緊急再批兩只基金、創(chuàng)業(yè)板推出尚需時日，這兩大利好對于新股太保破發(fā)后的市場居然絲毫沒有作用。昨日滬市大跌近200點，幾天前剛剛創(chuàng)下的3516點新低再度告破，3400點危在旦夕。危機中的A股市場究竟需要一張怎樣的“救市路線圖”呢？

　　緊急利好難挽頹勢

　　滬市在上周四探底3516點后，當(dāng)日出現(xiàn)了近300點的絕地反擊，但此后并沒有出現(xiàn)持續(xù)的反彈，反而逐波回落再度逼近3500點關(guān)口。而周三次新股太保跌進發(fā)行價無疑更使投資者吃驚不小。

　　原因之一是因為先前人們對大盤下跌的看法，很大程度上認為是經(jīng)過兩年多大牛市后獲利盤太大，要么是低價位入市者盈利依然豐厚，要么是近期大量解禁股成本極低。而網(wǎng)下配售的新股居然割肉拋售不能不讓人感到近期股市的刺骨之寒。原因之二是新股破發(fā)一般出現(xiàn)于熊市。太保的破發(fā)顯然讓熊市論得到了佐證。

　　所以當(dāng)投資者昨日看到管理層打破以往周五再批準新基金的慣例，緊急再批兩只基金，并表示創(chuàng)業(yè)板推出尚需時日的時候，都認為大盤能夠有所起色，至少能夠在3500點關(guān)口穩(wěn)一穩(wěn)。然而昨日大盤竟跳空低開65點，并迅速擊破3500點，雖然部分金融地產(chǎn)股試圖穩(wěn)住大盤，但再也無力補去當(dāng)日缺口，并低收于3411點。

　　讓投資者恐慌的是除了太保繼續(xù)暴跌7.47%外，又有中海集運、中煤能源跌破發(fā)行價，而中石油離開破發(fā)僅一步之遙。

　　股指已呈自由落體

　　我們注意到，近期的大盤已經(jīng)呈現(xiàn)自由落體式下跌。如果說從6124點跌到4778點后，曾經(jīng)還有過從4778點到5522點的反彈，反彈力度達到55%；大盤跌到4100點附近時，雖然沒有強勁反彈，但畢竟在4000點上方抵抗了20多個交易日；然而大盤自失守4000點后則節(jié)節(jié)敗退，如今3500點又不堪一擊……

　　原因在哪？從周邊市場看，美國股市已經(jīng)不再創(chuàng)新低，港股也多次不顧A股大跌走出強勁反彈行情。從國內(nèi)政策面看，雖然再度提高存款準備金率，但由于中美存款利息差嚴重倒掛，存款利息上調(diào)的空間受阻。從市場面看，由于大盤持續(xù)下跌，個股的市盈率大幅度下降，市場上20倍、15倍市盈率的個股俯首可見。另據(jù)統(tǒng)計，去年以來上市的新股已經(jīng)有70%跌破了上市首日的收盤價，而太保等3家新股的破發(fā)，更是危及了股市的融資功能。而且已經(jīng)有相當(dāng)多的A股股價接近H股，有的甚至低于H股，明顯使原先認為A股估值過高的看空人士大跌眼鏡。

　　所以，近期大盤下跌呈現(xiàn)自由落體，既非內(nèi)憂外患，也非估值過高，完全是因為投資者信心全面崩潰。信心的崩潰已經(jīng)并將繼續(xù)導(dǎo)致一道道多頭防線的崩潰。

　　誰來醫(yī)治信心崩潰

　　股市走到目前這種地步，完全可以稱得上重度急癥。而對于患上重度急癥的病人顯然不可能短時間里通過其內(nèi)在的機能自我調(diào)節(jié)來實現(xiàn)康復(fù)。

　　首先，投資者的信心崩潰來自于對市場預(yù)期的徹底絕望，最主要的是對近期市場嚴重失衡的供求關(guān)系不樂觀。一是“大小非”等解禁股的集中上市�！按笮》恰钡拇罅繙p持，無疑使市場的博弈從投資機構(gòu)和個人擴充成“大小非”參與的博弈，而后者的低成本籌碼源源流出顯然讓以投資基金為“老大”的機構(gòu)也惶恐不安。二是再融資問題。平安、浦發(fā)能夠高票通過再融資方案，無疑讓人感到投資者聲音的微不足道，乃至陡增對再融資潮會迅速蔓延的巨大恐懼。

　　其次，雖然近期新基金開閘速度有所加快，但人們對其的厚望逐漸淡化。一是由于市場低迷，近期基金認購十分清談，遠水難救近火。二是10多只新基金募集的上千億元只夠一二家公司的再融資額度，可謂杯水車薪。三是近期老基金面臨大量贖回，基金的彈藥很可能不增反縮。

　　所以要穩(wěn)定股市必須先從穩(wěn)定供需預(yù)期開始：一是要嚴控再融資、甚至階段性暫停申批再融資；二是對“大小非”解禁作出合理引導(dǎo)，例如鼓勵倡導(dǎo)推遲減持等等；三是對跌破發(fā)行價的新股，鼓勵有關(guān)上市公司在適當(dāng)價位增持等等；四是為了有效激活市場，建議迅速降低交易成本。(世基投資 王利敏)