三季度資金凈回籠超5000億元，創(chuàng)同期歷史最高紀(jì)錄

　　存款準(zhǔn)備金率的淡出，使公開市場(chǎng)操作成為今年下半年央行回籠資金的主要渠道。三季度，公開市場(chǎng)實(shí)際累計(jì)凈回籠資金量超過5000億元，創(chuàng)下自2002年以來同期資金回籠的最高紀(jì)錄。

　　截至昨日，央行在三季度通過公開市場(chǎng)共計(jì)回籠資金15526億元，對(duì)沖到期釋放的資金后，累計(jì)凈回籠資金量達(dá)到5358.71億元，是去年同期的3.34倍，為2002年以來同期資金凈回籠量最高水平。

　　今年上半年，法定存款準(zhǔn)備金率的快速上調(diào)，曾使公開市場(chǎng)在流動(dòng)性收縮方面扮演配角的角色，主要定位于緩和準(zhǔn)備金率上調(diào)對(duì)流動(dòng)性產(chǎn)生的短期沖擊。例如，在準(zhǔn)備金上調(diào)頻率最高的二季度，公開市場(chǎng)累計(jì)向市場(chǎng)凈投放了逾4000億元資金。然而，轉(zhuǎn)入下半年后，在存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月未再度上調(diào)的“真空期”內(nèi)，公開市場(chǎng)操作則頻頻出手，從幕后走向前臺(tái)，連續(xù)在7、8、9三個(gè)月內(nèi)從銀行間市場(chǎng)凈回籠資金。

　　其中，9月份的凈回籠速度尤為迅猛：自9月的第一周起，連續(xù)三周的資金凈回籠量超過千億元關(guān)口。整個(gè)9月份，公開市場(chǎng)的資金回籠量達(dá)到了7572.77億元，接近7、8兩個(gè)月的總和；凈回籠資金量則達(dá)到了3232.24億元，是前兩個(gè)月之和的1.78倍，為今年4月以來單月新高。

　　三季度公開市場(chǎng)之所以擔(dān)當(dāng)?shù)闷鹳Y金回籠的重任，還在于下半年實(shí)際到期釋放資金量快速下降。實(shí)際上，三季度的資金實(shí)際回籠量并不高，與二季度基本持平。但是，央行票據(jù)和正回購的實(shí)際到期釋放的資金合計(jì)僅為10167億元，不到二季度的50%，從而使三季度公開市場(chǎng)流動(dòng)性回籠效率明顯提升。

　　而央行對(duì)公開市場(chǎng)操作的倚重更是緊縮性貨幣政策微調(diào)的結(jié)果。目前，中國經(jīng)濟(jì)正在保持穩(wěn)步發(fā)展與控制通貨膨脹之間尋找平衡點(diǎn)。在這一新的局勢(shì)下，從去年下半年起執(zhí)行的緊縮性貨幣政策，必然進(jìn)行微調(diào)。相比準(zhǔn)備金率，公開市場(chǎng)本身所具備的操作彈性和針對(duì)性的優(yōu)勢(shì)將更符合微調(diào)的要求。

　　9月中旬，央行下調(diào)部分商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率的舉措表明，在今后相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)，準(zhǔn)備金率的再度上調(diào)已無可能。貨幣監(jiān)管當(dāng)局對(duì)總量型緊縮工具的慎用，意味著不止是今年三季度，隨著存款準(zhǔn)備金率的淡出，公開市場(chǎng)操作將重新占據(jù)流動(dòng)性調(diào)控的主要地位。(記者 豐和)