有人問新希望的劉永好先生養(yǎng)豬業(yè)利潤(rùn)幾何，回答是利潤(rùn)不高，責(zé)任重大。因?yàn)椋�中�?guó)的CPI一籃子商品中占比最高的是豬肉，豬肉的價(jià)格就不僅是由供求決定的，還要考慮豬肉價(jià)格與通貨膨脹的關(guān)系。寥寥幾句，話題就從食品安全的角度提升到國(guó)計(jì)民生的高度。

　　豬肉價(jià)格影響CPI的走勢(shì)，CPI的走勢(shì)影響貨幣政策，貨幣政策的基調(diào)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度影響就業(yè)機(jī)會(huì)……。如果中國(guó)的CPI統(tǒng)計(jì)也學(xué)習(xí)美國(guó)，把商品房?jī)r(jià)格納入消費(fèi)品的統(tǒng)計(jì)(美國(guó)的CPI一籃子商品中占比最高達(dá)42%的是住宅消費(fèi))，中國(guó)現(xiàn)在就不是CPI由負(fù)轉(zhuǎn)正的問題，而是兩位數(shù)的惡性通貨膨脹了，這就引出了豬價(jià)，樓價(jià)和通貨膨脹之間的關(guān)系。

　　貨幣政策要調(diào)控貨幣的供應(yīng)量，今年以來，廣義貨幣(M2)供應(yīng)量的增長(zhǎng)速度從年初的18%到9月超過29%，因此通貨膨脹的預(yù)期不斷增強(qiáng)，催生了股市樓市的非理性繁榮。然而，正是在股市樓市泡沫化的繁榮之中，超額貨幣被分流了，CPI標(biāo)識(shí)的通貨膨脹率才能夠保持低位盤旋。由此推論，只要股市樓市持續(xù)火爆，通貨膨脹就在可控之中，適度寬松的貨幣政策就可持續(xù)。簡(jiǎn)而言之，肉價(jià)要低，樓價(jià)要高，按下葫蘆浮起瓢，兩害相權(quán)取其輕。換句話說，股市樓市還將相互激勵(lì)，上升態(tài)勢(shì)至少在明年上半年難以發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

　　雖然誰也說不清楚房?jī)r(jià)多高是泡沫，但是對(duì)泡沫破滅的恐懼是揮之不去的，盡管有這樣的恐懼，人性的貪婪還是禁不住有投機(jī)的沖動(dòng)。在海南，當(dāng)年曾經(jīng)發(fā)生過的樓市泡沫正在重演，每平方米8萬多元的海濱豪宅已經(jīng)出現(xiàn)了，這可是1992年未曾出現(xiàn)過的價(jià)格。海南三亞的高球場(chǎng)里幾乎沒有人住的別墅，價(jià)格已經(jīng)遠(yuǎn)高于上海佘山高爾夫的別墅。若以此定義當(dāng)前樓市中泡沫化的財(cái)富，這就是房產(chǎn)價(jià)格中內(nèi)含的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

　　樓市投資的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)會(huì)使超額貨幣分流到投資品市場(chǎng)，從而化解了消費(fèi)品的通貨膨脹，同時(shí)也加劇了財(cái)富的兩極分化。從這個(gè)角度看待社會(huì)的貧富不均，在財(cái)富兩極分化的背后還隱藏著不對(duì)稱的風(fēng)險(xiǎn)分配。這是兩個(gè)不平等的分配，財(cái)富的分配有利于高收入群體，風(fēng)險(xiǎn)的分配有利于低收入群體，若把風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)富的不對(duì)稱融為一體，現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)就是在不平等中追求平等，在兩極分化中化解紛爭(zhēng)。

　　在泡沫化的財(cái)富盛宴之中，通貨膨脹和泡沫破滅的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)體現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的上漲，從而把風(fēng)險(xiǎn)從低收入群體轉(zhuǎn)移到高收入群體。從這個(gè)意義上說，房產(chǎn)價(jià)格上漲速度越快，被擋在樓市之外的低收入群體就越多，這正是一種市場(chǎng)化的風(fēng)險(xiǎn)隔離，讓沒有風(fēng)險(xiǎn)承受能力和意愿的低收入群體遠(yuǎn)離泡沫破滅的風(fēng)險(xiǎn)。

　　房地產(chǎn)天然不是投資品，投資人卻天然喜歡房地產(chǎn)，無論是把房產(chǎn)當(dāng)作股票來炒作，還是當(dāng)作精品來收藏，或者當(dāng)作奢侈品來炫耀，房產(chǎn)價(jià)格都會(huì)脫離房產(chǎn)本源的消費(fèi)屬性，體現(xiàn)為租金的回報(bào)率大幅度下降。高房?jī)r(jià)中內(nèi)含的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)就隨時(shí)可能消失，這就是所謂的泡沫破滅。從風(fēng)險(xiǎn)分配的角度看，我們還應(yīng)該鼓勵(lì)低收入群體買房嗎？為什么不能在政策上補(bǔ)貼租房消費(fèi)和租房產(chǎn)業(yè)呢？完全可以通過房租的證券化募集資金迅速發(fā)展租房產(chǎn)業(yè)(包括廉租公屋)，讓低收入群體在長(zhǎng)租之中等待泡沫破滅后的低價(jià)房，而不是購(gòu)買所謂的經(jīng)濟(jì)適用房。要知道，房產(chǎn)泡沫的生成和破滅是不依人的意志為轉(zhuǎn)移的，中國(guó)的城市經(jīng)濟(jì)目前正處在一個(gè)超級(jí)泡沫的生成階段！(金巖石 國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家-編者注)