世界經(jīng)濟(jì)在十字路口彷徨

　　美國(guó)金融危機(jī)殃及全球

　　今年9月中旬以來，世界出現(xiàn)罕見的"金融危機(jī)"。危機(jī)造成的股市恐慌和損失是上世紀(jì)30年代大蕭條以來最嚴(yán)重的。僅10月前7個(gè)交易日，道瓊斯30種工業(yè)股票指數(shù)累計(jì)跌幅均超過21%，全美股票市值蒸發(fā)2.5萬億美元，堪比1929年10月美國(guó)股市糟糕的狀況。

　　"城門失火，殃及池魚。"發(fā)端于世界金融體系中心美國(guó)的金融危機(jī)很快向其他國(guó)家蔓延，變成了全球金融危機(jī)。首當(dāng)其沖的是歐洲國(guó)家，由于購買了美國(guó)大量次貸等"有毒"的金融資產(chǎn)，一家又一家資產(chǎn)數(shù)以百億美元計(jì)的金融機(jī)構(gòu)深陷困境。

　　新興市場(chǎng)國(guó)家也無法置身事外。目前，主要新興市場(chǎng)股市的下跌幅度已超過發(fā)達(dá)國(guó)家股市，而且還沒有明確的見底跡象。對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)依賴度較高的拉美經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)較大的波動(dòng)。就金融體系而言，巴西和墨西哥受沖擊的風(fēng)險(xiǎn)較大，股市和匯市出現(xiàn)劇烈動(dòng)蕩。

　　全球聯(lián)手救市大行動(dòng)

　　為了阻止金融危機(jī)的蔓延和惡化，各國(guó)特別西方大國(guó)政府采取了非常規(guī)的手段展開救市大行動(dòng)。

　　第一，加大財(cái)政投入。美國(guó)政府9月19日推出了7000億美元的自大蕭條以來最大的救市計(jì)劃，主要用于購買金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)。幾經(jīng)周折，于10月初在國(guó)會(huì)參、眾兩院通過后，經(jīng)總統(tǒng)布什簽署后該法開始生效。英國(guó)10月8日啟動(dòng)了一項(xiàng)4000億英鎊(合6900億美元)的解困計(jì)劃，該計(jì)劃可能包括對(duì)英國(guó)一些最大銀行實(shí)行部分國(guó)有化。

　　第二，向信貸市場(chǎng)注入巨資。美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行自9月中旬以來，已先后向金融市場(chǎng)注入資金數(shù)千億美元。美聯(lián)儲(chǔ)還計(jì)劃到年底前向資金緊張的銀行提供至多9000億美元的現(xiàn)金貸款，以便沖破威脅經(jīng)濟(jì)并導(dǎo)致全球金融市場(chǎng)陷入混亂的信貸停滯。

　　第三，主要經(jīng)濟(jì)體央行聯(lián)手降低利率。10月8日，美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、加拿大央行、英國(guó)央行、瑞典央行、瑞士央行等西方六大央行均將利率下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，其中美國(guó)聯(lián)邦基金利率降到1.5%。隨后，包括澳大利亞、中國(guó)、韓國(guó)等亞太國(guó)家央行也紛紛降低利率。

　　第四，為銀行債務(wù)提供擔(dān)保。美國(guó)計(jì)劃為銀行債務(wù)提供擔(dān)保，并向所有銀行存款臨時(shí)提供保險(xiǎn)。英國(guó)也提出支持銀行放貸的計(jì)劃，將對(duì)2500億英鎊(合4320億美元)期限不超過3年的銀行債務(wù)提供擔(dān)保。英國(guó)還敦促其他主要發(fā)達(dá)國(guó)家采取類似做法。

　　然而，迄今為止，這些措施對(duì)安撫市場(chǎng)情緒尚未起到明顯效果。

　　世界經(jīng)濟(jì)明顯放慢

　　金融動(dòng)蕩對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了越來越大的下行壓力。自去年四季度到今年二季度，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)僅為1%；新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)率也從8%降到7.5%。對(duì)于已經(jīng)放慢的美國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)而言，當(dāng)前金融危機(jī)擴(kuò)散無異于雪上加霜，前景不容樂觀。

　　最近國(guó)際貨幣基金組織發(fā)表的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告指出，受上世紀(jì)30年代以來最嚴(yán)重金融危機(jī)沖擊，世界經(jīng)濟(jì)正進(jìn)入"嚴(yán)重低迷"時(shí)期。該組織預(yù)測(cè)顯示，今明兩年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)分別為3.9%、3%，低于去年的5.1%。國(guó)際貨幣基金組織認(rèn)為，美國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)低迷狀態(tài)將至少持續(xù)到明年上半年，即使下半年開始復(fù)蘇，也將十分乏力和充滿變數(shù)。

