A股市場(chǎng)點(diǎn)位與趨勢(shì)：預(yù)計(jì)2010年上證綜指運(yùn)行區(qū)間為2600點(diǎn)至4500點(diǎn)，分別對(duì)應(yīng)2010年動(dòng)態(tài)市盈率15.6倍至27.1倍；確定增長(zhǎng)的行業(yè)+適當(dāng)?shù)闹黝}：在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望平穩(wěn)增長(zhǎng)背景下，A股市場(chǎng)的投資策略將由尋找拐點(diǎn)與高彈性回歸至穩(wěn)定增長(zhǎng)品種。

　　國(guó)金證券：風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量

　　如果說(shuō)2009年力度前所未有的刺激性政策挽救了全球經(jīng)濟(jì)，那么2010年我們將面對(duì)的就是全球主要經(jīng)濟(jì)體如何協(xié)同收回寬松貨幣政策。2010年全球流動(dòng)性的變化取決于：一、主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策正常化的進(jìn)程；二、美元回升趨勢(shì)。貨幣政策正�；瘜⒂伞巴鈬�”到“中心”陸續(xù)展開(kāi)，可能會(huì)推動(dòng)美元提前回升，從而對(duì)2010年上半年的風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)價(jià)格有一定抑制泡沫的作用。

　　2010年在政策延續(xù)效應(yīng)能夠保增長(zhǎng)前提下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)將在于“調(diào)結(jié)構(gòu)”，實(shí)質(zhì)上是“再失衡”向“再平衡”的過(guò)渡。2010年的“調(diào)結(jié)構(gòu)”將決定復(fù)蘇進(jìn)程以及新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。我們認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然擁有很多的“政策改革紅利”可以釋放，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)。

　　2010年A股市場(chǎng)處在盈利回升形成支持、估值膨脹受到一定抑制的環(huán)境下，總體處于均衡格局之中。但“風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量”，我們認(rèn)為“調(diào)結(jié)構(gòu)”會(huì)帶來(lái)更為持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景，也會(huì)給資本市場(chǎng)帶來(lái)新的投資機(jī)遇�？紤]到2010年A股25%的盈利增長(zhǎng)，我們初步判斷2010年市場(chǎng)波動(dòng)的可能區(qū)間在上證指數(shù)：2700-4000點(diǎn)。

　　東方證券：“1象限”中的雙翼飛翔

　　2010年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和質(zhì)量將好于2009年，城鎮(zhèn)化和消費(fèi)升級(jí)將是中期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重要推動(dòng)力。美國(guó)寬松政策在2010年中期前仍將持續(xù)，中國(guó)在此之前單方面大幅轉(zhuǎn)換政策可能性較小。

　　我們認(rèn)為，2009年四季度—2010年上半年，A股市場(chǎng)將從流動(dòng)性單翼飛翔的4象限進(jìn)入流動(dòng)性和盈利雙翼飛翔的1象限。在1象限內(nèi)，企業(yè)盈利提升將成為A股上行的主推動(dòng)力；溫和通脹下的儲(chǔ)蓄活化、企業(yè)盈利提升以及熱錢流入都有望推動(dòng)流動(dòng)性在2010上半年繼續(xù)處于高位；我們上調(diào)上證綜指2010年目標(biāo)位至4000點(diǎn)。

　　在盈利成為市場(chǎng)主推動(dòng)力的歷史階段，大盤藍(lán)籌股市場(chǎng)表現(xiàn)更為優(yōu)異；結(jié)合對(duì)A股市場(chǎng)估值結(jié)構(gòu)以及對(duì)行業(yè)盈利的結(jié)構(gòu)性分析，我們判斷2010年二季度之前大盤股有望再度獲取超額收益。

　　仍需密切關(guān)注的不確定性因素包括，各國(guó)寬松政策退出時(shí)機(jī)選擇不當(dāng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹帶來(lái)的影響；美國(guó)經(jīng)濟(jì)二次探底超預(yù)期給美元和熱錢走勢(shì)帶來(lái)較大變數(shù)；供給壓力：IPO、再融資、國(guó)際板和大非減持超預(yù)期。

　　光大證券：經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型 消費(fèi)崛起

　　盡管新增貸款維持在合理規(guī)模，但是由于外匯占款帶來(lái)的基礎(chǔ)貨幣投放以及實(shí)際利率帶來(lái)的儲(chǔ)蓄搬家、投資偏好上升等因素影響，2010年市場(chǎng)流動(dòng)性仍然將保持寬裕。在流動(dòng)性寬裕背景下，根據(jù)我們的DDM模型計(jì)算，2010年滬深300指數(shù)運(yùn)行高點(diǎn)在4700點(diǎn)左右，對(duì)應(yīng)市盈率為22倍左右。我們認(rèn)為2010年企業(yè)盈利將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)市場(chǎng)的一致預(yù)期，達(dá)到30%以上，企業(yè)盈利的超預(yù)期增長(zhǎng)是2010年滬深300指數(shù)上揚(yáng)的最要?jiǎng)恿Γ?010年IPO和再融資規(guī)模將超過(guò)3500億元，給市場(chǎng)帶來(lái)較大的擴(kuò)容壓力。同時(shí)我們認(rèn)為證監(jiān)會(huì)將進(jìn)一步推進(jìn)市場(chǎng)化改革，融資融券以及股指期貨等產(chǎn)品也將推出，給市場(chǎng)注入新的活力，沖銷擴(kuò)容給股票市場(chǎng)帶來(lái)的較大壓力。