盡管3月份CPI(消費(fèi)價(jià)格指數(shù))漲幅還沒有公布，但從目前的情況及諸多專家的預(yù)測(cè)來看，沖破3%“警戒線”的可能性非常大。日益加大的通脹壓力，再次讓市場(chǎng)各方繃緊加息神經(jīng)。資本市場(chǎng)甚至以“本月就要加息”的傳言予以高調(diào)呼應(yīng)。4月16日，由央行主管的《金融時(shí)報(bào)》發(fā)表署名文章表示，“央行在調(diào)控方面的壓力顯現(xiàn)，因而，央行仍有可能繼續(xù)通過存款準(zhǔn)備金等手段回收流動(dòng)性，年內(nèi)也不排除加息的可能性。”
自2006年初至今，央行總計(jì)已3次上調(diào)貸款利率，2次上調(diào)基準(zhǔn)存款利率。同時(shí)，從去年年初至今，央行已6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，并多次召開窗口指導(dǎo)會(huì)議，通過公開市場(chǎng)操作來對(duì)沖流動(dòng)性。央行最近一次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率是自2007年3月18日起將金融機(jī)構(gòu)1年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的稅前2.52%提高到2.79%；1年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的6.12%提高到6.39%。
但是，這些措施并無明顯效果，除了存款準(zhǔn)備金率和加息本身的局限性之外，還與房價(jià)的快速上漲有關(guān)。目前，許多人認(rèn)為房價(jià)的上漲與CPI增速之間并無明顯聯(lián)系，其依據(jù)是，在CPI計(jì)算權(quán)重中，一直被關(guān)注的商品房價(jià)格沒有被列入目錄，列入其中的只有房租。而且，其權(quán)重較低，當(dāng)前居住類在CPI中的權(quán)重為13.2%，雖然比2000年提高了3.5個(gè)百分點(diǎn)，但比國際上平均25%的權(quán)重相比依然過低。近年來，盡管我國商品房上漲很快，但房屋租金的波動(dòng)并不明顯，因此，房價(jià)對(duì)CPI不構(gòu)成重要影響。
這種說法從表面上看并不錯(cuò)，但是，它忽略了一點(diǎn)，房價(jià)的快速上漲所導(dǎo)致的比價(jià)復(fù)歸現(xiàn)象，也有可能促使消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的上漲。所謂比價(jià)復(fù)歸就是具有比價(jià)關(guān)系的不同商品的價(jià)格先后發(fā)生同方向、同幅度的變化，使比價(jià)關(guān)系在一定程度上復(fù)原。各種商品之間的價(jià)值比例是商品比價(jià)關(guān)系的基礎(chǔ)，但由于商品價(jià)格偏離價(jià)值的程度不同，比價(jià)復(fù)歸所引發(fā)的結(jié)果也不相同。
我國房價(jià)已經(jīng)連續(xù)多年高速上漲。4月16日，國家發(fā)改委固定資產(chǎn)投資司公布的一季度房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行情況顯示，在剛剛過去的3月份，新建商品住宅銷售價(jià)格同比上漲6.0%，漲幅比2月高0.1個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比上漲0.5%，漲幅比2月低0.1個(gè)百分點(diǎn)，深圳、北京、廣州等中心城市的房價(jià)漲幅依然“名列前茅”。
我們知道，衣、食、住、行是人們的基本生活需要，這使得這些看似不相關(guān)的商品之間實(shí)際上存在著一定的內(nèi)在聯(lián)系。當(dāng)房價(jià)快速上漲，遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離商品的價(jià)值，就與其他商品價(jià)格之間形成了巨大差距，而這種差距不可能永遠(yuǎn)保持下去。當(dāng)房價(jià)持續(xù)上漲到一定程度，在比價(jià)復(fù)歸力量的作用下，糧油等生活必需品價(jià)格必然上漲——只有通過上漲才能實(shí)現(xiàn)與房價(jià)的比價(jià)復(fù)歸。其上漲幅度與房價(jià)的漲幅有關(guān)，如果房價(jià)成倍上漲，糧油等生活必需品也必然以相近的速度和幅度上漲，在這種情況下，CPI的上漲其實(shí)很難避免，嚴(yán)重的還可能導(dǎo)致通貨膨脹。
因此，倘若房價(jià)繼續(xù)保持快速上漲，在比價(jià)復(fù)歸力量的影響下，CPI的上漲存在著一定的關(guān)聯(lián)性和必然性。應(yīng)該看到，由于住房在我國CIP權(quán)重中所占比例過低，CPI所反映出來的指數(shù)存在失真問題，即實(shí)際消費(fèi)價(jià)格指數(shù)可能高于我們目前所公布的數(shù)據(jù)。透過這一點(diǎn)更能看清目前CPI增速之快。除非嚴(yán)厲調(diào)控、降低房價(jià)，否則，單純使用金融工具很難阻止CPI的上漲。（陳軍華）
