隨著二季度國內(nèi)房地產(chǎn)成交的持續(xù)活躍，開發(fā)商自身的資金壓力得到進一步緩解，開發(fā)商通過私募股權(quán)基金融資的交易迎來歷史最低點。

　　二季度以來僅一起投資

　　昨日，清科研究中心發(fā)布的一項研究報告稱，二季度以來，我國僅有1起針對中國房地產(chǎn)企業(yè)的私募股權(quán)投資案例發(fā)生，涉及投資金額為2928.26萬美元。

　　報告指出，2009年上半年，私募股權(quán)基金對房地產(chǎn)行業(yè)的投資波動性較大。一季度雖然各級政府出重拳救樓市，但房地產(chǎn)行業(yè)仍處于發(fā)展低谷期，房價持續(xù)下滑，這也為私募股權(quán)基金創(chuàng)造了非常有利的進入時機。一季度，共發(fā)生6起針對中國房地產(chǎn)企業(yè)或房地產(chǎn)項目的投資，投資活躍度處于2008年以來的最高點。

　　進入二季度后，全國房地產(chǎn)市場迎來了交易的持續(xù)活躍，帶動整個房地產(chǎn)市場的逐步回暖，開發(fā)商自身的資金壓力得到進一步的緩解，開發(fā)商與私募股權(quán)基金合作的需求較早前有明顯下降。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從2006年第一季度到2009年第二季度，中國內(nèi)地共發(fā)生82起針對中國房地產(chǎn)企業(yè)或房地產(chǎn)項目的私募股權(quán)投資案例，涉及投資總金額為90.01億美元。

　　清科中心研究人員發(fā)現(xiàn)，私募股權(quán)基金對中國房地產(chǎn)行業(yè)的投資呈現(xiàn)周期性波動，2006年下半年和2007年下半年，不論投資總額還是投資案例總數(shù)都高于同期上半年交易資本總量。2008年由于受到宏觀調(diào)控政策積累效應和金融危機波及效應的雙重打擊，中國房地產(chǎn)行業(yè)不可避免地受到了沖擊，故2008年下半年私募股權(quán)基金在房地產(chǎn)行業(yè)的投資未能呈現(xiàn)出周期性發(fā)展的小高潮。

　　另外，私募股權(quán)基金投資地區(qū)也在發(fā)生轉(zhuǎn)移。

　　從2006年到2009年上半年，私募股權(quán)基金投資房地產(chǎn)行業(yè)主要聚焦在上海、北京為代表的長三角、環(huán)渤海、珠三角等經(jīng)濟較發(fā)達地區(qū)，上海、北京、廣東分別以22.76億美元、21.24億美元、12.00億美元的投資額位列前三。近年來，私募股權(quán)基金在投資地域方面有逐步向二三線城市擴展的趨勢，如海南、河南、陜西等經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)。

　　房企急需拓展融資渠道

　　清科研究中心分析認為，目前中國房地產(chǎn)市場的融資渠道依然較窄，以銀行信貸為主的情形并沒有發(fā)生很大變化。其中，銀行貸款、定金及預付款(其中很大一部分是個人通過銀行抵押貸款來支付的)、個人按揭貸款占到了房地產(chǎn)行業(yè)融資總量的約60%~70%，銀行貸款實際上支撐了房地產(chǎn)開發(fā)商經(jīng)營周轉(zhuǎn)的資金鏈。

　　對比銀行貸款最多不超過房地產(chǎn)總投資40%的國際通行標準，我國房地產(chǎn)企業(yè)對銀行的依賴度明顯過高。一旦經(jīng)濟發(fā)生波動，房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營風險將轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行的金融風險，進而影響金融安全。

　　目前房地產(chǎn)金融除了傳統(tǒng)的貸款和債券方式外，主要存在房地產(chǎn)投資基金、信托計劃以及REITs三種金融工具。該中心研究人員認為，中國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)急需調(diào)整資金單純依靠銀行信貸模式，必須學會“兩條腿走路”，從資本市場直接融資。

　　近年來，各類房地產(chǎn)投資基金在中國非�；钴S，其中成熟物業(yè)收購和共同開發(fā)房地產(chǎn)項目是房地產(chǎn)投資基金的主要運作模式。然而，現(xiàn)階段房地產(chǎn)投資基金主要是海外地產(chǎn)基金，國內(nèi)地產(chǎn)基金起步晚，投資和管理能力較弱。

　　由于受2008年下旬全球金融危機的影響，中國私募股權(quán)市場基金募資資本量大幅緊縮，2008年第四季度以來可投資于中國內(nèi)地的新募房地產(chǎn)基金的數(shù)量及募集金額均有大幅下降。從去年年底至今，僅有一支規(guī)模為4億美元的私募房地產(chǎn)基金完成募集。