今天股市依然以一根陰線收盤(pán)，上證綜合指數(shù)收于2934點(diǎn)，下跌了6.65點(diǎn)。進(jìn)入一月下旬，股市就步入了下降通道。上證綜指從3200點(diǎn)上方，一路回調(diào)，直至擊穿3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。最近這幾天，上證綜指一直圍繞3000點(diǎn)展開(kāi)反復(fù)爭(zhēng)奪，但依然壓力重重。

　　這與年初市場(chǎng)的樂(lè)觀預(yù)期形成了鮮明反差。到底是什么原因造成了股市在近期持續(xù)走低？一起來(lái)看看。

　　2月1號(hào)，A股在2月的第一個(gè)交易日并沒(méi)有像很多人期望那樣迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅，而是展開(kāi)了自3300點(diǎn)以來(lái)的第三輪殺跌潮。滬深兩市低開(kāi)低走，滬指盤(pán)中一度低至2912點(diǎn)逼近2900關(guān)口，隨后在地產(chǎn)、保險(xiǎn)等板塊帶動(dòng)下震蕩回升。截至收盤(pán)，滬指再度下挫1.6%，報(bào)收2941點(diǎn)。從機(jī)構(gòu)資金流向看，機(jī)構(gòu)資金繼續(xù)離場(chǎng)，根統(tǒng)計(jì)，2月1號(hào)全天，滬市大資金凈流出約30億，深市大資金凈流出約7億。

　　A股這一輪大跌始于1月20號(hào)，受印花稅恢復(fù)雙邊征收傳聞以及主要商業(yè)銀行在1月份剩余時(shí)間停止新增信貸等利空消息的影響，1月20日，A股市場(chǎng)大幅跳水，收盤(pán)暴跌95點(diǎn)，跌幅高達(dá)2.93%。在隨后的一周時(shí)間里，A股震蕩下行，雖然在1月21號(hào)和1月28號(hào)出現(xiàn)小幅反彈，但不改下行趨勢(shì)，1月27號(hào)，上證綜指開(kāi)始落于3000點(diǎn)下方，1月29號(hào)收于2989點(diǎn)，短短8個(gè)交易日就跌去了258點(diǎn)，跌幅高達(dá)8%。

　　政策面上，一月央行及銀監(jiān)會(huì)先后采取調(diào)高央票利率、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等一系列收緊措施，加上新股發(fā)行及再融資密集推出，A股市場(chǎng)幾乎呈現(xiàn)單邊下跌走勢(shì)，上證綜合指數(shù)終結(jié)了此前連續(xù)四個(gè)月的上升勢(shì)頭。

　　看來(lái)，近期無(wú)論政策面還是資金面?zhèn)鱽?lái)的消息，都對(duì)股市構(gòu)成了一定壓力，與貨幣政策緊密相關(guān)的銀行、房地產(chǎn)板塊也成了這輪調(diào)整中的領(lǐng)跌板塊之一。

　　現(xiàn)在市場(chǎng)最擔(dān)心的恐怕就是宏觀經(jīng)濟(jì)政策會(huì)不會(huì)做出調(diào)整？會(huì)在哪些方面調(diào)整？調(diào)整力度有多大？面對(duì)這一系列未知數(shù)，投資者該如何做出決斷？

　　樂(lè)嘉慶是上海好買(mǎi)基金投資顧問(wèn)公司的研究中心總監(jiān)，他每天的主要工作就是為投資機(jī)構(gòu)提供專業(yè)的基金投資顧問(wèn)服務(wù)。和眾多的市場(chǎng)研究者一樣，最近一段時(shí)間，樂(lè)嘉慶對(duì)于王亞偉掌盤(pán)的華夏大盤(pán)基金的倉(cāng)位變化格外關(guān)注，針對(duì)最近市場(chǎng)上有關(guān)王亞偉大幅減倉(cāng)的傳聞，樂(lè)嘉慶表示他們有自己的研究判斷。

　　上海好買(mǎi)基金投資顧問(wèn)公司研究中心總監(jiān)樂(lè)嘉慶：“我們根據(jù)這個(gè)分析下來(lái)呢，確實(shí)是有一定倉(cāng)位的控制，但是呢現(xiàn)在，我不知道大幅度是怎么個(gè)幅度，但是應(yīng)該說(shuō)幅度不會(huì)是非常大的吧。我覺(jué)得應(yīng)該是在5%左右�！�

　　樂(lè)嘉慶告訴記者，從凈值上看，截止1月28日，上證綜指下跌8.64%，深成指下跌11.53%，而華夏大盤(pán)凈值卻只下跌了1.94%。樂(lè)嘉慶分析認(rèn)為，如果王亞偉沒(méi)有進(jìn)行倉(cāng)位調(diào)整的話，華夏大盤(pán)不可能只有如此小的跌幅。

　　上海好買(mǎi)基金投資顧問(wèn)公司研究中心總監(jiān)樂(lè)嘉慶：“我們假定按照它原來(lái)的資產(chǎn)配置，市場(chǎng)跌多少，你應(yīng)該跌多少，那么你比這個(gè)市場(chǎng)跌得少了，只能說(shuō)明你減掉了一些倉(cāng)�！�

