十年磨一劍！歷經(jīng)16年的漫長(zhǎng)等待，A股市場(chǎng)投資者的“期指夢(mèng)”終于變成現(xiàn)實(shí)：1月8日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人表示，國(guó)務(wù)院已原則同意推出股指期貨并開(kāi)設(shè)融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)，證監(jiān)會(huì)將統(tǒng)籌股指期貨上市前的各項(xiàng)工作，這一過(guò)程預(yù)計(jì)需要3個(gè)月時(shí)間。

　　融資融券和股指期貨這一“新春獻(xiàn)禮”讓市場(chǎng)躁動(dòng)不已。業(yè)界普遍認(rèn)為，融資融券和股指期貨的推出，將是A股市場(chǎng)經(jīng)歷的一次偉大變革，以往被投資者所詬病的風(fēng)險(xiǎn)極大的單邊市即將成為歷史，而雙邊市的形成則有利于擴(kuò)大市場(chǎng)容量和完善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。

　　不過(guò)需要注意的是，股指期貨等金融創(chuàng)新產(chǎn)品的推出，短期內(nèi)為市場(chǎng)提供了新的投資機(jī)會(huì)，但就中長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)并不會(huì)改變市場(chǎng)的牛熊循環(huán)。并且，伴隨而來(lái)的做空機(jī)制和杠桿交易對(duì)風(fēng)險(xiǎn)也有放大作用，普通投資者須多看少動(dòng)，不必急于參與其中。

　　聚焦 1 雙邊市下的“平衡術(shù)”值得期待

　　市場(chǎng)人士表示，融資融券和股指期貨一旦推出，A股市場(chǎng)將進(jìn)入一個(gè)全新的時(shí)代。屆時(shí)，只能做多、不能做空的股市將成為歷史。

　　此前很長(zhǎng)時(shí)間，由于缺乏做空機(jī)制的調(diào)節(jié)，A股市場(chǎng)表現(xiàn)出的暴漲暴跌的單邊市弊端一直為投資者所詬病。特別是從2005年低點(diǎn)998點(diǎn)到2007年高點(diǎn)6124點(diǎn)，再到2008年低點(diǎn)1664點(diǎn)的顛覆式大切換，更使得很多投資者驚心動(dòng)魄并慘遭巨大損失。

　　“股指期貨的推出，使得市場(chǎng)除監(jiān)管之外的內(nèi)在制衡機(jī)制建立起來(lái)，從而改變了市場(chǎng)單邊交易的模式，這是19年來(lái)證券市場(chǎng)交易機(jī)制的重大變革�！庇⒋笞C券研究所所長(zhǎng)李大霄如此表示。

　　李大霄稱(chēng)，股指期貨的推出，對(duì)市場(chǎng)影響重大。市場(chǎng)的單向交易模式改變?yōu)殡p向運(yùn)行機(jī)制，既可以做多也可以做空。為市場(chǎng)引入了風(fēng)險(xiǎn)管理工具，可以對(duì)沖整個(gè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制會(huì)更加合理。

　　對(duì)此，賀強(qiáng)也有相同觀點(diǎn)。他指出，截至目前，我國(guó)資本市場(chǎng)一直“基因缺損”，缺少做空機(jī)制。有了股指期貨后，資本市場(chǎng)將時(shí)刻處于多空兩股力量制衡的狀態(tài)，可以防止股市暴漲暴跌。

　　天相投顧首席分析師仇彥英也認(rèn)為，股指期貨提供的雙向交易機(jī)制，能有效修正市場(chǎng)的非理性波動(dòng)和股指偏差，并實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移和再接受。作為配置和化解風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)，它將成為資本市場(chǎng)的“均衡力量”。

　　國(guó)泰君安研究所所長(zhǎng)李迅雷則從流動(dòng)性的角度來(lái)分析，認(rèn)為融資融券和股指期貨的推出能夠改善市場(chǎng)資金面，激活和吸收市場(chǎng)的非銀行信貸資金，擴(kuò)充股市的流動(dòng)性。同時(shí)，股指期貨推出后，可以增強(qiáng)市場(chǎng)的交易性及套利偏好，A股現(xiàn)貨市場(chǎng)成交量放大的可能性較大。

