中新網(wǎng)4月2日電 香港《大公報(bào)》4月2日發(fā)表文章說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正開(kāi)始步入收縮階段：聯(lián)儲(chǔ)局的最新數(shù)據(jù)顯示，二月份工業(yè)生產(chǎn)已下降0.5%。但收縮仍在初步階段，今后如何發(fā)展尚待觀察，唯一可預(yù)知者，乃震蕩會(huì)更頻密而波幅更大。

　　文章摘錄如下：

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)近期有加速轉(zhuǎn)弱之勢(shì)。股神巴菲特指美國(guó)已在衰退中，并形容金融機(jī)構(gòu)的情況慘不忍睹，因此把之前提出的接受8000億美元市政府債券保險(xiǎn)計(jì)劃收回，可見(jiàn)他對(duì)前景十分悲觀。據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，經(jīng)濟(jì)界目前爭(zhēng)論的，已不再是美國(guó)會(huì)否陷入衰退，而是衰退將以何形式出現(xiàn)的問(wèn)題，特別是會(huì)否如日本陷入長(zhǎng)期低迷。今后事態(tài)如何演化意義重大，值得探討。

　　近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)確令人憂慮：樓市及金融部門(mén)的調(diào)整正在加快，并已開(kāi)始影響到經(jīng)濟(jì)的總體表現(xiàn)。GDP增長(zhǎng)在去年末季，由前季的4.9%急降至0.6%，出現(xiàn)了硬著陸。增長(zhǎng)乃由外需帶動(dòng)：凈出口貢獻(xiàn)了0.9個(gè)百分點(diǎn)，內(nèi)需卻下跌0.3個(gè)百分點(diǎn)，為2001年網(wǎng)股破泡后首次。以全年計(jì)2007年GDP增長(zhǎng)的2.2%中，估計(jì)有0.6個(gè)百分點(diǎn)或二成七來(lái)自外需增長(zhǎng)。

　　地產(chǎn)無(wú)疑是衰退的領(lǐng)頭羊及重災(zāi)區(qū)。根據(jù)Case-Shiller全國(guó)住房?jī)r(jià)格指數(shù)，去年房?jī)r(jià)已下跌9%，且有加快之勢(shì)。房?jī)r(jià)由2000年初上升約九成至2006年中的頂峰，其后開(kāi)始下調(diào)，至今共跌去逾一成，個(gè)別地區(qū)更不止此數(shù)。據(jù)穆迪估計(jì)已有17%按揭戶主或880萬(wàn)戶陷入負(fù)資產(chǎn)狀態(tài)，如果像預(yù)計(jì)今年內(nèi)樓價(jià)再跌一成，則將增至1400萬(wàn)戶。斷供收樓案例自會(huì)隨之躍升，有報(bào)告指已比一年前增加了六成，全國(guó)有6%按揭業(yè)主已在拖欠供款，即使聯(lián)儲(chǔ)局累積減息3厘亦無(wú)用，因30年的按揭長(zhǎng)息近日不降反升，未有跟隨下調(diào)，且利息已非引發(fā)斷供主因，樓價(jià)下調(diào)才是。有調(diào)查顯示，美國(guó)人的處理債務(wù)思維已變：過(guò)去是先賴掉耐用品、汽車債務(wù)，最后才棄房債，現(xiàn)在似已倒過(guò)來(lái)先賴房債。由于近年濫貸令許多按揭業(yè)主不必付首期，故只要樓價(jià)一回落，便會(huì)出現(xiàn)大批負(fù)資產(chǎn)戶，也令斷供賴債傾向更甚。此外，一月份建造開(kāi)支下跌1.7%，乃四個(gè)月連續(xù)下跌，且跌幅遠(yuǎn)大于預(yù)期。分析指這反映建造業(yè)頹勢(shì)，已由住宅擴(kuò)展至商用物業(yè)及其它建設(shè)項(xiàng)目。

　　金融方面，各機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)收縮及大裁員持續(xù)，正直接影響GDP，但更重要的是信用緊縮對(duì)全體經(jīng)濟(jì)的影響。第一是放貸的條件更苛。據(jù)聯(lián)儲(chǔ)局調(diào)查，一月份已有三成美國(guó)銀行收緊工商貸款條件，更有八成收緊對(duì)商用物業(yè)放貸，這些比例均比上季度大升。第二是企業(yè)發(fā)債日益困難。對(duì)沖基金及銀行等購(gòu)入能力大減，投資者亦更為審慎，最近連市政府及國(guó)家支持的房貸公司債券，亦遭到拋售價(jià)值大跌。第三是利息高企。聯(lián)儲(chǔ)局雖然不斷減息，但企業(yè)債券孳息及按揭息率卻企穩(wěn)，甚至稍有上升，反映市場(chǎng)已與聯(lián)儲(chǔ)局脫鈎，令貨幣調(diào)控效力銳降。

　　當(dāng)樓市及金融的調(diào)整不斷深化，最令人關(guān)注者是對(duì)消費(fèi)者的影響。去年四季度個(gè)人消費(fèi)開(kāi)支增長(zhǎng)，由上季的2.8%降至1.9%，今年一月開(kāi)支更連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)零增長(zhǎng)。二月份零售額下降0.6%而遠(yuǎn)大于預(yù)期，進(jìn)一步確認(rèn)購(gòu)買(mǎi)力下降。密歇根大學(xué)的消費(fèi)信心指數(shù)也連月下跌，三月份已跌至70.5的16年低位。此外，消費(fèi)者亦正調(diào)整開(kāi)支結(jié)構(gòu)，麥當(dāng)勞及沃爾瑪?shù)葮I(yè)務(wù)暢旺，正反映以低檔代替高檔的傾向。統(tǒng)計(jì)還顯示食品、能源等必需品消費(fèi)仍維持良好增長(zhǎng)，近月仍保持在3%以上，但占另一半的非必需品消費(fèi)，已在去年12月開(kāi)始下跌，到一月又跌1.3%。

