中國工商銀行城市金融研究所課題組今日發(fā)表在本報的報告指出，目前美聯(lián)儲降息尚未對我國適度從緊的貨幣政策形成掣肘，但一定時間后可能導(dǎo)致境外流動性加速流入我國，這將加大人民幣升值壓力，并加劇股市和房地產(chǎn)市場的“非理性繁榮”局面。

　　這份名為《2007年第三季度國際經(jīng)濟(jì)金融走勢分析及未來展望》的報告指出，中美利率變動方向的背離，在收縮中美利差的同時，不大可能對中國進(jìn)一步緊縮銀根形成很大制約，主要原因一是監(jiān)管層的政策著力點(diǎn)主要是中國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部均衡而非外部均衡，尤其是2007年以來CPI和金融機(jī)構(gòu)信貸增速較快，貨幣政策進(jìn)一步緊縮的壓力增大；二是除了中美利差，境外短期資金更看重人民幣升值、中國股價和房價等資產(chǎn)價格高漲帶來的收益。但值得關(guān)注的是，美聯(lián)儲大幅降息和未來可預(yù)期的進(jìn)一步放松銀根所帶來的過剩流動性，很可能會流入預(yù)期回報較高的中國市場，這種國際資本流動變化將給中國經(jīng)濟(jì)帶來雙重風(fēng)險：首先，人民幣升值壓力和金融開放壓力將進(jìn)一步增強(qiáng)；其次，將進(jìn)一步加劇中國股票市場和房地產(chǎn)市場趨向“非理性繁榮”的局面。報告稱，在更為強(qiáng)大的國際壓力下，預(yù)計(jì)年內(nèi)人民幣升值進(jìn)程可能進(jìn)一步加快。

　　報告稱，次貸危機(jī)雖對中國經(jīng)濟(jì)的實(shí)際影響較為有限，但給我國帶來了幾點(diǎn)警示：其一，市場重估風(fēng)險可能帶來風(fēng)險溢價的迅速上升，起到緊縮銀根的作用，短期內(nèi)可能導(dǎo)致高風(fēng)險資金撤離新興市場，引發(fā)資產(chǎn)價格和匯率走勢的劇烈波動；其二，部分高等級抵押貸款產(chǎn)品的變化，將可能使我國外匯儲備和金融機(jī)構(gòu)投資的安全性和收益率受到影響；其三，國際市場中恐慌心理的擴(kuò)散可能會給中國證券市場帶來難以預(yù)料的影響，而境外資本在國際金融市場動蕩中可能發(fā)生的跨國流動，也會給中國市場帶來不確定性的增強(qiáng)。

　　報告還提出，美聯(lián)儲降息引發(fā)的全球貨幣政策趨松、美元資產(chǎn)減持趨勢、國際套利等多重因素將加劇全球流動性過剩。(記者 郭鳳琳)