湘財(cái)證券 不排除回抽確認(rèn)3000點(diǎn)可能

　　觀點(diǎn)：7·29大陰之后仍有約10%的下調(diào)空間，即回抽確認(rèn)3000點(diǎn)。

　　依據(jù)：牛市調(diào)整通�？焖俣�迅猛。1996年以來的前三輪大牛市，除1999年5·19之后調(diào)整6個(gè)月之外，其它次級(jí)調(diào)整的時(shí)間為2—6周，并遵循時(shí)間交替規(guī)則，即前次調(diào)整時(shí)間短，則下次調(diào)整時(shí)間可能延長(zhǎng)。2月中旬本輪牛市首次調(diào)整，時(shí)間為兩周，根據(jù)交替規(guī)則，此次調(diào)整的時(shí)間可能需四周左右，8月下旬結(jié)束調(diào)整的可能性較大。從空間來看，基本上回吐前期漲幅的0.382—0.5，調(diào)整幅度介于15%—20%之間。兩種方法推算本輪調(diào)整的目標(biāo)分別為2746—2912點(diǎn)，或2763—2936點(diǎn)，結(jié)果基本一致。據(jù)此，我們判斷本周調(diào)整的最低目標(biāo)是回抽確認(rèn)3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口的有效突破，7·29大陰之后仍有約10%的下調(diào)空間。

　　估值方面，市場(chǎng)已進(jìn)入泡沫階段。橫向比較，A股市場(chǎng)估值全球最貴，并且與主要股票市場(chǎng)的差距再次拉大，A-H兩地上市公司負(fù)溢價(jià)的情況基本消失；縱向比較，滬深300指數(shù)的估值水平已超越2005年以來的歷史均值；大類資產(chǎn)收益率比較，滬深300市盈率倒數(shù)已與10年期國(guó)債到期收益率持平。盡管如此，我們認(rèn)為在流動(dòng)性充裕的背景下，投資者的樂觀情緒仍將推動(dòng)估值水平進(jìn)一步上升，泡沫從生成到破滅仍有一段時(shí)間。

　　中原證券 沖高回落概率大

　　觀點(diǎn)：當(dāng)投資者開始將注意力更多集中在盈利上的時(shí)候，當(dāng)前市場(chǎng)的股價(jià)以及所對(duì)應(yīng)的估值早已經(jīng)提前反映了上市公司業(yè)績(jī)的改善。8月份A股市場(chǎng)沖高回落的概率正在加大。

　　依據(jù)：一、從反彈幅度來看，上證綜指本輪反彈最高3454點(diǎn)，相比2008年最低點(diǎn)漲幅達(dá)107%，而深成指最高13881點(diǎn)，上漲幅度更是達(dá)到150%。從這些指數(shù)的漲幅來看，基本上已經(jīng)反應(yīng)了宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇以及2009年甚至2010年企業(yè)盈利的改善。

　　二、從時(shí)間上來看，本次行情從2008年10月28日開始至今，反彈間隔為9個(gè)月，相當(dāng)于此前下跌時(shí)間的75%。從時(shí)間角度說，這輪行情反彈的時(shí)間跨度已經(jīng)超出市場(chǎng)的預(yù)期。

　　三、從成交量來看，本輪反彈的成交量超過歷史上任何一次。在巨量換手的背后，后期市場(chǎng)的上漲需要更多的資金來推動(dòng)。

　　四、從個(gè)股來看，當(dāng)前兩市超過200只股票上漲幅度超過200%，A股市場(chǎng)超過50倍PE的個(gè)股占比也已超過50%。無論從盈利兌現(xiàn)還是估值的角度來看，許多個(gè)股后期走勢(shì)難以樂觀。

　　五、從投資者行為來看，大量散戶涌入市場(chǎng)接盤、新股如成渝高速的瘋狂，已經(jīng)是行情到末期的典型特征。