還有，在經(jīng)濟(jì)全球化、金融全球化這個(gè)大背景下，全球化為改善國(guó)際投資多元化帶來的機(jī)會(huì)——跨境交易成本和信息成本的降低、管制壁壘的減少等——使得全球范圍的本國(guó)資產(chǎn)持有偏好減弱。在這種情況下，它對(duì)全球國(guó)際收入失衡及調(diào)整影響重大，也決定了在多大程度上影響經(jīng)常賬戶的平衡。因?yàn)�，如果本�?guó)偏好很強(qiáng)，對(duì)國(guó)外資產(chǎn)的總體需求就會(huì)較低，而且不具有價(jià)格彈性。這時(shí)，大規(guī)模對(duì)外負(fù)債的收益率就會(huì)較高，從而抑制對(duì)外凈借款，經(jīng)常賬戶逆差就會(huì)縮小。反之，如果本國(guó)偏好較弱，對(duì)國(guó)外資產(chǎn)的需求就會(huì)較高，也會(huì)具有價(jià)格彈性，大規(guī)模的對(duì)外凈負(fù)債成本就會(huì)降低，經(jīng)常賬戶的逆差就會(huì)偏高。

　　已有的研究表明，最近的20多年里，本國(guó)偏好已經(jīng)下降，對(duì)外經(jīng)常賬戶逆差或順差也在快速增加。也就是說，由于經(jīng)濟(jì)全球化、金融全球化，再加上美國(guó)本身擁有的國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力、發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)體系以及以美元為主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系，那么世界其他地區(qū)過剩的流動(dòng)性大量涌入美國(guó)金融市場(chǎng)是一種必然，即使美國(guó)不出現(xiàn)次貸按揭貸款及次貸證券化產(chǎn)品，這種資金涌入也是不可改變的。只不過，全球其他地區(qū)過剩的流動(dòng)性涌入美國(guó)，加速了金融風(fēng)險(xiǎn)積聚和危機(jī)的爆發(fā)，而不是金融危機(jī)的根源。

　　我多次撰文指出，美國(guó)金融市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為什么會(huì)突然爆發(fā)？為什么爆發(fā)之后會(huì)發(fā)展到如此不可收拾的地步？這就是華爾街的大亨們以各種金融創(chuàng)新的名義制造了一個(gè)個(gè)的金融產(chǎn)品加工廠，然后通過這個(gè)金融產(chǎn)品加工廠來過度使用金融市場(chǎng)，即影子銀行體系下的金融交易過度、金融衍生工具過度盛行、金融杠桿過高、“金融創(chuàng)新”過度、沒有受監(jiān)管的對(duì)沖基金過度發(fā)展等過度使用金融體系，是美國(guó)金融市場(chǎng)信用的無限擴(kuò)張，就如“公地悲劇”過度使用公地一樣。因此，這次美國(guó)金融危機(jī)的本質(zhì)或核心就是20多年來美國(guó)華爾街的大亨們?yōu)榱酥\取暴利，過度使用美國(guó)的金融體系及金融市場(chǎng)，從而制造了一個(gè)濫用美國(guó)金融體系的“公地悲劇”。如果我們不能從這樣一個(gè)角度來認(rèn)清美國(guó)金融危機(jī)的實(shí)質(zhì)，也就無法尋找到這次美國(guó)金融危機(jī)的根源，制定出化解這次美國(guó)金融危機(jī)的辦法，更無法從這次美國(guó)金融危機(jī)中吸取教訓(xùn)，以致重蹈覆轍！

　　因此，這次美國(guó)金融危機(jī)的根源不是所謂的全球經(jīng)濟(jì)失衡，這是表象。實(shí)際上，這次美國(guó)金融危機(jī)是20多年來華爾街的大亨們?yōu)榱四踩”├�而過度使用美國(guó)金融市場(chǎng)的結(jié)果，是一種信用無限擴(kuò)張的結(jié)果。只有從這里入手，對(duì)美國(guó)金融體系進(jìn)行重大的改革，才是化解當(dāng)前美國(guó)金融危機(jī)必由之路，否則，新的金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)又要開始聚積了！ (易憲容)