中信泰富下周表決救助方案，監(jiān)管部門(mén)調(diào)查結(jié)果或明年1月揭曉

　　針對(duì)中信泰富(00267.HK)杠桿式外匯合約交易巨虧事件，中信泰富將于本月19日召開(kāi)股東大會(huì)，屆時(shí)持股量較小的獨(dú)立股東，將投票表決中信集團(tuán)一攬子救助方案。

　　如果救助方案通過(guò)，中信集團(tuán)將成為中信泰富持股比例57.6%的絕對(duì)控股股東。中信集團(tuán)及中信泰富主席榮智健等作為利益關(guān)聯(lián)方將無(wú)法投票。其他小股東將獨(dú)立決定中信泰富是否應(yīng)接受該方案。

　　香港證監(jiān)會(huì)和交易所的聯(lián)合調(diào)查，有望在明年1月公布結(jié)果。昨日，一位知曉中信泰富內(nèi)情的權(quán)威人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，從賬面價(jià)值來(lái)看，中信泰富早已跌破凈資產(chǎn)，預(yù)計(jì)中小股東將別無(wú)選擇地贊成該救助方案。

　　中信泰富10月20日披露，其財(cái)務(wù)總監(jiān)張立憲等人與多家銀行簽下澳元外匯累計(jì)期權(quán)合同，但由于匯市巨幅波動(dòng)、澳元暴跌，而遭受至少147億港元的巨額損失。這是今年爆出的中國(guó)企業(yè)最大外匯交易虧損案。

　　出差時(shí)電話下大單

　　上述人士透露了令人吃驚的中信泰富外匯交易內(nèi)情。“張立憲和另外一個(gè)交易員在一個(gè)月內(nèi)簽了大多數(shù)的交易合約，而且這一個(gè)月內(nèi)，有半個(gè)月是在出差，他就邊打電話邊下單，這是非常危險(xiǎn)的�！痹撊耸空f(shuō)。

　　最近聽(tīng)說(shuō)多起由于草率打電話下單而導(dǎo)致巨額虧損的事件，一位市場(chǎng)人士透露，香港多位身家數(shù)十億的富豪，由于之前在電話中聽(tīng)從了其投資銀行顧問(wèn)向其百般推薦的外匯累計(jì)期權(quán)合同投資建議，也是邊打電話邊同意下單，并未詳細(xì)閱查合同風(fēng)險(xiǎn)，也未請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)和法律顧問(wèn)查看合同詳情，此后導(dǎo)致巨虧。

　　客戶僅僅打個(gè)電話就能下風(fēng)險(xiǎn)如此之大的單，那么和張立憲簽訂這些合同的對(duì)手方銀行，是否存在職業(yè)道德問(wèn)題？對(duì)手方銀行有沒(méi)有盡職地完全向張立憲展示合同的可能風(fēng)險(xiǎn)？

　　上述人士表示，張立憲當(dāng)時(shí)根本就沒(méi)有意識(shí)到其中存在的風(fēng)險(xiǎn)，從簽約到合同確認(rèn)后被寄過(guò)來(lái)，要一個(gè)月的時(shí)間才完成，合同表面來(lái)看也就是500萬(wàn)或1000萬(wàn)港元的數(shù)額，“但是可怕之處在于，最大損失不會(huì)止步于500萬(wàn)，而是500萬(wàn)乘以24個(gè)月，如果有高杠桿，比如5倍，那就是再乘以高杠桿的比率”。這種合約又名Accumulator，盈利有上限但虧損無(wú)下限，被市場(chǎng)稱(chēng)為“魔鬼交易”。

　　12月2日晚，中信泰富發(fā)布股東通函，首度披露與其簽下杠桿式外匯合約的對(duì)家及其交易細(xì)節(jié)。

　　通函顯示，過(guò)去兩年中，中信泰富分別與花旗銀行香港分行、渣打銀行、Rabobank International、NATIXIS、瑞信國(guó)際、美國(guó)銀行、巴克萊銀行、法國(guó)巴黎銀行香港分行、摩根士丹利資本服務(wù)公司、香港上海匯豐銀行、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、Calyon、德意志銀行等13家銀行，共簽下了24款外匯累計(jì)期權(quán)合約。