　　剛剛結(jié)束的1月份，標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)型基金的凈值平均下跌了9.62%，標(biāo)準(zhǔn)股票型基金平均下跌了7.2%，即使在眾多投資基金當(dāng)中，華夏大盤(pán)精選的及早減倉(cāng)讓它的表現(xiàn)很搶眼。

　　當(dāng)然，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在關(guān)心的不僅是基金的表現(xiàn)，更關(guān)心這些基金的最新動(dòng)向。在1月20日以來(lái)的最一輪大跌中，他們的倉(cāng)位又發(fā)生了哪些調(diào)整和變化？我們?cè)賮?lái)聽(tīng)聽(tīng)銀河證券基金研究中心的分析。

　　在銀河證券基金研究中心，工作人員向記者展示了一套基金行業(yè)信息收集、分析和評(píng)測(cè)系統(tǒng)，通過(guò)這套系統(tǒng)，公司可以獲得大量一手資料并監(jiān)測(cè)各大基金的動(dòng)向。

　　中國(guó)銀河證券研究所基金研究中心基金分析師劉志晶：“這塊主要是從結(jié)構(gòu)方面來(lái)講的話，主要是對(duì)單只基金產(chǎn)品，單個(gè)基金產(chǎn)品的，它的每天的倉(cāng)位的話進(jìn)行一個(gè)測(cè)算，然后利用單只基金產(chǎn)品明細(xì)的一個(gè)數(shù)據(jù)的話，我們可以得到一個(gè)類型，比如說(shuō)股票型基金，或者偏股型基金或者混合型基金，它在當(dāng)天的一個(gè)平均的一個(gè)倉(cāng)位表現(xiàn)。”

　　劉志晶表示，由于系統(tǒng)是采用統(tǒng)計(jì)模型對(duì)基金的倉(cāng)位進(jìn)行推算，難免存在誤差，但在特定的時(shí)間區(qū)間內(nèi)，吻合度仍然很高。從1月15號(hào)到22號(hào)，A股市場(chǎng)出現(xiàn)暴跌，滬深300指數(shù)下挫3.35%，系統(tǒng)顯示，基金倉(cāng)位整體出現(xiàn)了小幅下降。

　　截止到上上周五也就是1月22號(hào)，股票型基金平均倉(cāng)位是87.75%，較期初的話下降了1.02%，然后剔除掉股票市值的變動(dòng)因素之后的話，整體大概出現(xiàn)了1.3%左右的主動(dòng)型減倉(cāng)，其中股票型基金的話，主動(dòng)性減倉(cāng)大概1.7%。

　　除了對(duì)整個(gè)基金行業(yè)的數(shù)據(jù)進(jìn)行匯總分析之外，銀河證券的這套系統(tǒng)還可以對(duì)單只基金的動(dòng)態(tài)進(jìn)行追蹤。劉志晶告訴記者，在剛剛過(guò)去的一周里，與絕大多數(shù)基金不同，王亞偉執(zhí)掌的華夏大盤(pán)精選基金出現(xiàn)了較為明顯的加倉(cāng)動(dòng)作。

　　中國(guó)銀河證券研究所基金研究中心基金分析師劉志晶：“從最新的數(shù)據(jù)來(lái)看的話，1月28號(hào)，它的倉(cāng)位大概是在86%左右，然后的話，期初倉(cāng)位也就是大概在1月20號(hào)，21號(hào)左右的話，它的倉(cāng)位的話是77%點(diǎn)幾，然后不到80%，也就說(shuō)這期間在市場(chǎng)出現(xiàn)大跌，華夏大盤(pán)精選的話出現(xiàn)一個(gè)主動(dòng)明顯的主動(dòng)性的一個(gè)增倉(cāng)跡象，倉(cāng)位提高了大概是8%左右�！�

　　然而，對(duì)于王亞偉到底在加倉(cāng)哪些行業(yè)，劉志晶表示系統(tǒng)并不能提供準(zhǔn)確答案。胡立峰也告訴記者，要想獲取此類信息，最好是通過(guò)基金公司的季報(bào)和其它的消息披露，避免道聽(tīng)途說(shuō)。

　　中國(guó)銀河證券研究所基金研究中心總經(jīng)理胡立峰：“因?yàn)檎鎸?shí)的情況到底怎么樣，可能按照監(jiān)管部門(mén)的規(guī)定，那么基金經(jīng)理的投資運(yùn)作的詳細(xì)的情況，只能等到季報(bào)或者年報(bào)或半年報(bào)中披露，平時(shí)的話是沒(méi)辦法采集到的，所以說(shuō)我們也要建議投資者要加以鑒別，并且要警惕，警惕一下�！�

　　胡立峰認(rèn)為，作為一名有其獨(dú)特風(fēng)格的基金經(jīng)理，王亞偉的投資動(dòng)向?qū)ζ胀ㄍ顿Y者來(lái)講意義并不大，股民們更多是要學(xué)習(xí)他的投資理念。