從世界范圍內(nèi)來看，新興經(jīng)濟(jì)體金融危機(jī)的發(fā)生，既有跨境資本流動尤其是投機(jī)資本的炒作因素，也有由于本國不恰當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)政策所致。因此，新興經(jīng)濟(jì)體要防范危機(jī)首先必須找到自身的病因，摒棄急功近利的經(jīng)濟(jì)趕超戰(zhàn)略，采用審慎、主動的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，提高監(jiān)管水平，惟其如此，才能鏡鑒往昔教訓(xùn)，跨越金融危機(jī)的“陷阱”。

　　新興經(jīng)濟(jì)體要從嚴(yán)防范

　　透過11年前的亞洲金融危機(jī)和目前越南等國幾近失控的經(jīng)濟(jì)局勢，愈發(fā)證明這樣一個事實(shí)：在愈來愈不確定的競爭環(huán)境中，如果沒有較強(qiáng)的金融免疫力與高水準(zhǔn)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，新興市場極易落入金融危機(jī)的“陷阱”。這也似乎印證了諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主托賓的預(yù)言：只要世界仍然被分割為發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家，金融自由化就不可能是通向繁榮和進(jìn)步之路。因此，往昔教訓(xùn)必須鏡鑒，新興經(jīng)濟(jì)體既要看到導(dǎo)致本國發(fā)生金融危機(jī)的內(nèi)在原因，更要認(rèn)清：轉(zhuǎn)移經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，甚至通過投機(jī)資本在新興經(jīng)濟(jì)體制造金融動蕩乃至觸發(fā)金融危機(jī)，已是某些發(fā)達(dá)國家在自身經(jīng)濟(jì)日漸失衡的既有約束框架下，繼續(xù)保持經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢的策略選擇。

　　因此，防范金融危機(jī)已成為新興經(jīng)濟(jì)體宏觀政策的頭等任務(wù)。而要防范危機(jī)首先必須找到自身的病因。事實(shí)上，細(xì)觀新興經(jīng)濟(jì)體歷次金融危機(jī)的發(fā)生機(jī)理，可以發(fā)現(xiàn)，危機(jī)最重的國家在經(jīng)濟(jì)政策上普遍存在如下問題：趕超型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略助長了經(jīng)濟(jì)泡沫，監(jiān)管能力與金融自由化不匹配，金融改革的配套制度建設(shè)滯后，金融體系具有內(nèi)在的脆弱性，缺乏完善的宏觀金融調(diào)控機(jī)制，等等�；�于此，新興經(jīng)濟(jì)體必須及早主動地進(jìn)行政策調(diào)整，及時補(bǔ)救經(jīng)濟(jì)政策的漏洞，盡力減少滋生金融危機(jī)的內(nèi)在因素，跨越金融危機(jī)的“陷阱”。

　　摒棄急功近利趕超戰(zhàn)略

　　從世界范圍內(nèi)來看，金融危機(jī)主要是內(nèi)生的。就新興經(jīng)濟(jì)體來說，急功近利的經(jīng)濟(jì)趕超戰(zhàn)略客觀上為金融危機(jī)的發(fā)生提供了可能條件。

　　長期以來，以東亞及東南亞國家為代表的新興經(jīng)濟(jì)體，其經(jīng)濟(jì)增長的主要動力來自于政府主導(dǎo)的投資以及制造業(yè)出口，政府保持著對生產(chǎn)活動和資源配置的積極乃至過多的干預(yù)，并對私人投資活動和銀行貸款進(jìn)行隱含的擔(dān)保，致使關(guān)系貸款盛行。盡管這種趕超策略帶來了經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展和工業(yè)化程度的顯著提高，但是，由于上述國家普遍缺乏一整套支持市場經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行所需的制度環(huán)境，潛在的弊端逐漸開始顯露：權(quán)錢交易、不良貸款現(xiàn)象甚為普遍。

　　政府的隱含擔(dān)保，導(dǎo)致企業(yè)乃至國家的負(fù)債率非常高。如若實(shí)行資本管制，較小的外債規(guī)模尚可控制；但是，一旦開放本國金融市場，在國際投機(jī)資本的沖擊下，其脆弱的金融體系極易被攻破。另一方面，新興經(jīng)濟(jì)體普遍存在高儲蓄率、高投資率的“雙高”問題，一旦經(jīng)濟(jì)陷入低迷，會產(chǎn)生龐大的銀行壞賬；在傳導(dǎo)效應(yīng)下，風(fēng)險會被急劇放大，直至失控。特別危險的是，新興經(jīng)濟(jì)體為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)趕超，在國際投行的誘使下，還普遍采取寬松的引資政策與過快的金融開放政策，投機(jī)資本大量涌入，導(dǎo)致資產(chǎn)價格非理性上漲，極易滋生金融泡沫。一旦熱錢回流，泡沫很快破滅。

　　采用審慎主動的宏觀政策

　　金融危機(jī)理論指出，新興市場金融體系的內(nèi)在脆弱性，是金融危機(jī)爆發(fā)的重要原因。其實(shí)，缺乏審慎、主動的宏觀經(jīng)濟(jì)管理政策，才是這些國家屢屢跌入危機(jī)“陷阱”的真正原因。從成熟市場經(jīng)濟(jì)國家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的經(jīng)驗(yàn)來看，新興經(jīng)濟(jì)體應(yīng)該采用反通脹的貨幣政策、有約束的財政政策以及良好的公共債務(wù)管理等宏觀經(jīng)濟(jì)政策。而部分新興經(jīng)濟(jì)國家恰恰在宏觀經(jīng)濟(jì)政策的拿捏方面表現(xiàn)粗糙，一旦受到外來沖擊極易陷入被動。其實(shí)，只要在掌握本國國情的基礎(chǔ)上，合理借鑒成熟市場經(jīng)濟(jì)國家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，是完全可以應(yīng)對危機(jī)沖擊的。例如，在全面融入經(jīng)濟(jì)全球化之前，必須建立健全的微觀金融競爭體制，著力培育國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的競爭力。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)管理和金融體系較弱時，政府務(wù)必將資本項(xiàng)目自由化作為宏觀管理、匯率制度選擇以及金融部門恢復(fù)能力等一攬子政策的一部分加以考慮，并積累足夠的外匯儲備以緩沖外部沖擊。在匯率制度選擇方面，需要尊重“不可能三角”的約束，使匯率制度與整個宏觀經(jīng)濟(jì)政策框架和宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)相一致。

　　提高市場監(jiān)管水平

　　新加坡的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明，新興經(jīng)濟(jì)體如果有系統(tǒng)嚴(yán)格的監(jiān)管措施，并處理好開放進(jìn)程中政策之間、體制之間的協(xié)調(diào)問題，是完全可以在金融開放中越過危機(jī)“陷阱”的。令人擔(dān)憂的是，長期以來，新興經(jīng)濟(jì)體普遍缺乏嚴(yán)格的監(jiān)管措施與高水平的金融專才，在管理衍生工具市場方面往往無能為力，對金融機(jī)構(gòu)與市場中介的運(yùn)營控制普遍較弱。更難以對分散在全球市場上表現(xiàn)活躍的超級投行所從事的風(fēng)險活動進(jìn)行精確的評估。A股暴跌，說明低水準(zhǔn)的監(jiān)管已經(jīng)難以適應(yīng)資本市場的變化。因此，包括中國在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體迫切需要培養(yǎng)金融專才，切實(shí)提高金融監(jiān)管水平。(章玉貴 上海外國語大學(xué)東方管理研究中心副主任、應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后)