　　無(wú)疑，美國(guó)人正面對(duì)日益惡劣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，故想維持高消費(fèi)水平已感吃力：(一)靠借貸消費(fèi)之路已漸難行。不單以住房抵押借貸受阻，信用卡及其它消費(fèi)信貸亦已收緊，利息上升。(二)收入壓力漸增。今年頭二月個(gè)人收入尚有輕微上升(如二月突升0.2%)，但預(yù)計(jì)隨經(jīng)濟(jì)放緩這或?qū)⑥D(zhuǎn)變。尤其是最新就業(yè)數(shù)據(jù)欠佳：頭二個(gè)月非農(nóng)業(yè)就業(yè)人數(shù)出現(xiàn)多年來(lái)首次下降：一月降萬(wàn)余人，二月再降六萬(wàn)余。私人部門(mén)非農(nóng)就業(yè)情況更差，由去年12月起已開(kāi)始下降，在二月更大減逾10萬(wàn)個(gè)。受打擊最甚者為建筑及制造業(yè)，零售業(yè)務(wù)亦漸受影響，反映裁員潮開(kāi)始擴(kuò)散。聯(lián)儲(chǔ)局估計(jì)今年失業(yè)率將由去年的4.6%升至5.3%，顯示工資及薪金收入的增長(zhǎng)基礎(chǔ)正轉(zhuǎn)弱。(三)價(jià)格上升，消費(fèi)物價(jià)指數(shù)升幅已逾4%。食品及能源等基本用品漲價(jià)尤甚，將消耗人民的實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力。(四)資產(chǎn)泡沫爆破引發(fā)負(fù)財(cái)富效應(yīng)。據(jù)聯(lián)儲(chǔ)局調(diào)查，近期樓市股市等的下調(diào)，已令美國(guó)家庭財(cái)富出現(xiàn)多年來(lái)首次下降，還出現(xiàn)了有統(tǒng)計(jì)以來(lái)，首次的按揭戶總體資不低債情況。有估計(jì)指去年末季房?jī)r(jià)下跌已蒸發(fā)房產(chǎn)價(jià)值一萬(wàn)億美元，今季或會(huì)高達(dá)二萬(wàn)億。

　　然而即使面對(duì)各種不利因素的疊加，美國(guó)人仍竭力維持消費(fèi)水平。這表現(xiàn)在消費(fèi)信貸仍有增長(zhǎng)：一月份增幅更比去年12月高，而個(gè)人儲(chǔ)蓄率則仍處于-0.1%的負(fù)數(shù)領(lǐng)域，表示支出仍超過(guò)收入。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)必須改變其由高負(fù)債推動(dòng)的基礎(chǔ)，特別是改變住戶資不抵債的債務(wù)過(guò)高狀況，而這也是必須和最根本的調(diào)整。

　　目前金融部門(mén)正在進(jìn)行非杠桿化，其實(shí)整個(gè)經(jīng)濟(jì)也要如此：財(cái)政要減赤，私人要減債。當(dāng)經(jīng)濟(jì)調(diào)整進(jìn)一步深化，資產(chǎn)貶值更多，活動(dòng)及就業(yè)收縮更甚，而令收入下降時(shí)，美國(guó)人將被迫改變其倚賴借貸度日的習(xí)慣開(kāi)始儲(chǔ)蓄。但若這出現(xiàn)時(shí)，卻可能會(huì)引發(fā)“儲(chǔ)蓄震蕩”：占GDP約七成的消費(fèi)急速收縮，動(dòng)搖美國(guó)的全球“最后消費(fèi)者”角色，將引發(fā)世界經(jīng)濟(jì)的重大調(diào)整。美國(guó)經(jīng)濟(jì)若要真正回復(fù)健康，便必須經(jīng)此一關(guān)，但這在何時(shí)到來(lái)則尚難預(yù)料。另一方面，布什政府的各種防衰退政策，特別是上月推出的1600余億美元刺激經(jīng)濟(jì)方案，將會(huì)延緩轉(zhuǎn)變而拉長(zhǎng)調(diào)整過(guò)程，和增加之后的震蕩及波動(dòng)。

　　緊縮惡浪兼天涌，衰退烏云接地陰。當(dāng)消費(fèi)放緩加深時(shí)，將影響生產(chǎn)及投資，這便是下一步調(diào)整的焦點(diǎn)。跡象已顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正開(kāi)始步入收縮階段：供應(yīng)管理學(xué)會(huì)(ISM)的制造業(yè)及非制造業(yè)指數(shù)今年來(lái)均已跌破50的擴(kuò)張、收縮分水嶺。聯(lián)儲(chǔ)局的最新數(shù)據(jù)顯示，雖在一月份仍有0.1%增長(zhǎng)，二月份工業(yè)生產(chǎn)下降0.5%。但收縮仍在初步階段，今后如何發(fā)展尚待觀察，唯一可預(yù)知者，乃震蕩會(huì)更頻密而波幅更大。(趙令彬)