在種種的猜測和預(yù)判下，上周五，央行發(fā)布《2008年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》，對下一階段貨幣政策走勢給出了十分明確的答案，即保持貨幣政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，增強金融宏觀調(diào)控的預(yù)見性、針對性和靈活性，根據(jù)國內(nèi)外形勢變化適時微調(diào)，合理把握調(diào)控的重點、節(jié)奏、力度，堅持區(qū)別對待、有保有壓，加強對經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持力度，平衡好控制通貨膨脹與保持經(jīng)濟較快增長的關(guān)系，促進經(jīng)濟又好又快發(fā)展。其中，頗引人關(guān)注的一點，即“根據(jù)國內(nèi)外形勢變化適時微調(diào)”傳遞的政策信息。

　　事實上，這種適時的微調(diào)已在進行。日前，商業(yè)銀行信貸規(guī)模得到了調(diào)整，全國性商業(yè)銀行信貸規(guī)模在原有基礎(chǔ)調(diào)增5%，地方性商業(yè)銀行調(diào)增10%，且信貸規(guī)模定向投放于“三農(nóng)”、中小企業(yè)以及災(zāi)區(qū)建設(shè)。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，此次“區(qū)別對待、定向定量”的信貸規(guī)模調(diào)整，充分反映了央行因勢利導(dǎo)、相機抉擇、努力保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的政策意圖。

　　顯然，這也符合胡錦濤總書記強調(diào)的“必須穩(wěn)定政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性；必須適時微調(diào)，把握好宏觀調(diào)控的重點、節(jié)奏、力度；必須堅持區(qū)別對待、有保有壓，靈活而準確地解決問題”；符合央行年中工作會議提出的“繼續(xù)加強和改善金融宏觀調(diào)控，保持宏觀經(jīng)濟政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，著力解決經(jīng)濟金融運行中的突出矛盾和問題，增強金融宏觀調(diào)控的預(yù)見性、針對性和靈活性，把握好調(diào)控的重點、節(jié)奏和力度”。

　　中國經(jīng)濟體制改革研究基金會秘書長、國民經(jīng)濟研究所所長樊綱最近指出，宏觀政策特別是貨幣政策從來就是短期政策。他說，什么意思呢？什么叫短期呢？就是說要根據(jù)總供求關(guān)系的變化而不斷地進行調(diào)整，朝著這個方向調(diào)，朝那個方向調(diào)，不僅是我們中國的政策是這樣，美國的政策也是這樣。美聯(lián)儲前些天還在升息，現(xiàn)在大規(guī)模又降息，也許過兩天情況變化又升息了，就是說這是一個相機抉擇的事情，它不是一個一成不變的事情。那么目的是什么？目的就是為了中國經(jīng)濟保持平穩(wěn)較快發(fā)展。

　　適時微調(diào)背后有深意。首先，關(guān)于通貨膨脹壓力問題。在上周，國家統(tǒng)計局12日公布了7月份居民消費價格指數(shù)，隨后在13日，央行如期公布了7月份金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)。CPI連續(xù)三個月回落至6.3%。雖然數(shù)字令人欣喜，但CPI遠高于歷年同期水平，顯示通貨膨脹壓力依然較大。之所以如此，一個重要原因是CPI回落背后存在隱憂：PPI漲幅連續(xù)12個月擴大。國家統(tǒng)計局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，7月份PPI漲幅達到10%，創(chuàng)下1996年以來新高。有經(jīng)濟學(xué)家認為，PPI上漲標(biāo)志著企業(yè)生產(chǎn)成本增加，企業(yè)有可能提高其產(chǎn)品的價格，從而推高消費物價。這就是PPI到CPI的傳導(dǎo)機制，因而，PPI被看作是CPI重要的先行指標(biāo)。研究表明，PPI到CPI的傳導(dǎo)一般需要4至6個月，屆時企業(yè)成本的增加將表現(xiàn)為物價上漲。對此，有經(jīng)濟學(xué)家預(yù)測下半年物價總水平仍然會維持在高位。

　　其次，關(guān)于中小企業(yè)所面臨的融資難問題。今年以來，全國各地企業(yè)尤其是中小企業(yè)在外部環(huán)境發(fā)生巨大變化的情況下，面臨生存困難。 中小企業(yè)所面對的融資難問題，不僅在社會上引起了很大反響，也引起了中央和地方各級政府的高度重視。央行年中工作會議也及時提出“正確處理好總量調(diào)控與結(jié)構(gòu)優(yōu)化的關(guān)系，推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，支持和促進中小企業(yè)和對外經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展”。

　　第三，關(guān)于宏觀調(diào)控面臨較為復(fù)雜的局面問題。雖然當(dāng)前國民經(jīng)濟總體保持了平穩(wěn)較快發(fā)展的勢頭，但國際環(huán)境仍趨嚴峻，許多經(jīng)濟體宏觀政策陷入維護物價穩(wěn)定和保持經(jīng)濟增長的兩難境地。我國經(jīng)濟體制性、結(jié)構(gòu)性矛盾依然存在，價格上漲壓力較大，國內(nèi)外不確定性因素較多也增大了經(jīng)濟金融運行的風(fēng)險，宏觀調(diào)控面臨較為復(fù)雜的局面。很顯然，面對當(dāng)前國內(nèi)外較多的不確定性因素，面對我國經(jīng)濟發(fā)展遇到的難題，保持貨幣政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，增強金融宏觀調(diào)控的預(yù)見性、針對性和靈活性，根據(jù)國內(nèi)外形勢變化適時微調(diào)，是最好的選擇。

　　業(yè)內(nèi)專家均認為，就當(dāng)前的各項經(jīng)濟運行指標(biāo)看，下半年要保持貨幣政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，需采取多種組合政策，尤其應(yīng)加強結(jié)構(gòu)性調(diào)整。其中，信貸規(guī)模必須堅持結(jié)構(gòu)性供給，中小企業(yè)需要成為下半年信貸支持的重點。應(yīng)充分發(fā)揮利率政策工具的作用，讓實際利率趨向正的水平發(fā)展，同時適度放松行政性的信貸限制，使更多的資金需求從正規(guī)的金融體系得到滿足。此外，貨幣政策工具的選擇也需更加謹慎。

　　貨幣政策趨勢已明朗，目標(biāo)在于促進經(jīng)濟又好又快發(fā)展，因此，面對適時微調(diào)我們期待著。(谷秀軍)