中新網(wǎng)北京3月23日電 題：“磨劍”九年今出鞘 創(chuàng)業(yè)板格局“三高”

　　記者 賈靖峰

　　內(nèi)地股市創(chuàng)業(yè)板IPO辦法將于月內(nèi)結(jié)束意見征集。自一九九九年開始構(gòu)思設(shè)立股票交易二板市場(chǎng)至今，已歷時(shí)九年余，用業(yè)內(nèi)人士的話說是“九年磨一劍”。創(chuàng)業(yè)板此番終于登臺(tái)“熱身”，雖離正式“開場(chǎng)”尚需時(shí)日，但較之此前漫長(zhǎng)的研討與籌備，中國資本市場(chǎng)的新格局近在眼前。

　　磨劍九年 市場(chǎng)現(xiàn)層次

　　由中國證監(jiān)會(huì)牽頭，包括科技部在內(nèi)的多個(gè)部委為創(chuàng)業(yè)板籌備護(hù)航，深圳證券交易所更為此付出大量人力物力，上市公司資源培育已開展一兩年，而有關(guān)上市標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)劃則耗時(shí)更多。

　　國際上成熟與新興的證券市場(chǎng)大都設(shè)有創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，而中國僅有主板市場(chǎng)。在內(nèi)地構(gòu)建“多層次資本市場(chǎng)”的思路下，創(chuàng)業(yè)板是必不可少的一層。上有主板、下有場(chǎng)外市場(chǎng)，中間即為創(chuàng)業(yè)板，監(jiān)管部門此番亦明確了這一架構(gòu)。

　　曾有“教授方案”認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板與場(chǎng)外市場(chǎng)同時(shí)推出，多層次市場(chǎng)體系即可一蹴而就，但創(chuàng)業(yè)板“造船”九年后方得以“試水”，足見監(jiān)管層對(duì)資本市場(chǎng)棋局的每一“落子”慎之又慎。

　　未來格局有“三高”

　　企業(yè)成長(zhǎng)性高。境內(nèi)傳統(tǒng)企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率平均為百分之二十，而創(chuàng)業(yè)板則要求企業(yè)連續(xù)兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于百分之三十。因此，高成長(zhǎng)性是“硬指標(biāo)”，并非創(chuàng)業(yè)的中小企業(yè)都能分創(chuàng)業(yè)板“一杯羹”。

　　準(zhǔn)入門檻較國外創(chuàng)業(yè)板高，又較內(nèi)地主板低。相對(duì)境外市場(chǎng)，境內(nèi)創(chuàng)業(yè)板在上市公司準(zhǔn)入和投資者準(zhǔn)入上都將適度調(diào)高門檻，以期控制風(fēng)險(xiǎn)。但相對(duì)現(xiàn)有的主板市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)板又向成長(zhǎng)型的中小企業(yè)敞開歡迎的“懷抱”，主板保薦期限為兩年，而創(chuàng)業(yè)板可延長(zhǎng)至三年。

　　信息披露及時(shí)性高。未來創(chuàng)業(yè)板信息披露的及時(shí)性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于現(xiàn)有的主板。借鑒英國創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)在指定網(wǎng)站公布信息的經(jīng)驗(yàn)，內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板將增加網(wǎng)站信息披露渠道，信息公布實(shí)現(xiàn)當(dāng)日上網(wǎng)披露，而目前為止內(nèi)地主板市場(chǎng)信息仍限于在報(bào)紙上次日披露。

　　不能簡(jiǎn)單“國際化”

　　“走出去、請(qǐng)進(jìn)來”是內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)籌備所因循的路徑。創(chuàng)業(yè)板籌備者為此赴多國考察，深交所九年間收集資料的提煉亦基本到位。內(nèi)地監(jiān)管者亦請(qǐng)來多國監(jiān)管部門及專家，舉辦交流會(huì)汲取經(jīng)驗(yàn)。亦有市場(chǎng)人士稱，內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板始創(chuàng)即占領(lǐng)“國際化”先機(jī)。

　　創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)真的能夠一步實(shí)現(xiàn)國際化嗎？業(yè)內(nèi)專家稱“否”。

　　境外成熟資本市場(chǎng)的創(chuàng)業(yè)板是由多個(gè)場(chǎng)外市場(chǎng)“拼盤”而成，而中國創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是政府主導(dǎo)構(gòu)建的，先有“市場(chǎng)定位”，后有市場(chǎng)，這是中國特色。中國上市公司股份制改革時(shí)間不長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)控制能力低，中國投資人結(jié)構(gòu)不合理、穩(wěn)定性存在潛在風(fēng)險(xiǎn)，凡此種種，與國際成熟市場(chǎng)的企業(yè)、資金資源均無法同日而語。

　　境外資本市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻很低，退市率亦相當(dāng)高，而基于上述原因，中國創(chuàng)業(yè)板顯然不能簡(jiǎn)單“國際化”。