針對昨日中國人民銀行發(fā)布的貨幣金融數(shù)據(jù)，交行研究部發(fā)布研究報告表示，下半年，考慮到我國經(jīng)濟增長有趨緩跡象、部分企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營困難，貨幣政策在工具的選擇以及實施的力度和節(jié)奏上都將會更加靈活。

　　首先，法定存款準備金率的上調(diào)頻率和幅度都將低于上半年 。預計下半年法定存款準備金率將提高2次、1個百分點以內(nèi)。且近期調(diào)整的可能性較小。這是因為法定存款準備金率已經(jīng)屢次創(chuàng)歷史新高，其邊際效應進一步加大，中小銀行的流動性已經(jīng)比較緊張，正遇到吸收存款能力較弱、貸款增度較快、資金拆借成本高企的三重困難。而存款準備金工具作為總量工具，無法有效兼顧各類金融機構(gòu)的流動性差異。因此，法定存款準備金率不會大幅多次調(diào)升。央行將可能通過定向央票或者差別存款準備金率等手段有針對性地回收流動性。

　　其次，加息將更為謹慎，非對稱加息是首選。在CPI增幅緩慢下降、經(jīng)濟下行風險加大、美聯(lián)儲尚未未升息、熱錢流入規(guī)模依然偏大的情況下，我國加息仍將比較謹慎。出于抑制通脹壓力的考慮，如果加息很有可能采取存款利率上升大于貸款利率上升的不對稱加息方式。

　　第三，年內(nèi)信貸總量調(diào)控措施有可能適度放松。目前，部分企業(yè)、特別是中小企業(yè)借款困難、資金成本高企，少數(shù)企業(yè)出現(xiàn)資金鏈斷裂的風險。居民按揭貸款的增長速度大大放緩。在經(jīng)濟下行風險加大的情況下，不排除適度放松信貸總量調(diào)控的力度、以緩解因?qū)�總量進行調(diào)控而產(chǎn)生的結(jié)構(gòu)性矛盾。(記者 唐真龍)