人民幣匯率的變動必然會對投資者的投資行為產(chǎn)生影響——7月中旬以來人民幣震蕩下行期間，資本市場發(fā)生的劇烈波動似乎說明了這一點。而同期，政策層面上也恰好有針對跨境資本流動的管理辦法和條例出臺，這是否意味著在市場和政策兩方面的壓力之下，來自境外的投機資本開始有大規(guī)模流出的意愿？

　　但市場人士認為，新的政策加強了資本的監(jiān)控和管理，并強調了國際收支平衡的均衡管理，因此資金的流入和大規(guī)模流出的難度都有所增加。

　　資金的異動，從國內資本市場的走勢中似乎可以窺得些許線索。從上周五開始，B股市場開始出現(xiàn)猛跌，僅兩個交易日，上證B股指數(shù)就跌去16.6%。由于B股主要面向國外投資者以及用美元開戶投資的境內投資者，因此B股的暴跌被部分分析人士認為是外部資金變現(xiàn)抽逃的一個證據(jù)。

　　如果說B股因為規(guī)模小、流動性差還不能說明太多問題，那么A股同期超過9%的跌幅，似乎就更加容易讓市場將其與資金的退場聯(lián)系起來。根據(jù)大智慧Topview的統(tǒng)計，雖然有奧運會臨近、外圍股市回暖等有利因素，但是QFII 在7月份并未延續(xù)做多熱情，反而對8月份巨額的大小非解禁表現(xiàn)出更多的隱憂。8月1日至8月7的5個交易日里，QFII表現(xiàn)極為謹慎，近5個交易日資金凈流出5.91億元，并且主力分歧加大。

　　國金證券在其最近發(fā)布的一份報告中指出：“在美元升值預期影響下，中國可能面臨一定程度的資本流出。”報告認為，中國的FDI增長已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的下滑，短期熱錢也受到美元加息預期的影響而出現(xiàn)流出方向轉化的可能，而資本流出最主要可能造成影響的領域在于固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)市場。

　　但是另一方面，本周一海關總署公布的數(shù)據(jù)顯示，7月份貿易順差大幅反彈，以252.8億美元的規(guī)模大大超過市場預期。貿易順差表現(xiàn)出大幅反彈，又增添了“熱錢”動向的撲朔迷離。

　　《中華人民共和國外匯管理條例》于8月6日公布，不但對于弱化人民幣升值預期起到了一定作用，還直指跨境資本流動。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委表示，新條例強化了外匯收支的“真實背景”及統(tǒng)計信息監(jiān)測，將增加熱錢跨境套利的難度，提高套利風險，弱化套利動機。(秦媛娜)