　　聚焦 2 新“藍(lán)籌時(shí)代”來(lái)臨

　　從去年下半年以來(lái)，市場(chǎng)關(guān)于從中小盤(pán)股向大盤(pán)藍(lán)籌股進(jìn)行風(fēng)格轉(zhuǎn)換的聲音一直不絕于耳。業(yè)界普遍認(rèn)為，此次融資融券和股指期貨的獲批，將有助于激發(fā)市場(chǎng)的搶籌行為，作為控制指數(shù)的重要工具，大盤(pán)藍(lán)籌股的籌碼價(jià)值將被迅速提升，此前“頭重腳輕”的“八二倒掛”現(xiàn)象料將隨之轉(zhuǎn)向。

　　從各國(guó)推出股指期貨的情況來(lái)看，一般在推出之前股指都呈現(xiàn)出上漲狀態(tài)。那么對(duì)于A股市場(chǎng)而言，在3個(gè)月的準(zhǔn)備期內(nèi)，由于滬深300的估值相對(duì)偏低，熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換不存在較大的壓力，股指選擇向上突破的概率較大。

　　著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)華生表示：“股指期貨主要關(guān)注大盤(pán)股，因此其推出將加強(qiáng)大盤(pán)股在市場(chǎng)中的作用，優(yōu)化大盤(pán)股估值，從而影響股價(jià)結(jié)構(gòu)�！彼�同時(shí)指出，長(zhǎng)期來(lái)看，股指期貨的推出不會(huì)改變市場(chǎng)走勢(shì)。從各國(guó)經(jīng)驗(yàn)看，股票市場(chǎng)在股指期貨推出前后并沒(méi)太大改變。

　　北京邦和財(cái)富研究所所長(zhǎng)韓志國(guó)表示，股指期貨的推出和開(kāi)設(shè)融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)，將可激發(fā)和帶動(dòng)藍(lán)籌股的表現(xiàn)，促其短期收益并成為市場(chǎng)寵兒�！霸谀壳暗臅r(shí)機(jī)下批準(zhǔn)股指期貨，并且延時(shí)4至6個(gè)月推出的話(huà)，將引發(fā)一個(gè)藍(lán)籌行情。”

　　這方面，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)和學(xué)者觀點(diǎn)基本一致。申銀萬(wàn)國(guó)研究所市場(chǎng)研究副總監(jiān)李念認(rèn)為，股指期貨的推出，從短期來(lái)看，將會(huì)提升大盤(pán)股的相對(duì)價(jià)值，尤其是股指期貨和融資融券標(biāo)的大盤(pán)股。比如基本面一樣的公司，只要納入恒生指數(shù)，其股票就會(huì)漲10%左右。

　　根據(jù)業(yè)界普遍預(yù)計(jì)，股指期貨推出將增強(qiáng)藍(lán)籌股戰(zhàn)略地位。這是因?yàn)�，金交所推出的首只期指將是滬�?00股指期貨，即選取滬深規(guī)模大和流動(dòng)性強(qiáng)的最具代表性的300只成份股作為編制對(duì)象。在股指期貨正式推出之前，機(jī)構(gòu)會(huì)大肆吸納藍(lán)籌股，大盤(pán)藍(lán)籌股存在的投資機(jī)會(huì)將大大多于小盤(pán)股和概念股。

　　實(shí)際上，機(jī)構(gòu)對(duì)大盤(pán)藍(lán)籌的“搶籌行動(dòng)”此前已經(jīng)開(kāi)始。國(guó)投瑞銀基金經(jīng)理表示：“當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格從中小盤(pán)股向大盤(pán)藍(lán)籌股轉(zhuǎn)移已經(jīng)成為事實(shí)。不過(guò)，這種風(fēng)格轉(zhuǎn)化已經(jīng)不是此前市場(chǎng)所預(yù)期的以‘和平演變’的方式進(jìn)行，取而代之的是‘流血政變’的方式。即在市場(chǎng)的不同步下跌中，大盤(pán)股跌幅普遍小于中小盤(pán)股，這是一種相對(duì)隱秘的轉(zhuǎn)換方式。”