中國(guó)證監(jiān)會(huì)日前出臺(tái)《證券市場(chǎng)資信評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，標(biāo)志著公司債試點(diǎn)的啟動(dòng)已進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，如果一切順利，首單公司債有望9月出爐。

　　評(píng)級(jí)業(yè)與公司債共生共榮

　　與傳統(tǒng)的企業(yè)債相比，公司債發(fā)行并不強(qiáng)制要求擔(dān)保，這也就凸現(xiàn)了資信評(píng)級(jí)的重要性。很大程度上可以說(shuō)，扛起市場(chǎng)化大旗的公司債市場(chǎng)能否繁榮，取決于資信評(píng)級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展，這兩者是共生共榮的關(guān)系。

　　資信評(píng)級(jí)行業(yè)在國(guó)際上一直以自律監(jiān)管為主。隨著安然、世通丑聞以及帕瑪拉特事件的爆發(fā)，加強(qiáng)資信評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)監(jiān)管成為國(guó)際趨勢(shì)。美國(guó)證監(jiān)會(huì)、歐盟委員會(huì)、國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織、國(guó)際清算銀行等均已制定或正在制定資信評(píng)級(jí)監(jiān)管規(guī)則。

　　2004年底，國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織(IOSCO)頒布了《信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)基本行為準(zhǔn)則》。 2006年9月，美國(guó)參議院通過(guò)的《信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)改革法》規(guī)定，由美國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)直接進(jìn)行監(jiān)管。

　　“資信評(píng)級(jí)是債券市場(chǎng)不可或缺的重要組成部分。資信評(píng)級(jí)有利于緩解投資者與發(fā)行人之間的信息不對(duì)稱,降低投資者的交易成本和投資風(fēng)險(xiǎn)，提高資本市場(chǎng)的效率和透明度；有利于為市場(chǎng)化定價(jià)提供合理依據(jù)，健全市場(chǎng)化的債券發(fā)行機(jī)制，促進(jìn)公司債券市場(chǎng)的健康發(fā)展；有利于建立風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任機(jī)制，提高金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理和自我約束能力，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。”證監(jiān)會(huì)相關(guān)人士介紹，結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況，資信評(píng)級(jí)行業(yè)目前尚處于起步階段，實(shí)力相對(duì)弱小，專業(yè)水平參差不齊；市場(chǎng)有效需求不足，存在過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)等現(xiàn)象。公司債券市場(chǎng)的發(fā)展，需要高質(zhì)量的資信評(píng)級(jí)服務(wù)，也需要健全的信用評(píng)級(jí)法規(guī)。此次評(píng)級(jí)辦法本著培育市場(chǎng)、扶優(yōu)限劣、審慎監(jiān)管、規(guī)范發(fā)展的原則，對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)從事證券資信評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入條件作出了明確規(guī)定。

　　首單公司債有望9月浮出水面

　　業(yè)界普遍預(yù)測(cè)，基于樹(shù)立標(biāo)桿的考慮，市值規(guī)模較大、管理規(guī)范的行業(yè)龍頭公司成為公司債發(fā)行的試點(diǎn)公司顯然更合情合理。目前，長(zhǎng)江電力等正在積極運(yùn)作的上市公司也證明了這一點(diǎn)。不過(guò)也有代表性意見(jiàn)認(rèn)為，雖然規(guī)模很重要，但公司本身的現(xiàn)金流、還債能力等應(yīng)該是更重要的考慮因素。

　　最近業(yè)界關(guān)注較多的是，作為債券市場(chǎng)最大的買家之一，保險(xiǎn)資金投資公司債有無(wú)變數(shù)？顯然，無(wú)擔(dān)保的公司債是市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展方向，但按照現(xiàn)行規(guī)定，保險(xiǎn)資金是無(wú)法投資無(wú)擔(dān)保的公司債的。

　　此前有媒體報(bào)道稱，保監(jiān)會(huì)正在研究分類管理，計(jì)劃放行符合規(guī)定的保險(xiǎn)公司試點(diǎn)投資無(wú)擔(dān)保公司債，把不符合規(guī)定的保險(xiǎn)公司暫時(shí)攔在門外。

　　此消息雖未經(jīng)證實(shí)，不過(guò)從道理上講，極有可能成為監(jiān)管部門采取變通措施的備選方案。因?yàn)閺谋举|(zhì)上看，不管是監(jiān)管部門還是業(yè)界對(duì)此都沒(méi)有太大分歧。在保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)眼中，債券是與保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債最為匹配的投資工具，公司債收益率相對(duì)較高，可以給保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)帶來(lái)更大的回報(bào)率。作為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管部門，在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金更大收益更是在情理之中。(夏麗華)