三個(gè)月前，中國(guó)國(guó)際航空公司(601111)發(fā)表公告稱，“目前或未來的三個(gè)月內(nèi)將不會(huì)推進(jìn)”收購(gòu)東方航空公司(600115)的計(jì)劃。12月25日是三個(gè)月期限到期的日子。市場(chǎng)人士密切關(guān)注國(guó)航是否將利用自己是東航流通股第一大股東的地位，否決東航引進(jìn)新加坡航空公司作為戰(zhàn)略投資者的計(jì)劃，從而實(shí)現(xiàn)自己收購(gòu)東航的目的。

　　國(guó)航：東航出售航空資源

　　前幾天，國(guó)航副總裁樊澄已經(jīng)放出風(fēng)說，東航占據(jù)著上海市場(chǎng)重要的航空資源，東航出售股權(quán)實(shí)際上是出售航空資源，因而“東新戀”不合適。

　　東航前兩年虧損嚴(yán)重，資不抵債，迫切需要解決資金問題。今年上半年做出以每股3.8港元的價(jià)格，向新航與淡馬錫定向增發(fā)H股，將新航引為戰(zhàn)略投資者的計(jì)劃。

　　樊澄向記者表示，“新航的目標(biāo)很明確，它看中的正是東航占據(jù)的地理位置和航空資源。以東航這樣品質(zhì)的航空公司若地處西安或者武漢，新航還會(huì)要它嗎？”他認(rèn)為，這些資源應(yīng)該屬于整個(gè)中國(guó)民航業(yè)而非東航一家。

　　樊澄解釋說，東航的國(guó)際航線多為東北亞的日韓航線，與新航在這一區(qū)域沒有什么互補(bǔ)性；在歐美航線上，“東航多飛往巴黎，而作為星空聯(lián)盟成員的新航的基地中心卻在法蘭克福，因而兩者的匹配程度并不高。”

　　據(jù)記者了解，為了與新航合作成功，東航董事長(zhǎng)李豐華和總裁曹建雄日前拜訪了國(guó)航母公司中航集團(tuán)的高層，雙方進(jìn)行了長(zhǎng)達(dá)3小時(shí)的會(huì)談，沒有達(dá)成任何共識(shí)。中航集團(tuán)未表示支持“東新合作”。中航集團(tuán)總經(jīng)理兼國(guó)航董事長(zhǎng)李家祥此前曾表示，目前正處于3個(gè)月的緘默期，中航集團(tuán)將根據(jù)東航路演的情況再?zèng)Q定投什么票。此外，東航的部分中小股東也向中航集團(tuán)反映，東航擬賣給新航的H股，定價(jià)過低。

　　東航：東新合作不可改變

　　李豐華則表示，引入新航作為戰(zhàn)略投資者，僅僅是引入資金和管理，并不是把新航的飛機(jī)也引到上海來。他解釋說，“東航并沒有將航權(quán)等資源出售給新航，因?yàn)楹綑?quán)的審批權(quán)在中國(guó)民航總局，它和商業(yè)條款又是分開的，東新合作并不能給新航帶來航權(quán)方面的幫助。”

　　“此次交易的重點(diǎn)在于新航通過輸出管理來提升東航的競(jìng)爭(zhēng)力，最終達(dá)到分享利潤(rùn)的目的。”東航董秘羅祝平稱，新航多少會(huì)有一點(diǎn)借助東航切入中國(guó)航空市場(chǎng)的意圖，但更多的是給了東航一次脫胎換骨的機(jī)會(huì)。

　　對(duì)于3.8港元是否屬賤賣國(guó)有資產(chǎn)，羅祝平則表示：“當(dāng)初在定價(jià)時(shí)，由于2006年?yáng)|航虧損，沒法用市盈率法定價(jià)，只能參考國(guó)航在出售港龍航空股權(quán)給國(guó)泰航空時(shí)的辦法以市凈率定價(jià)。3.8港元的價(jià)格相對(duì)東航2006年底的每股凈資產(chǎn)0.58元，市凈率超過6倍，而國(guó)航在出售港龍股權(quán)時(shí)的市凈率僅為3.17倍。此外，國(guó)航和國(guó)泰航空交叉持股時(shí)，國(guó)泰出售國(guó)航股權(quán)的市凈率為1.3倍，國(guó)航出售國(guó)泰股權(quán)的市凈率也僅為1.68倍�！�

　　在上海路演期間，李豐華重申了對(duì)“東新合作”的決心。稱有兩大目標(biāo)不可改變，一是與新航的合作，除了新航不會(huì)再跟其他航空公司談。二是3.8港元的增發(fā)價(jià)也不會(huì)變，如重新確定價(jià)格，然后再進(jìn)行政府審批和股東大會(huì)，未來的股價(jià)又將不可測(cè)算。

　　據(jù)羅祝平透露，目前東航已經(jīng)獲得1200萬(wàn)股A股股票的股東授權(quán)，在股東大會(huì)上投贊成票。李豐華則稱，通過近段時(shí)間的路演，部分投資者對(duì)東新合作表示理解，他對(duì)引資方案在明年1月8日舉行的股東大會(huì)上獲得通過充滿信心�！凹词乖霭l(fā)方案在1月8日的股東大會(huì)沒有通過，我們還是會(huì)繼續(xù)用這一方案重新進(jìn)行推介�！�

　　專家：誰(shuí)出價(jià)高就該給誰(shuí)

　　對(duì)于東航應(yīng)該引入哪個(gè)戰(zhàn)略投資者，中國(guó)政法大學(xué)法與經(jīng)濟(jì)研究中心主任劉紀(jì)鵬認(rèn)為，新航和國(guó)航都是戰(zhàn)略投資者，二者之間的比較應(yīng)該有一個(gè)價(jià)格的機(jī)制�！拔抑鲝堈l(shuí)出的價(jià)格高，就給誰(shuí)�！�

　　劉紀(jì)鵬表示，“如果東航選擇新航，是從戰(zhàn)略投資者的選擇角度考慮，可以作為一個(gè)理由，但是必須讓定價(jià)不損害其他的持股人利益，保持市場(chǎng)一個(gè)基本的公平，能夠尊重現(xiàn)有的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本準(zhǔn)則�！�

　　至于為什么東航傾向于新航而不是國(guó)航。湘財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家金巖石認(rèn)為，東航與國(guó)航常年競(jìng)爭(zhēng)的狀態(tài)是新航勝出的原因之一�！皣�(guó)航和東航之爭(zhēng)是路人皆知的事情，爭(zhēng)了這么多年，鷸蚌相爭(zhēng)漁翁得利，要能合作早就合作了，這種不可能合作的情況之下，只是讓誰(shuí)得利的問題。那么在這個(gè)背景之下，站在東航的立場(chǎng)上，寧可賣給新航，也不能賣給國(guó)航。”

　　然而，商務(wù)部研究員梅新育認(rèn)為，近年來的一些并購(gòu)交易中，有些中國(guó)公司寧可向外資出售股權(quán)，也不向內(nèi)資同行出售。這種的行為不符合國(guó)家利益。他認(rèn)為，，尋求境外資本的支持并不是國(guó)內(nèi)企業(yè)求發(fā)展的唯一出路。“在國(guó)家財(cái)力充裕、且外匯資產(chǎn)投資公司需要大規(guī)模對(duì)外投資的今天，我們完全可以由政府拿出部分資金，對(duì)一些重要但負(fù)債率較高的企業(yè)和行業(yè)追補(bǔ)資本金，提高其經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性，并維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全�！�(記者：方燁）