負(fù)利率環(huán)境下 存錢不如申購農(nóng)行

　　中新網(wǎng)7月4日電 根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2010年5月份CPI達(dá)到3.1%,已經(jīng)明顯高于存款利率，出現(xiàn)了實際的負(fù)利率。而同時，滬深股市經(jīng)過歷經(jīng)幾個月的深幅調(diào)整，已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的估值洼地，其中以銀行板塊最為明顯。截至6月30日，工商銀行A股收盤價為 4.04元，PB 為1.88,H股收盤價為5.72元,PB為2.66；，建設(shè)銀行A股收盤價為4.7元，PB為1.84，H股收盤價為6.34，PB為 2.48;中國銀行A股收盤價為3.39元，PB為1.58，H股收盤價為3.97元，PB為1.85。

　　同時回顧歷史，目前A股市場銀行股估值已經(jīng)低于前兩次大盤見底時的水平。Wind資訊統(tǒng)計顯示，2005年6月6日，在上證指數(shù)觸及998點那天，銀行板塊整體市盈率為13.35倍，市凈率為2.19倍；2008年10月28日，上證指數(shù)跌至上一輪熊市最低1664點，此時銀行股市盈率和市凈率分別為8.74倍和1.88倍。從估值層面來看，銀行股估值水平已經(jīng)處于1998年以來最低位，從國際比較來看也已經(jīng)具有安全邊際可以看出，A股銀行板塊目前已經(jīng)具備長期投資價值。

　　具體分析銀行板塊，從不良率來看，風(fēng)險將明顯小于預(yù)期，在融資平臺貸款方面，一方實際風(fēng)險小于預(yù)期，另一方面撥備計提不會大幅超預(yù)期。同時緣于諸如客戶結(jié)構(gòu)等多重轉(zhuǎn)型的緩沖，經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變，不會帶來銀行不良的大幅增加；從信貸規(guī)模增長來看，信貸將保持穩(wěn)健增長，央行對加息的使用是慎重的，數(shù)量調(diào)控管理通脹將延續(xù)，2010年信貸投放量將落入7.5萬億的調(diào)控目標(biāo)內(nèi)。雖有房地產(chǎn)新政的影響及對地方融資平臺貸款的嚴(yán)格限制，全年新增貸款也不會明顯低于原定的規(guī)模目標(biāo)。因為保障性住房建設(shè)力度的加大將彌補部分需求，中國經(jīng)濟(jì)仍需要必要的信貸推動經(jīng)濟(jì)增長從而為結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型贏得時間。從息差來看，壓力沒想象的大，一方面利率市場化的進(jìn)程，將慢于預(yù)期，另一方面，境外經(jīng)驗表明，利率市場化未必導(dǎo)致息差明顯下降，倒可能帶來非息收入較快增長，同時，銀行貸款利率的議價能力相比去年將逐步提高；

　　6月29日，備受矚目的農(nóng)業(yè)銀行A股首發(fā)詢價結(jié)果公布，市場上關(guān)于農(nóng)行發(fā)行價格的爭論終于煙消云散。根據(jù)公告，農(nóng)行A股為每股2.52~2.68元的發(fā)行價區(qū)間，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于此前承銷商3元以上的報價。這一價格對應(yīng)2010年動態(tài)市凈率約1.6倍，遠(yuǎn)低于工行和建行的市凈率，農(nóng)行發(fā)行價上限估值相對建行和工行有10%以上的折讓，因此基本杜絕了破發(fā)風(fēng)險，2.68元的申購價格保證了廣大散戶花不到3000元就有機(jī)會中簽獲利，為廣大投資者、尤其是長線投資者帶來了絕佳的投資機(jī)會。

　　因此，對于廣大投資者，在當(dāng)前的負(fù)利率環(huán)境下，與其存錢，不如去申購農(nóng)行吧！