不過，通縮不僅要依據(jù)物價水平來判斷，還應結合分析其他因素，如貨幣供應量是否持續(xù)減少、國內生產(chǎn)總值(GDP)是否大幅下滑和負增長。從M2各月的情況看，M2是逐月增長的；再從GDP的情況看，上半年GDP同比增長7.1%，一季度增長6.1%，二季度增長7.9%，說明GDP是趨增的。因此，M2和GDP的表現(xiàn)，使我們有理由相信，近期我國經(jīng)濟運行中盡管存在通縮的可能，如CPI可能還會負增長一段時間，但在政府繼續(xù)實行積極的財政政策與適度寬松的貨幣政策以拉動經(jīng)濟增長的情形下，通縮的可能尚不足以變?yōu)楝F(xiàn)實。反而在拉動經(jīng)濟增長的各項刺激政策作用下，貨幣供應量大幅增長，1-7月人民幣各項貸款增加7.73萬億元，同比多增4.89萬億元，特別是近段時間樓市與股市價格的上揚，讓人不能不產(chǎn)生是否會出現(xiàn)通脹的聯(lián)想。

　　通縮是近憂

　　宏觀經(jīng)濟健康運行，既需要避免通縮亦需要避免通脹。在當前國際金融危機沖擊下，反通縮，實現(xiàn)全年8%的預定經(jīng)濟增長目標，仍是我國近期宏觀經(jīng)濟調控中的第一要務。

　　從國內來講，要看到我國宏觀經(jīng)濟中仍然面臨需求不足的現(xiàn)實。在上半年的經(jīng)濟增長中，貢獻最大的當屬投資，其拉動經(jīng)濟增長6.2個百分點；第二位的是最終消費，拉動GDP增長3.8個百分點；而國外需求，對GDP增長的拉動為負2.9個百分點。這可以看得出來，拉動GDP增長的三大需求并不是相對均衡的，以投資拉動GDP固然能夠在短時間立竿見影，但如果沒有相應的消費啟動作為對接，沒有外需的增長作為出口，這種拉動就不可能持續(xù)下去，還可能造成產(chǎn)能的進一步過剩，降低投資效率，加大財政風險。

　　從國際上看，要看到發(fā)達國家的經(jīng)濟尚無實質性復蘇。在世界經(jīng)濟比重中，發(fā)達國家占有絕對的優(yōu)勢，世界經(jīng)濟的發(fā)展趨勢，相當程度上就是取決于這些國家的經(jīng)濟發(fā)展趨勢。而這些國家，又是我國重要的貿(mào)易對象，對他們的出口也是我國經(jīng)濟增長的動力之一。但據(jù)國際貨幣基金組織預計，美、日和歐元區(qū)經(jīng)濟今年分別下降2.8%、6.2%和4.2%，它們經(jīng)濟不景氣，直接影響到我國的對外貿(mào)易，統(tǒng)計顯示，今年上半年，中美、中日和中歐雙邊貿(mào)易總值分別下降16.6%、23.1%和20.9%。倘若這些國家和地區(qū)的經(jīng)濟近期仍然萎靡不振，在低位徘徊，我國的對外貿(mào)易也將不會有很大起色，由此直接影響到我國經(jīng)濟增長的恢復速度。

　　因此，為了保增長，一段時期內仍有必要繼續(xù)實行積極的財政政策與適度寬松的貨幣政策。著力擴大內需，特別是內需中的消費需求；大力調整產(chǎn)業(yè)結構，切實轉變經(jīng)濟增長方式；積極開拓外需市場，內需與外需只有均衡發(fā)展，才能有利于盡快擺脫全球金融危機對我國的沖擊。

