經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主線(xiàn)下的三大投資機(jī)會(huì)

　　本周我們繼續(xù)主張沿流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇兩條主線(xiàn)進(jìn)行行業(yè)配置。短期看，在美元貶值壓力推動(dòng)下，大宗商品仍將構(gòu)成較好的流動(dòng)性載體；而國(guó)內(nèi)信貸持續(xù)擴(kuò)張和流動(dòng)性充裕局面也將利好金融類(lèi)相關(guān)個(gè)股。

　　首先，重點(diǎn)關(guān)注中報(bào)業(yè)績(jī)可能超預(yù)期的行業(yè)和個(gè)股。

　　短期我們關(guān)注調(diào)整較為充分的金風(fēng)科技，風(fēng)機(jī)產(chǎn)銷(xiāo)超預(yù)期將保證其中報(bào)業(yè)績(jī)的良好表現(xiàn)，新能源概念具備持續(xù)投資價(jià)值。

　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的推進(jìn)直接利好中游行業(yè)，從房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈看，鋼鐵盈利彈性最高，下游需求復(fù)蘇可能助推上市公司業(yè)績(jī)的超預(yù)期增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)2009年房地產(chǎn)投資增速將達(dá)到9.39%，鑒于鋼鐵需求的32%來(lái)自房地產(chǎn)投資，房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)1%能帶來(lái)超過(guò)2%的鋼鐵行業(yè)收入增長(zhǎng)，5%的全行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)，我們建議關(guān)注鋼鐵股。

　　航空運(yùn)輸量?jī)r(jià)齊升的旺季已然來(lái)臨，且前期受流感疫情影響股價(jià)受到明顯壓制，這一因素逐步淡化后可能助推股價(jià)反彈，而中國(guó)國(guó)航等個(gè)股存在燃油套保虧損沖回等潛在利好，可能導(dǎo)致中報(bào)超預(yù)期，我們也建議關(guān)注航空股。

　　其次，國(guó)際流動(dòng)性繼續(xù)支撐能源大宗商品類(lèi)個(gè)股走勢(shì)。

　　在美元仍然面臨貶值壓力、流動(dòng)性基于防通脹預(yù)期逐步偏好實(shí)物資產(chǎn)的大背景下，能源大宗商品仍具有較高的投資價(jià)值。在此背景下，有色金屬、石油類(lèi)股票依然值得關(guān)注。

　　第三，國(guó)內(nèi)信貸擴(kuò)張直接利好金融類(lèi)相關(guān)個(gè)股。

　　在二、三季度息差見(jiàn)底回升的條件下，銀行信貸的持續(xù)擴(kuò)張將推動(dòng)金融股的業(yè)績(jī)上升，而相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)更將凸顯其投資價(jià)值，我們認(rèn)為業(yè)績(jī)回升和相對(duì)估值提升的雙輪驅(qū)動(dòng)將保證銀行股的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。保險(xiǎn)股則將受益于通脹預(yù)期下的債券收益率上升，在經(jīng)歷前期滯漲后值得重點(diǎn)關(guān)注。(中信證券研究部 策略組)