從根本上來(lái)說(shuō)，合格投資者制度是對(duì)投資者、尤其是不成熟投資者利益的保護(hù)

　　近段時(shí)間以來(lái)，有關(guān)監(jiān)管部門(mén)多次表示，要研究在我國(guó)資本市場(chǎng)中建立“合格投資者”制度。近日，中金所有關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，正著手進(jìn)行股指期貨投資者適當(dāng)性制度設(shè)計(jì)，“將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品銷(xiāo)售給適當(dāng)?shù)耐顿Y者”。這表明，“合格投資者”制度又向我們走近了一步。

　　對(duì)我們大多數(shù)人而言，“合格投資者”是一個(gè)新概念。很多投資者聽(tīng)到這個(gè)名詞后，首先的反應(yīng)是，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者從設(shè)立、準(zhǔn)入、運(yùn)營(yíng)等方面加以規(guī)范，可以理解。個(gè)人投資者拿自己的錢(qián)去投資，盈虧自擔(dān)，怎么突然就可能成了“不合格”的投資者了？為什么要對(duì)自主的投資行為設(shè)“門(mén)檻”呢？

　　事實(shí)上，“合格投資者”制度在國(guó)外資本市場(chǎng)已經(jīng)較為普遍。這一制度的本意是，讓不同風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者，購(gòu)買(mǎi)不同風(fēng)險(xiǎn)程度的產(chǎn)品，從而降低市場(chǎng)運(yùn)行的整體風(fēng)險(xiǎn)。金融創(chuàng)新產(chǎn)品在剛推出時(shí)，其風(fēng)險(xiǎn)尚未被人們充分認(rèn)識(shí)，限定投資者范圍，有利于防止風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散。而且，隨著金融創(chuàng)新日益復(fù)雜，對(duì)知識(shí)準(zhǔn)備的要求越來(lái)越高，投資者對(duì)不了解的產(chǎn)品也應(yīng)該“避而遠(yuǎn)之”。這次國(guó)際金融危機(jī)更是給我們啟示，金融創(chuàng)新必須與市場(chǎng)的接受程度以及投資者的認(rèn)知水平相適應(yīng)。因此，從根本上來(lái)說(shuō)，合格投資者制度是對(duì)投資者、尤其是不成熟投資者利益的保護(hù)。

　　也有人提出疑問(wèn)，是不是合格投資者，以什么樣的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)劃分？難道錢(qián)多的就是合格投資者，錢(qián)少的就不合格了嗎？的確，合格投資者的認(rèn)定是個(gè)難題。即使是一些超大的機(jī)構(gòu)投資者，有時(shí)也會(huì)犯“低級(jí)錯(cuò)誤”，這樣的例子并不鮮見(jiàn)。就目前國(guó)內(nèi)個(gè)人投資者而言，情況更為復(fù)雜。資金量小的投資者，未必不夠“老練”；資金量大的投資者，可能只是一個(gè)新手。有些人在股市里已投資多年，但對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)品卻一無(wú)所知；有些人剛剛涉足資本市場(chǎng)，但已有足夠的知識(shí)儲(chǔ)備……

　　種種情況的存在，要求有關(guān)方面在進(jìn)行制度設(shè)計(jì)時(shí)，應(yīng)當(dāng)對(duì)投資者類(lèi)別、條件等做更為細(xì)致的劃分，使得參與某項(xiàng)金融交易的投資者，在獲取、解讀信息和風(fēng)險(xiǎn)承受能力等方面，能夠真正與這項(xiàng)產(chǎn)品相匹配，同時(shí)建立相應(yīng)的市場(chǎng)規(guī)則。如果僅僅是簡(jiǎn)單地設(shè)置一個(gè)“門(mén)檻”，就有可能失之公平。

　　當(dāng)然，可以想見(jiàn)，不管制度如何設(shè)計(jì)，融資融券、股指期貨等創(chuàng)新產(chǎn)品推出后，總會(huì)有一些想?yún)⑴c的投資者，因?yàn)闂l件還不具備而被“拒之門(mén)外”。如果這些新產(chǎn)品出現(xiàn)較多獲利機(jī)會(huì)時(shí)，更會(huì)讓人心理不平衡。這也需要投資者擺正心態(tài)。前兩年認(rèn)沽權(quán)證的炒作讓人記憶猶新，當(dāng)時(shí)有的權(quán)證單日漲幅就有好幾倍，權(quán)證“暴富”的傳聞不斷。然而，如今回過(guò)頭看，那只是極少的“幸運(yùn)兒”，絕大多數(shù)人虧損累累，甚至有人因此傾家蕩產(chǎn)�？梢�(jiàn)，追求屬于自己的穩(wěn)定利潤(rùn)，才是長(zhǎng)遠(yuǎn)投資之道。(午言）