貨幣政策由“從緊”轉(zhuǎn)為“適度寬松”，這是貨幣政策性質(zhì)和貨幣政策調(diào)控方向的重大轉(zhuǎn)變。在筆者看來(lái)，適度寬松的貨幣政策至少包括三重含義。

　　其一，適度擴(kuò)張型貨幣政策適用于經(jīng)濟(jì)顯著減速或即將進(jìn)入下降周期的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，實(shí)施目的在于維護(hù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力，遏制經(jīng)濟(jì)下滑，確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持續(xù)性和穩(wěn)定性。很顯然，這種貨幣政策與我國(guó)現(xiàn)實(shí)的宏觀經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)是吻合的。

　　其二，這種政策無(wú)論是在質(zhì)的規(guī)定上，還是在“量”的變化上，都有別于從緊的貨幣政策。質(zhì)的規(guī)定自不待言，“量”的變化也是如此。盡管沒(méi)有一個(gè)可以用來(lái)衡量“適度”的公認(rèn)的、統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，但體現(xiàn)貨幣政策能量和實(shí)施程度的一些宏觀金融變量指標(biāo)，如貸款增量、貸款增長(zhǎng)率、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率等的總體水平，應(yīng)明顯高于從緊貨幣政策的實(shí)施時(shí)期。

　　其三，以擴(kuò)張信貸規(guī)模和降息為主基調(diào)的信貸政策與利率政策，在適度寬松的貨幣政策的實(shí)施過(guò)程中承擔(dān)著主要角色，而匯率政策的作用也不應(yīng)低估。面對(duì)我國(guó)出口下滑導(dǎo)致外部需求明顯萎縮的情況，應(yīng)改變?nèi)嗣駧艈芜吷�值的預(yù)期，加大人民幣匯率向下浮動(dòng)的幅度。

　　在這里有必要著重談一下貸款增量。該金融變量是一項(xiàng)重要的貨幣政策調(diào)控指標(biāo)。這一指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)情況與央行確定的計(jì)劃年度的調(diào)控?cái)?shù)值之間的差距，一直以來(lái)是央行和金融理論界判斷貨幣政策實(shí)施效果和宏觀金融形勢(shì)的重要依據(jù)。

　　盡管央行現(xiàn)已不再確定這一指標(biāo)計(jì)劃年度的調(diào)控?cái)?shù)值，但人們?nèi)粤?xí)慣于把這一指標(biāo)的當(dāng)期數(shù)值和歷史同期，特別是去年同期進(jìn)行對(duì)比來(lái)說(shuō)明問(wèn)題。應(yīng)該說(shuō)，這種對(duì)比本身無(wú)可厚非，但對(duì)比過(guò)程中有一個(gè)怎樣用客觀科學(xué)的眼光來(lái)看待貸款增量增減變化的問(wèn)題。

　　影響貸款數(shù)量變化的因素是多方面的，而且這些因素在不同年度的分布存在差異。比如，今年嚴(yán)重的冰凍、地震災(zāi)害所引發(fā)的災(zāi)后重建問(wèn)題，就是導(dǎo)致貸款增加的重要突發(fā)性因素。

　　還應(yīng)看到，我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量的“盤子”在逐年擴(kuò)大，在經(jīng)濟(jì)總量逐年遞增的基礎(chǔ)上還要保持較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，貸款增量也應(yīng)該是逐年增加的。這是一個(gè)非常淺顯的道理。

　　因此，不能僅僅因?yàn)槟硞�(gè)時(shí)間段貸款增量較之歷史同期增加較多，就判定貸款增量不正�；蚴钦J(rèn)為宏觀金融運(yùn)行出了問(wèn)題。在適度寬松的貨幣政策背景下，貸款增量規(guī)模應(yīng)該較前一時(shí)期有明顯的放大。(苑德軍 銀河證券公司高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、教授）