙以最高定價(jià)成功拍賣出30億歐元的15年期國(guó)債，利率為5.116%。此外，葡萄牙等國(guó)國(guó)債拍賣也宣告成功。

　　歐債危機(jī)影響的消弱無疑給4月以來頻受其打擊的歐元走勢(shì)構(gòu)成利好。市場(chǎng)人士認(rèn)為，上述國(guó)債招標(biāo)屢獲追捧，表明部分投資者看重歐元區(qū)國(guó)家國(guó)債的高收益率，甘愿承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)，甚至不排除部分投資者開始在歐元經(jīng)歷了此前連續(xù)半年多的大跌后逐漸入場(chǎng)抄底的可能。

　　而向好的數(shù)據(jù)顯示歐洲經(jīng)濟(jì)未再繼續(xù)惡化。如歐元區(qū)PMI指數(shù)連續(xù)8個(gè)月保持在50以上；5月份生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)(PPI)年率3.1%。6月底，歐央行向歐元區(qū)銀行提供1319億歐元貸款，總額低于預(yù)期，表明市場(chǎng)上信貸秩序好于預(yù)期。在6月底的G20峰會(huì)上，德國(guó)以超出市場(chǎng)預(yù)期的罕見強(qiáng)硬姿態(tài)，做出了退出財(cái)政和貨幣刺激政策的表態(tài)，顯示其對(duì)本國(guó)乃至歐洲經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)充滿信心。

　　美國(guó)方面卻并不樂觀。上周，美聯(lián)儲(chǔ)一年多來首次下調(diào)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期：GDP增速從春季預(yù)計(jì)的3.2%-3.7%下調(diào)至3.0%-3.5%，2011年的GDP增長(zhǎng)預(yù)期由3.4%-4.5%調(diào)整為3.5%-4.2%；今年失業(yè)率預(yù)期由4月份預(yù)測(cè)的9.1%-9.5%，上調(diào)為9.2%-9.5%。數(shù)據(jù)還顯示，今年6月，美國(guó)非農(nóng)業(yè)部門新增就業(yè)崗位下降12.5萬個(gè)，為6個(gè)月來首次下降；美國(guó)5月份國(guó)際商品和服務(wù)貿(mào)易逆差擴(kuò)大4.8%至422.7億美元，為2008年11月以來最大規(guī)模；美國(guó)6月CPI年率為1.1%，連續(xù)第3個(gè)月下滑；5月份商業(yè)庫存的環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，商業(yè)銷售環(huán)比下降0.94%。

　　民族證券分析師認(rèn)為，如果按照目前的趨勢(shì)，批發(fā)商和零售商將在未來1個(gè)季度左右開始削減庫存。這意味著本輪補(bǔ)庫存會(huì)在今年第三季度終止，也意味著三四季度庫存變化對(duì)GDP增長(zhǎng)率的貢獻(xiàn)將不如預(yù)期。

　　美元后市弱勢(shì)難改

　　基本面此消彼長(zhǎng)，再加上歐債危機(jī)影響消弱，歐元和美元近一個(gè)多月以來的走勢(shì)發(fā)生強(qiáng)弱互換。分析人士預(yù)計(jì)，未來經(jīng)濟(jì)基本面因素或?qū)⒘�壓避險(xiǎn)因素，導(dǎo)致美元進(jìn)一步下行。

　　野村證券分析師表示，由于近幾周來美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景明顯惡化，從以往標(biāo)準(zhǔn)來看，市場(chǎng)上已累積過多美元多頭頭寸，預(yù)計(jì)2010年下半年美元前景“黯淡”，未來幾周或幾個(gè)月美元預(yù)計(jì)將再次走軟。

　　事實(shí)上，對(duì)于從去年12月就開始強(qiáng)勁升值達(dá)半年之久的美元來說，適當(dāng)調(diào)整也符合美國(guó)需求。上半年強(qiáng)勢(shì)美元對(duì)美國(guó)增發(fā)國(guó)債功不可沒，但在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)走軟、通脹指標(biāo)保持低位的背景下，美國(guó)國(guó)債收益率持續(xù)下行，目前10年期國(guó)債到期收益率已跌破3%，為今年以來的最低水平。國(guó)債發(fā)行問題已無需擔(dān)心，反倒是貿(mào)易逆差和就業(yè)問題亟待解決。

　　對(duì)外貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)丁志杰表示，強(qiáng)勢(shì)美元對(duì)美國(guó)貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力及國(guó)內(nèi)就業(yè)均有一定的負(fù)面影響。近期美元貿(mào)易赤字創(chuàng)新高、非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)下降，這與年初奧巴馬“出口5年翻一番、創(chuàng)造200萬就業(yè)崗位”的承諾相違背。因此，美國(guó)方面也樂看美元階段性貶值。 （記者 葛春暉 ）