　　通脹是遠慮

　　從近期宏觀經(jīng)濟形勢看，短期內我國不會出現(xiàn)通脹，但確實存在通脹壓力，至于通脹預期會不會變成現(xiàn)實，需密切注意以下幾個因素的走勢。

　　-要注意農(nóng)產(chǎn)品價格。今年上半年，我國糧食價格累計漲幅達4.9%。以歷史經(jīng)驗看，改革開放以來我國經(jīng)歷的多次通貨膨脹，其中一個明顯特征是通脹與糧價上漲如影隨形。1985 年、1988 ~1989 年、1993~1995年三次較嚴重的通脹，無不與當時糧價大幅上漲有關。糧價是CPI的重要組成部分，它的上漲直接抬高了CPI。在2007年CPI漲幅構成中，食品類價格上漲的貢獻度達到85%左右。而且，農(nóng)產(chǎn)品是重要的初級產(chǎn)品，其價格上漲也會引起相關產(chǎn)品的價格上升。更為重要的是，農(nóng)產(chǎn)品價格上漲，尤其是糧價上漲，會給人們帶來很深的物價上漲感受，從而加重通脹預期。

　　-要注意國際工業(yè)初級產(chǎn)品價格。我國已成為諸如石油、鐵礦石等重要工業(yè)初級產(chǎn)品的進口大國。盡管國際油價在去年因金融危機大幅跳水，但今年以來，油價不斷在震蕩中攀升，從年初每桶40美元漲到現(xiàn)在的70美元左右，未來雖有下探的可能，但趨漲幾成定局；我國鐵礦石一半依靠進口，但鐵礦石的定價權掌握在他人手中，今年以來，鐵礦石價格也在趨漲，直接會帶動鋼材價格及其相關產(chǎn)品的價格上漲。國際工業(yè)初級產(chǎn)品價格上漲，都會通過進口這一渠道對國內形成通脹壓力。需要指出的是，我國2006年至2008年上半年的通脹，很大程度上是由國際工業(yè)初級產(chǎn)品價格過快上漲所致，從而形成輸入型通脹。

　　-要注意資產(chǎn)價格。近期，我國資產(chǎn)價格漲幅比較明顯。今年以來，滬指與深證成指漲幅顯著，其漲幅在世界各股市中居前列；同時，我國房地產(chǎn)市場在經(jīng)歷了去年的低迷后，今年也開始逐步回暖，“新地王”不斷出現(xiàn)，樓價重回歷史最高點。一般而言，股市與房地產(chǎn)市場是宏觀經(jīng)濟的晴雨表，是宏觀經(jīng)濟運行的先行指標，其價格快速上漲，往往預示著未來有出現(xiàn)通脹的可能，如在我國2008年發(fā)生通脹之前，都經(jīng)歷了股市與房地產(chǎn)市場的暴漲。因此，當前及未來一段時間，必須關注資產(chǎn)價格的漲幅，防止其快速上漲所帶來的通脹預期。

　　-要注意美元走勢。這次世界性經(jīng)濟衰退的根源是美國的金融危機，為了擺脫金融危機所帶來的經(jīng)濟危機，美國實行了非常規(guī)的財政貨幣政策，其范圍、規(guī)模與力度是歷史上所罕見的。其所采取的一系列刺激經(jīng)濟的措施導致赤字大增、債臺高筑，造成美元走貶。美元在國際貨幣體系中占支配地位，國際市場能源、原材料、主要農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品價格基本是以美元計價，因此，美元貶值，相應也就推動了國際大宗商品價格的上漲。我國是這些大宗商品的消費大國，由此就很容易受國際大宗商品價格上漲的影響，形成輸入型通脹。盡管人民幣升值可以緩解一部分輸入型通脹的壓力，但對人民幣升值的預期卻導致大量熱錢涌入，造成流動性過剩，反而又形成通脹壓力。

　　一般來講，經(jīng)濟增長往往會帶動物價水平的上升，經(jīng)濟增長越快，發(fā)生通脹的概率也就越大。所以，在今年余下的時間里需根據(jù)國內外宏觀經(jīng)濟走勢，尤其是針對輸入型通脹壓力應未雨綢繆，采取相應措施，釋放通脹壓力，降低通脹預期。鑒于輸入型通脹的影響愈來愈大，因此從戰(zhàn)略和長遠角度，以我國經(jīng)濟實力為后盾，加快人民幣國際化，將有助于抑制通脹壓力。 (中國社科院財貿(mào)所研究員 張德勇)