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在美國國務(wù)卿希拉里訪華前夕,人民幣匯率再起風(fēng)波。
由于日前媒體報道稱,中國發(fā)改委一名官員表示人民幣會貶值到1美元兌換7元人民幣,而致使銀行間交易市場出現(xiàn)拋售人民幣局面。
盡管此后有關(guān)方面予以澄清,但人民幣匯率問題顯然進(jìn)入了一個新的敏感期。
這名中國官員的講話究竟真否,不得而知。但市場對人民幣匯率走向的擔(dān)心,顯然已經(jīng)超出了經(jīng)濟(jì)因素的考量。如果此時拿匯率說事,則意味著中美兩國有些政治角力的味道。
現(xiàn)時的國際背景是,美國在業(yè)已生效的刺激經(jīng)濟(jì)計劃中,保留了“購買美國貨”條款,這意味著奧巴馬推行局部的貿(mào)易保護(hù)主義不可避免,而此前美國財長蓋特納在任職聽證會上更是指責(zé)中國操控匯率。這兩方面因素加在一起,無疑會引發(fā)中國的適度反彈。如果中國官員有關(guān)匯率的講話確有其事,外界當(dāng)并不奇怪。這種講話與其說是政策暗示,倒不如可看作是外交推手。畢竟在中國外需急劇下滑情況下,如若進(jìn)行匯率適度貶值,也在情理之中。此時拿人民幣匯率說事,則意在與希拉里的交手中,占據(jù)主動。
僅從匯率本身而言,在過去的一年里,人民幣匯率實際保持著升值的態(tài)勢。到去年10月前,人民幣一直保持著對美元穩(wěn)步升值,而人民幣有效匯率則大幅攀升。其中名義有效匯率,從去年3月的98.93,上升到去年11月的114.38,8個月上漲15.62%。實際有效匯率,則在同期從99.36,上升到113.190,上升幅度為13.92%。名義和實際有效匯率,均在去年11月見頂后,開始回落。從去年下半年人民幣有效匯率表現(xiàn)看,中國政府并沒有為了擴(kuò)大出口,而采取本幣貶值的作法。從這個角度講,蓋特納對人民幣匯率的指責(zé),顯然是站不住腳的,其恐怕是醉翁之意不在酒。
在去年10月金融危機(jī)惡化后,人民幣對美元出現(xiàn)貶值情況,這應(yīng)該是市場力量決定的。由于中國長期以來的增長模式是依靠出口,因而,在出口急劇下滑后,市場出現(xiàn)對人民幣貶值的預(yù)期,顯然是合乎情理的。人民幣對美元匯率的走軟,并不能說明中國政府進(jìn)行了人為調(diào)控。
如果撇開人民幣匯率問題后面的政治因素,僅從經(jīng)濟(jì)角度看,美國對人民幣匯率的指責(zé)不僅無助于減少美國赤字,反而會因引發(fā)反彈而妨礙中國的結(jié)構(gòu)調(diào)整。
依筆者看,盡管人民幣在短期存在貶值的市場壓力,但中長期還會繼續(xù)升值。而對于貨幣管理當(dāng)局而言,主動進(jìn)行本幣貶值,并不是最佳選擇。理由如下。
第一,人民幣貶值無法提振出口。眾所周知,此次金融危機(jī)引發(fā)的中國出口下滑,主要是外需急劇下降所致。在發(fā)達(dá)國家“去杠桿化”過程中,消費下降是一個漸進(jìn)的過程。在可見的一至兩年時間里,外需都會處于下滑的局面。因而,依靠貶值刺激出口的效果并不佳。
第二,人民幣貶值可能引發(fā)周邊國家的貨幣連鎖貶值。果真如此的話,這會使發(fā)展中國家的貿(mào)易條件輪番惡化,不僅無法刺激本國出口,實際反而將國內(nèi)資源補貼給了國外消費者。
第三,貶值即便可以產(chǎn)生短期效應(yīng),但對于業(yè)已進(jìn)行的結(jié)構(gòu)調(diào)整來說,無疑是潑瓢冷水。中國出口企業(yè)的破產(chǎn)倒閉,固然有外需下降因素,但其中也不乏外貿(mào)調(diào)整的正常結(jié)果。如果一味以短期政策來刺激出口,則會加大未來結(jié)構(gòu)調(diào)整的難度。
第四,人民幣貶值會刺激資金外流。一旦外資形成人民幣貶值預(yù)期,將會大規(guī)模流出,從而導(dǎo)致房地產(chǎn)等資產(chǎn)市場更加動蕩,不利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。
因此,人民幣貶值不僅無益于短期刺激出口,更有礙于中長期的結(jié)構(gòu)調(diào)整。保持政策穩(wěn)定,尊重市場內(nèi)在規(guī)律,當(dāng)是最好的政策選擇。在當(dāng)下,人民幣匯率最好“不折騰”。(劉杉)
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