分析人士:災(zāi)后財(cái)政政策或轉(zhuǎn)松 貨幣政策仍從緊

2008年06月04日 08:04 來源:中國證券報(bào) 發(fā)表評論

  汶川大地震難以撼動(dòng)從緊貨幣政策取向。但抗震救災(zāi)和災(zāi)后重建要求財(cái)政政策更多發(fā)力。分析人士認(rèn)為,財(cái)政政策取向由“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“積極”的跡象日益明顯,“積極財(cái)政政策+從緊貨幣政策”組合呼之欲出。

  大地震雖然造成巨大人員傷亡、基礎(chǔ)設(shè)施損毀慘重,但這種損失主要體現(xiàn)在災(zāi)區(qū)人力資本和物質(zhì)資本等存量指

  標(biāo)上,并非GDP、投資、消費(fèi)等流量指標(biāo)上。受生產(chǎn)和交通停頓影響,重災(zāi)區(qū)二季度GDP增速可能大幅下滑,但由于重災(zāi)區(qū)GDP占全國的比重較低,難以造成全國“經(jīng)濟(jì)下滑”。

  按照國務(wù)院要求,中央財(cái)政將至少安排250億元用于當(dāng)前抗震救災(zāi)的各項(xiàng)支出;今年將安排700億元建立災(zāi)后重建基金,明后兩年繼續(xù)作出相應(yīng)安排。截至昨日12時(shí),各級政府已投入抗震救災(zāi)資金230.74億元,其中中央財(cái)政投入186.8億元。據(jù)此估算,今年中央財(cái)政為抗震救災(zāi)和災(zāi)后重建投入的資金將超過1000億元,占中央財(cái)政收入全年計(jì)劃的3.2%以上。考慮到今年財(cái)政收入增速可能下降,這種額外的大筆支出顯然帶有“積極”的色彩,財(cái)政政策取向由“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“積極”的跡象也日益明顯。

  央行金融研究所昨日發(fā)表報(bào)告稱,震災(zāi)會(huì)增加短期通脹壓力,而災(zāi)后重建將推高投資增速。此次地震對災(zāi)區(qū)工業(yè)、農(nóng)業(yè)產(chǎn)生的破壞,以及受災(zāi)群眾對食品和日用品的需求,無疑會(huì)對當(dāng)前物價(jià)上漲產(chǎn)生新的壓力。但從日本和中國臺灣的經(jīng)驗(yàn)看,地震對CPI的影響只是短期的,對長期CPI影響并不顯著。預(yù)計(jì)此次震災(zāi)對消費(fèi)品價(jià)格的影響也不會(huì)持久。不過,災(zāi)后大量基礎(chǔ)設(shè)施的重建,必然會(huì)增加未來一段時(shí)期內(nèi)對水泥、鋼鐵、建材以及銅、鋁、鋅等基本金屬的需求。

  可以看出,從中短期來看,地震會(huì)加大通脹上升壓力,減小經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn),從緊貨幣政策的取向自然難以改變?紤]到財(cái)政政策有轉(zhuǎn)向“積極”的跡象,貨幣政策將在防通脹、防經(jīng)濟(jì)下滑的宏觀調(diào)控中扮演更為重要的角色。

  分析人士認(rèn)為,盡管市場預(yù)計(jì)5月份CPI漲幅將比4月份有所回落,但在PPI漲幅屢創(chuàng)新高、非食品CPI漲幅擴(kuò)大的情況下,央行仍將對物價(jià)全面上漲保持警惕。貨幣政策在全力支持抗震救災(zāi)和災(zāi)后重建的同時(shí),仍將維持現(xiàn)有從緊力度,甚至不排除“加碼”。

  首先,準(zhǔn)備金率上調(diào)仍有空間。一季度末,金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金率為2%,可以說,上調(diào)存款準(zhǔn)備金率仍將作為常規(guī)工具使用,但頻率將有所下降。

  其次,年內(nèi)仍有加息可能。由于美國停止降息甚至可能進(jìn)入加息周期,我國的準(zhǔn)備金率上調(diào)替代效應(yīng)遞減,停頓近半年的加息休整期或?qū)⒔Y(jié)束。如果非食品CPI漲幅顯著擴(kuò)大或PPI漲幅突破10%,央行可能會(huì)使用加息的緊縮政策。

  第三,人民幣升值將更加針對一攬子貨幣。近期人民幣對美元匯率升值速度放緩,但對一攬子貨幣升值速度明顯加快,可以預(yù)計(jì),這在下半年將成為趨勢,從而更富有針對性地抑制出口增速。

  最后,信貸控制將更為嚴(yán)格。災(zāi)區(qū)貨幣供給增加意味著其他地區(qū)貨幣供給減少,央行將著力防止貨幣信貸過快增長,從而為防止全面通脹提供一個(gè)偏緊的總需求約束環(huán)境。(記者 高建鋒)

編輯:楊威】
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