　　這言之有理。目前看，未來世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在著許多下行風(fēng)險(xiǎn)及不確定因素。首先，美國(guó)和歐洲信貸緊縮將更加突出，各類貸款利率均有不同程度上升，企業(yè)融資將更加困難，個(gè)人貸款成本也增加；其次，美歐房地產(chǎn)市場(chǎng)繼續(xù)惡化，房?jī)r(jià)進(jìn)一步下降；第三，次貸危機(jī)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的沖擊仍在發(fā)酵，除投行等大型機(jī)構(gòu)外，越來越多的中小型銀行也可能陷入困境；第四，信貸緊縮抑制企業(yè)投資和消費(fèi)開支，加上出口放慢，美歐日經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力將有所減弱。此外，金融危機(jī)還會(huì)造成多大破壞，什么時(shí)候市場(chǎng)見底，現(xiàn)在尚不明朗。

　　另一方面，全球經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)一些"利好"消息。美國(guó)及其他國(guó)家政府大多采取了重大救市行動(dòng)，將有助于穩(wěn)定金融體系。與10年前的亞洲金融危機(jī)期間相比，新興經(jīng)濟(jì)體外匯儲(chǔ)備大增，短期外債比例較低，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率較高，因而，抵御西方金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)下滑沖擊的能力有所加強(qiáng)。雖然近期新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)勢(shì)頭放緩，但預(yù)期它們?nèi)詴?huì)成為抵御和緩沖危機(jī)的重要力量。

　　國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融格局醞釀著深遠(yuǎn)變化

　　美國(guó)和全球金融體系重新洗牌。隨著投資銀行的消亡，美國(guó)銀行、花旗集團(tuán)、摩根大通銀行等傳統(tǒng)商業(yè)銀行回歸主導(dǎo)地位。與此同時(shí)，金融創(chuàng)新、證券化、杠桿投資等業(yè)務(wù)的發(fā)展步伐可能放緩，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、監(jiān)管嚴(yán)密的傳統(tǒng)金融服務(wù)業(yè)將回歸主流。

　　金融危機(jī)還表明長(zhǎng)期以來美國(guó)金融體系穩(wěn)定的神話被打破，紐約在全球金融體系的主導(dǎo)地位下降。最近一項(xiàng)調(diào)查顯示，目前全球金融中心的前五名排列為倫敦、紐約、新加坡、香港、蘇黎世，且紐約與新加坡的差距是有史以來最小的。德國(guó)財(cái)長(zhǎng)施泰因布呂克認(rèn)為，這場(chǎng)金融危機(jī)后，美國(guó)將失去全球金融"超級(jí)大國(guó)"地位。

　　美國(guó)政府將加強(qiáng)對(duì)金融體系的監(jiān)管。美財(cái)長(zhǎng)保爾森多次強(qiáng)調(diào)，美國(guó)金融監(jiān)管系統(tǒng)太落后，需要重建，并已提出了對(duì)投資銀行等加強(qiáng)監(jiān)管的一攬子建議。美聯(lián)儲(chǔ)將提升為全權(quán)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對(duì)美國(guó)所有金融公司都擁有更直接的管轄權(quán)。這些改革措施將影響金融業(yè)未來發(fā)展方向。

　　經(jīng)濟(jì)全球化特別是金融全球化的步伐可能放慢。這場(chǎng)危機(jī)證明了全球一體化與缺乏可信的國(guó)際監(jiān)管之間的矛盾日漸增大。全球化的主要后果之一是大大削弱了單個(gè)國(guó)家對(duì)于經(jīng)濟(jì)管理的控制。在美國(guó)之外，很少有國(guó)家政府確切知道其銀行系統(tǒng)受美國(guó)次貸危機(jī)牽連的程度,結(jié)果是許多國(guó)家也要為美國(guó)金融機(jī)構(gòu)的錯(cuò)誤埋單。這促使各國(guó)重新認(rèn)識(shí)和評(píng)估全球化及其負(fù)面影響，并對(duì)美國(guó)倡導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)和金融自由化更趨謹(jǐn)慎；同時(shí)，各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策趨向內(nèi)顧和保守，保護(hù)主義抬頭；不少國(guó)家政府可能設(shè)法收回在全球化中丟失的部分主權(quán)。這都意味著全球化進(jìn)程的放慢。《金融時(shí)報(bào)》載文指出，資本主義將會(huì)從這次金融危機(jī)中存活下來，不過可能會(huì)退回到經(jīng)濟(jì)民族主義的形態(tài)。(- 中國(guó)國(guó)際問題研究所 甄炳禧)