恒生指數(shù)上沖25000點(diǎn)

　　2009年，資金推動(dòng)行情在港股市場(chǎng)中演繹得淋漓盡致，美元的持續(xù)走弱令熱錢持續(xù)流入香港。

　　展望2010年，恒指有望延續(xù)升勢(shì)，并上沖25000點(diǎn)關(guān)口，而上漲的驅(qū)動(dòng)因素或由資金面轉(zhuǎn)為基本面。從資金面角度看，熱錢持續(xù)涌入的格局將發(fā)生改變，美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策將于2010年上半年逐步退出，升息周期或?qū)⒂谙掳肽觊_啟，美元轉(zhuǎn)強(qiáng)所引致的套息交易平倉(cāng)行為令港股資金面趨于緊縮。但資金面趨緊并不會(huì)限制港股的漲升空間，基本面的顯著改善將成為新的驅(qū)動(dòng)因素。無(wú)論是香港經(jīng)濟(jì)還是內(nèi)地經(jīng)濟(jì)，高增長(zhǎng)、低通脹都將成為2010年的主題，上市公司業(yè)績(jī)也將受惠于宏觀經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)2010年恒指成分股每股盈利增長(zhǎng)將達(dá)20%。從全年運(yùn)行趨勢(shì)上看，預(yù)計(jì)恒指2010年將呈現(xiàn)倒V型走勢(shì)，全年高點(diǎn)或出現(xiàn)在年中。

　　國(guó)際油價(jià)可能突破前期高點(diǎn)

　　受國(guó)際金融危機(jī)影響，2009年初國(guó)際原油期貨價(jià)格一路走低。隨后，由于各國(guó)加大經(jīng)濟(jì)刺激的力度，相繼出臺(tái)各種急救措施，各國(guó)經(jīng)濟(jì)暫時(shí)遏制了快速下滑的勢(shì)頭，國(guó)際油價(jià)也在需求和投機(jī)等系列因素的推動(dòng)下，連續(xù)經(jīng)歷了四波拉升，穩(wěn)步走高，自2009年初不到40美元/桶攀升至80美元/桶以上。展望2010年，原油價(jià)格會(huì)出現(xiàn)新一輪行情，甚至可能超過(guò)前期高點(diǎn)147美元/桶。

　　首先，全球減排協(xié)議難產(chǎn)，高油價(jià)減碳更直接。哥本哈根會(huì)議之后，各國(guó)都表明了各自的減排立場(chǎng)，在全球減排協(xié)定難產(chǎn)的情況下，提高能源價(jià)格是無(wú)疑最直接的方式。其次，主要經(jīng)濟(jì)體寬松政策不改，全球宏觀經(jīng)濟(jì)最困難時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，2010年將繼續(xù)穩(wěn)步回升，并帶動(dòng)對(duì)原油等大宗商品的需求；美元繼續(xù)走軟，理由之一是美國(guó)高額債務(wù)和經(jīng)常項(xiàng)目逆差導(dǎo)致的美元結(jié)構(gòu)性貶值趨勢(shì)。其他空頭因素還包括美國(guó)的通貨膨脹可能超過(guò)其他經(jīng)濟(jì)體，美國(guó)政府正在推行“弱勢(shì)美元”政策以改善出口，部分國(guó)家開始加息導(dǎo)致美元和其他貨幣的利差擴(kuò)大等。

　　金價(jià)料將跌破1000美元

　　2009年國(guó)際黃金價(jià)格上升勢(shì)頭迅猛，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)所帶來(lái)的通脹憂慮推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格走高，金價(jià)在三季度升至四位數(shù)并不斷刷新歷史紀(jì)錄。展望2010年，諸多因素將令黃金黯然失色，不排除金價(jià)跌破1000美元/盎司的可能。

　　首先，購(gòu)買黃金以規(guī)避金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的需求在2010年將逐漸消除。房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)恢復(fù),金融市場(chǎng)當(dāng)前并無(wú)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),2010年經(jīng)濟(jì)將以復(fù)蘇為主線,因此黃金在2010年規(guī)避金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的需求將大幅下降。其次，美元套息交易之路可能會(huì)走到盡頭，而由美元套息交易會(huì)同流動(dòng)性貨幣化一起推高的資產(chǎn)泡沫可能會(huì)崩潰。