　　知情人士透露，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行本來(lái)不愿和中信泰富做對(duì)手交易，是張立憲主動(dòng)要求國(guó)開(kāi)行與其交易的，“據(jù)了解，國(guó)開(kāi)行本身沒(méi)有這個(gè)業(yè)務(wù)，實(shí)際上是張立憲去找的國(guó)開(kāi)行，他希望國(guó)開(kāi)行給予協(xié)助。”

　　管理層該負(fù)多大責(zé)任

　　市場(chǎng)關(guān)心的焦點(diǎn)之一，是以榮智健為首的管理層會(huì)否被中信集團(tuán)撤換。接近中信集團(tuán)、中信泰富的多位人士分析，榮智健等管理層不可能在這里面承擔(dān)“明知故犯”的責(zé)任。

　　“榮智健怎么可能允許這么大風(fēng)險(xiǎn)的交易發(fā)生呢，這樣的后果是毀了他一手創(chuàng)辦的公司，他的股權(quán)被稀釋了，這樣無(wú)異于自殺。這是第一層邏輯�！庇嘘P(guān)人士分析， “而且，中信泰富自上市以來(lái)一直都是做實(shí)業(yè)，主業(yè)從沒(méi)搞過(guò)任何衍生品。從邏輯上來(lái)說(shuō)，不可能是管理層要去搞投機(jī)�！�

　　張立憲在以前的會(huì)計(jì)年度中做過(guò)此類(lèi)外匯累計(jì)期權(quán)合約，但是并未體現(xiàn)在損益賬戶中，而是體現(xiàn)在澳元保值賬戶中�！鞍蠢碚f(shuō)，投機(jī)性的交易賺的錢(qián)要放在損益賬戶中，要是早放進(jìn)去，大家也許會(huì)發(fā)現(xiàn)這些盈利是從哪里來(lái)的，會(huì)提早發(fā)現(xiàn)這些合同背后蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)。所以這種會(huì)計(jì)處理是有問(wèn)題的。張立憲也沒(méi)有把合同文件拿出來(lái)給管理層看。”上述人士表示。

　　一位屬于榮智健家族的人士表示，此前他也懷疑如此巨額交易怎么可能榮智健會(huì)不知情，但他后來(lái)了解到，在張立憲下單的主要時(shí)期，榮智健一家均在英國(guó)，并不知曉交易一事，“我看過(guò)所有原始材料，上面的簽名只有張立憲和另外一個(gè)交易員�！�

　　一位接近中信泰富高層并與張立憲是多年好友的人士告訴記者：“張立憲那段時(shí)間工作壓力很大，其他方面壓力也很大�！�

　　中信泰富價(jià)值幾何

　　截至12月5日，中信泰富股價(jià)收于5.80港元，一個(gè)多月來(lái)市值縮水超過(guò)210億港元。

　　中信泰富是否還有投資價(jià)值？中信集團(tuán)通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債的方式以每股8港元注資中信泰富，成為絕對(duì)控股股東，被認(rèn)為是一筆合理交易。

　　接近中信集團(tuán)的人士認(rèn)為，中信泰富旗下的大昌行、東西隧道等資產(chǎn)很具價(jià)值，同時(shí)其目前股價(jià)早就跌破凈資產(chǎn)，因此是有投資價(jià)值的。

　　截至今年6月30日，中信泰富每股凈資產(chǎn)24.35港元，上述人士說(shuō)：“加上實(shí)業(yè)投資的利潤(rùn)，減去衍生品投資的虧損，大約是每股虧損六七港元。另外年底匯率浮動(dòng)帶來(lái)一些不確定性，但最壞的情況下每股凈資產(chǎn)也能保持在17港元左右。”

　　中信集團(tuán)自全盤(pán)接手處理中信泰富事件以來(lái)，已經(jīng)將30億港元的合約轉(zhuǎn)為單純的遠(yuǎn)期外匯合約，“主要還是為今后在西澳建鐵礦保障澳元需求，這是需要對(duì)沖的。這是中國(guó)企業(yè)唯一真正在西澳建設(shè)鐵礦，生產(chǎn)出來(lái)的鐵礦石要運(yùn)到中國(guó)的�！�(陸媛)