國務院在《關(guān)于當前金融促進經(jīng)濟發(fā)展的若干意見》(以下簡稱《意見》)中提出，通過開展房地產(chǎn)信托投資基金試點來拓寬房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道。對今年以來號稱“現(xiàn)金為王”的房地產(chǎn)公司來說，無疑打開了一扇資金涌入之門。

　　商業(yè)地產(chǎn)受益

　　《意見》提出發(fā)揮債券市場避險功能，開展項目收益?zhèn)�券試點。按其字面理解，未來會允許對某一個房地產(chǎn)開發(fā)項目發(fā)行債券來融資，這種方式可能會對房地產(chǎn)開發(fā)的資金來源有實質(zhì)拓寬。公開募集發(fā)行能夠保證最廣泛的資金來源，因為傳統(tǒng)信托計劃的方式受制于信托法的規(guī)定僅能發(fā)行200份合同，對融資規(guī)模的拓寬產(chǎn)生先天上的限制。采取公司型的方式發(fā)行當然也意味其將有較長的存續(xù)期，能夠為房地產(chǎn)項目提供長期融資。

　　國金證券分析師曹旭特認為，能夠從REITS中實質(zhì)受益的是商業(yè)地產(chǎn)公司。商業(yè)地產(chǎn)多為寫字樓和高級公寓，開發(fā)商能夠從中賺取穩(wěn)定的物業(yè)管理收入，比較符合REITS的投資目標。REITS投資不動產(chǎn)的基本原則是其必須預期產(chǎn)生長期的、持續(xù)的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流。由此決定了REITS將主要投資于商業(yè)地產(chǎn)、工業(yè)地產(chǎn)(如工業(yè)園區(qū))，而非住宅類項目。同時也決定了REITS在選擇投資項目時，在宏觀地域分布、微觀地理位置、周邊環(huán)境、價值提升空間等一系列具體條件方面的偏好和要求。

　　曹旭特表示，REITS一般要求有穩(wěn)定現(xiàn)金流以發(fā)放紅利，所以其投資對象多為具有穩(wěn)定收益的商業(yè)地產(chǎn)項目，開發(fā)類公司從中受益并不大。例如2006年的美國，僅有15.5%左右的REITS資金投入到住宅開發(fā)。因此目前上市公司中金融街、張江高科、中國國貿(mào)最有可能在REITS試點中得到資金支持。

　　REITS還需過法律關(guān)

　　分析人士認為，法律缺失是REITS短期無法迅速推廣的最大障礙。因為既然REITS是一種公司形式，按目前法律就要繳納公司所得稅，而REITS產(chǎn)生的收益以紅利形式分配給股東后，股東還要繳納個人所得稅，這樣就降低了REITS的收益率和其吸引力。從國外經(jīng)驗分析，在美國、德國、澳大利亞、日本和新加坡的REITS都規(guī)定了對投資者分配紅利的部分的公司所得稅實行減免，這樣就避免了對REITS和股東進行雙重征稅，提高了其收益率。這也是國外REITS能夠得到快速發(fā)展的原因。所以必須由人大通過相關(guān)的REITS法后，才能得到推廣，但考慮到我國較長的立法周期，短期內(nèi)REITS拓寬企業(yè)融資渠道的作用有限。(記者 萬 敏)