業(yè)內(nèi)人士：非金融企業(yè)債券私募發(fā)行大有可為

　　我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)自1997年成立以來(lái)取得了迅速發(fā)展，截至2009年底銀行間債券市場(chǎng)已有人民幣債券余額17.52萬(wàn)億元，美元債券余額67億元，發(fā)行了包括國(guó)債、央行票據(jù)、金融債、短期融資券、中期票據(jù)、企業(yè)債等債券品種，其中國(guó)債、央行票據(jù)、金融債已有定向債券發(fā)行，隨著我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展和非金融企業(yè)融資方式需求變化，非金融企業(yè)私募債券發(fā)行已逐漸提上日程。

　　非金融企業(yè)債券私募發(fā)行的積極作用

　　(一)有助于我國(guó)建設(shè)多元化多層次債券市場(chǎng)

　　私募債券是相對(duì)于公募債券而言的，兩者的區(qū)別在于發(fā)行方式和發(fā)行對(duì)象不同，公募債券是發(fā)行人用公開(kāi)形式以同一條件向不特定投資者發(fā)行的債券，私募債券是發(fā)行人以非公開(kāi)的形式向特定的投資者發(fā)行的債券。私募債券對(duì)發(fā)行人沒(méi)有強(qiáng)制性信息披露要求，投資者可通過(guò)自身途徑獲取發(fā)行人相關(guān)信息，監(jiān)管部門(mén)的審批手續(xù)相對(duì)簡(jiǎn)單、審批時(shí)間相對(duì)縮短。與公募債券相比，企業(yè)發(fā)行私募債券在提高融資效率的同時(shí)，還有利于保護(hù)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的商業(yè)秘密。非金融企業(yè)私募債券的出現(xiàn)不僅豐富了我國(guó)債券市場(chǎng)債券品種，還將滿足一部分非金融企業(yè)對(duì)于減少發(fā)行環(huán)節(jié)、保守企業(yè)信息秘密等方面的融資需求，吸引更多的企業(yè)通過(guò)債券市場(chǎng)融資，這將對(duì)我國(guó)建設(shè)多元化、多層次債券市場(chǎng)起到積極的推動(dòng)作用。

　　(二)促進(jìn)我國(guó)形成私募專(zhuān)項(xiàng)法律制度

　　目前我國(guó)已有兩個(gè)關(guān)于債券私募相關(guān)規(guī)定的規(guī)章條款，一是中國(guó)證監(jiān)會(huì)2004年修改的《證券公司債券管理暫行辦法》，規(guī)定了證券公司債券經(jīng)批準(zhǔn)可以向合格投資者定向發(fā)行及成為合格投資者的具體條件，二是中國(guó)人民銀行2005年頒布的《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)金融債券發(fā)行管理辦法》，規(guī)定了政策性銀行、商業(yè)銀行、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司及其他金融機(jī)構(gòu)可在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)定向發(fā)行金融債券。2006年新修訂的《證券法》明確了證券發(fā)行存在公開(kāi)發(fā)行與非公開(kāi)發(fā)行，為債券私募發(fā)行打開(kāi)了制度空間，但是對(duì)于債券私募的具體制度設(shè)計(jì)的規(guī)范卻一直缺位，我國(guó)尚無(wú)一套法律規(guī)章制度對(duì)債券私募做出具體規(guī)定，非金融企業(yè)債券私募發(fā)行必將研究探索債券私募發(fā)行的管理辦法、可行方式，并在實(shí)踐中檢驗(yàn)各項(xiàng)規(guī)章制度的合理性和可行性，從而為我國(guó)從個(gè)體到一般、從具體到抽象研究債券私募發(fā)行相關(guān)法律規(guī)章制度起到借鑒意義，促進(jìn)我國(guó)私募法律制度建設(shè)。

　　(三)為民間資本提供新的投融資平臺(tái)

　　改革開(kāi)放30多年以來(lái)，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，民間資本日漸豐厚，由于缺少資金運(yùn)作途徑，前幾年，我國(guó)部分東南沿海城市出現(xiàn)了地下錢(qián)莊，這些民間資本游離于我國(guó)金融監(jiān)管體系之外，不僅擾亂了我國(guó)的金融秩序，也因其缺少法律的保障給投融資雙方帶來(lái)較大的不確定因素。為了規(guī)范民間投融資，我國(guó)已出臺(tái)相關(guān)條例允許民間資本合法注冊(cè)從事放貸業(yè)務(wù)，民間資本可通過(guò)民間借貸公司實(shí)現(xiàn)資金融通，但這只是民間資本融通的一種方式，且投資方限定于民間借貸公司，存在一定的局限性。

　　非金融企業(yè)私募債券的出現(xiàn)不僅為民間資本投融資提供新的途徑，擴(kuò)大了民間投融資主體范圍，并且可成為我國(guó)吸納社會(huì)富余資金、收編民間金融的新方式，并且由于銀行間市場(chǎng)具有完善的市場(chǎng)體系和結(jié)算系統(tǒng)，從監(jiān)管角度來(lái)講，在銀行間市場(chǎng)發(fā)行私募債券將更有利于我國(guó)對(duì)民間資本使用情況進(jìn)行監(jiān)測(cè)，也有利于我國(guó)貨幣政策發(fā)揮更有效的作用。