2005年之后，房地產(chǎn)業(yè)的指標同M 1、M 2這些金融指標密切相關(guān)，在更大程度上已經(jīng)變成了投資品。房地產(chǎn)市場變成跟股市一樣，只有在上漲里所有的利益主體才能得益，地方政府、銀行、房地產(chǎn)商，這就很容易形成系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　在“2010年中國經(jīng)濟展望高峰論壇”上，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長巴曙松表示，今年新開工項目超越預(yù)期，實際上加起來至少十六萬億，經(jīng)過測算，把今年新開工的項目完成，大概需要6 .5-7萬億左右資金，這很可能導(dǎo)致明年的信貸重新集中流向鐵路、公路、基礎(chǔ)設(shè)施這些項目。他預(yù)計，明年新增貸款規(guī)模在7-8萬億。

　　“中國的上一輪周期從1999年啟動，持續(xù)上升一直到2007年，年度高點是2007年的13%，2008年9%，到了2009年在8 .3%左右的水平，是一個劇烈的下降。從前幾次周期中可以總結(jié)的經(jīng)驗是，我們以前經(jīng)濟速度上升非�？�，很快達到過熱的情況，見底之后則要經(jīng)過漫長的調(diào)整。這段時期是中國經(jīng)濟進步比較大的時期，所以我認為，接下來的任務(wù)已經(jīng)不是保增長，而是使新一輪經(jīng)濟周期的上升周期延續(xù)得更長一點�！卑褪锼烧f，明年應(yīng)該是中國經(jīng)濟上升周期的第一年，對于中國經(jīng)濟的增長，福利的改進才是效果最明顯的，這就促使我們在經(jīng)濟環(huán)境比較好的環(huán)境下反思結(jié)構(gòu)上存在的問題、及早采取措施改進。

　　巴曙松表示，對明年經(jīng)濟形勢有幾點擔憂，第一就是明年信貸投放大起大落干擾經(jīng)濟復(fù)蘇。今年的信貸投放實際上為穩(wěn)定經(jīng)濟、金融市場發(fā)揮了重要作用。今年上半年(新增貸款)7.37萬億，3月份(新增貸款)1 .89萬億，6月份(新增貸款)1.53萬億，到了7月份動態(tài)微調(diào)的情況下做了非常大的調(diào)整，7月份(新增貸款)3559億，8月份(新增貸款)4104億，9月份(新增貸款)5167億，10月份(新增貸款)2530億，11月份(新增貸款)2950億。同時，三四季度所進行的窗口指導(dǎo)也抑制了一部分貸款的需求。市場預(yù)期，明年信貸投放是會有回落的，整個銀行業(yè)也有這樣的預(yù)期，這就有可能形成明年一、二季度信貸高速投放，這更容易導(dǎo)致不同季度之間的大幅度波動。

　　“同時，還有可能進一步出現(xiàn)上半年信貸向大企業(yè)集中的不正常結(jié)構(gòu)，這是因為在危機時期新增信貸資金主要用于保證已開通項目的進度。實際上，今年新開工項目也是超預(yù)期的，很可能導(dǎo)致信貸重新流向鐵路、公路、基礎(chǔ)設(shè)施這些項目，而我們希望扶持的市場化企業(yè)、中小企業(yè)的環(huán)境也可能受到約束�！彼�說。

　　第二個擔憂是城市化融資對現(xiàn)實的制約�！�2009年還有一個拐點性的事件，中國地方政府投融資平臺總的負債率已經(jīng)超過了百分之百。明年還要加速城鎮(zhèn)化，錢從哪里來？怎么樣為中國的城鎮(zhèn)化融資？”巴曙松說。

　　第三個擔憂在房地產(chǎn)�！皬闹袊�竣工面積和銷售面積比例看，今年達到了創(chuàng)紀錄的1：2，這就使得目前為止所采取的調(diào)控措施并沒有產(chǎn)生令人滿意的效果。”巴曙松說。在投資熱點沒有形成之前，房地產(chǎn)對于帶動內(nèi)需確實發(fā)揮了重要作用，房地產(chǎn)市場今年貢獻的銷售接近六萬億，跟其他刺激消費計劃相比都不是一個數(shù)量級的，要大得多、同時又很容易。“房地產(chǎn)業(yè)一方面對于擴大內(nèi)需很重要，另一方面似乎已經(jīng)進入兩難境地。2005年之后，房地產(chǎn)業(yè)的指標同M 1、M 2這些金融指標密切相關(guān)，在更大程度上已經(jīng)變成了投資品。房地產(chǎn)市場變成跟股市一樣，只有在上漲里所有的利益主體才能得益，地方政府、銀行、房地產(chǎn)商，這就很容易形成系統(tǒng)性風(fēng)險�！彼�說。

　　第四個擔憂在于，可能與發(fā)展中國家的貿(mào)易沖突。美國和歐洲跟中國的貿(mào)易摩擦帶有表演性，但發(fā)展中國家跟中國的摩擦是真摩擦。

　　最后一點擔憂在于，美元匯率的調(diào)整。美元匯率處于歷史底部，如果美元明年階段性走強，對亞洲資本市場會形成比較大的沖擊，因為美元走強背后伴隨的是美元套利交易的平倉和資本的回流。當年亞洲經(jīng)濟危機的直接導(dǎo)火索就是日元套利平倉和資金回流。同時，美元走強也可能帶動人民幣被動升值、影響出口。