殷保華回憶，在10年前美國(guó)曾經(jīng)的大崩盤就是跌到40月線，當(dāng)時(shí)國(guó)家政府出面阻止停盤，可想中國(guó)和國(guó)際上的40月線現(xiàn)在是目前處于最關(guān)鍵的時(shí)候。 “我們市場(chǎng)上很多人犯了一個(gè)非常嚴(yán)重的錯(cuò)誤，就是以自己的想法做在市場(chǎng)上，包括私募和公募基金，按照自己的預(yù)測(cè)來(lái)走這個(gè)趨勢(shì)，我現(xiàn)在有一個(gè)觀點(diǎn)，我們要按照機(jī)構(gòu)的操作思路和一些重要的買賣依據(jù)來(lái)操作，不看見(jiàn)莊家出手就千萬(wàn)不要出手，還有高點(diǎn)與低點(diǎn)，我們有一根工作線，目前深圳和上海都在工作線上，上證指數(shù)的月工作線是2789點(diǎn)，在這個(gè)線上附近時(shí)少買點(diǎn)，如果回調(diào)了可以多買點(diǎn)。 ”

　　投資導(dǎo)航

　　選擇熱門指數(shù)基金四要點(diǎn)

　　最新數(shù)據(jù)顯示，三季度24只指數(shù)基金總體凈申購(gòu)超過(guò)200億份，而全部基金在三季度一共被贖回了5.08%，可見(jiàn)投資者對(duì)指數(shù)基金青睞有加。今年指數(shù)基金收益領(lǐng)先所有基金類型，投資者如何從中選出一只好基金？記者采訪了正在發(fā)售的易方達(dá)深100ETF聯(lián)接基金擬任基金經(jīng)理林飛，他管理的易方達(dá)深100ETF是今年開(kāi)放式基金收益冠軍。林飛從原理上向我們分析了指數(shù)基金的差異。

　　林飛告訴記者，影響指數(shù)基金長(zhǎng)期收益有三個(gè)變量：第一個(gè)來(lái)自于指數(shù)；第二個(gè)變量來(lái)自于成本；第三個(gè)是來(lái)自跟蹤誤差的控制。因此投資者可以根據(jù)這些變量從四個(gè)方面入手：

　　首先，最重要是標(biāo)的指數(shù)選擇�，F(xiàn)在市場(chǎng)上30多個(gè)產(chǎn)品跟蹤的指數(shù)都不一樣，比如深證100ETF表現(xiàn)突出，它的超額收益很大程度上歸結(jié)于深證100指數(shù)的表現(xiàn)。

　　第二是基金產(chǎn)品。ETF、標(biāo)準(zhǔn)型、增強(qiáng)型，不同類型指數(shù)基金的復(fù)制程度有明顯差異；而且不同基金的管理費(fèi)也有差異，有的是1%、0.5%，對(duì)長(zhǎng)期投資而言，成本的高低會(huì)帶來(lái)相當(dāng)明顯的收益差異。目前正在發(fā)售的深100ETF聯(lián)接基金是費(fèi)率最低的開(kāi)放式偏股基金之一。 由于聯(lián)接基金不對(duì)投資ETF的財(cái)產(chǎn)(占基金財(cái)產(chǎn)的90%以上)收取管理費(fèi)和托管費(fèi)，需收費(fèi)部分的管理費(fèi)僅0.5%、托管費(fèi)僅0.1%，均低于開(kāi)放式指數(shù)型基金、開(kāi)放式主動(dòng)股票型基金的平均水平。

　　第三是公司管理經(jīng)驗(yàn)。公司到底是多長(zhǎng)時(shí)間在致力于產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和管理，管理的規(guī)模有多大，到底管理了幾種不同類型的基金產(chǎn)品，跟蹤誤差表現(xiàn)如何……這些過(guò)去的記錄都要考察。這點(diǎn)相對(duì)重要，因?yàn)橹笖?shù)管理的管理經(jīng)驗(yàn)是可以復(fù)制的。

　　最后，林飛談到投資策略的選擇。 “到底選什么樣的策略參與基金，要依據(jù)你自己的現(xiàn)金流狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力，然后去選擇到底是要做配置、還是長(zhǎng)期投資，要做波段操作、還是定期定額。 ”

　　鑒于指數(shù)基金的特點(diǎn)，林飛建議投資者選擇中長(zhǎng)期持有和定期定額兩種方式，“這兩種方式可能更能幫助個(gè)人投資者降低成本、獲取比較好的收益。 ”

　　機(jī)構(gòu)動(dòng)態(tài)

　　易方達(dá)深100ETF凈申購(gòu)明顯

　　四季度宏觀經(jīng)濟(jì)利多數(shù)據(jù)及對(duì)明年上半年基金的判斷刺激機(jī)構(gòu)資金入市布局。今年開(kāi)放式基金收益冠軍深100ETF在10月以來(lái)份額增加較明顯，截至上周在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)保持連周凈申購(gòu)。

　　從上證綜指過(guò)往19年的歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，冬季是“播種”的好時(shí)機(jī)：上證綜指自發(fā)布的當(dāng)年起，每一年年末的點(diǎn)位都會(huì)在第二年被超越。也就是說(shuō)，如果1990年就有指數(shù)基金的話，如果投資者每年都在年底買入，第二年都有機(jī)會(huì)獲利。由此效應(yīng)，許多機(jī)構(gòu)及個(gè)人投資者都在年底積極準(zhǔn)備布局建倉(cāng)。易方達(dá)指出，目前A股總體市盈率在24倍左右。如果以2009年和2010年的盈利預(yù)測(cè)計(jì)算，目前A股市場(chǎng)估值與歷史比較來(lái)看仍處于相對(duì)合理的水平，并且當(dāng)前企業(yè)盈利超預(yù)期，加上外圍經(jīng)濟(jì)觸底回升將更有利于A股未來(lái)發(fā)展。(崔燁)