樂(lè)觀派：

　　招商證券：流動(dòng)性推動(dòng)和基本面好轉(zhuǎn)

　　我們認(rèn)為，市場(chǎng)總體上仍然處于流動(dòng)性推動(dòng)和基本面好轉(zhuǎn)共同支持的延續(xù)期，仍應(yīng)該持偏樂(lè)觀的態(tài)度。在流動(dòng)性釋放兩個(gè)階段的過(guò)渡期內(nèi)，市場(chǎng)震蕩通常較為劇烈，但在經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)出現(xiàn)并通過(guò)量的積累引起趨勢(shì)強(qiáng)化的過(guò)程中，我們對(duì)先導(dǎo)性行業(yè)復(fù)蘇的可持續(xù)性更加偏樂(lè)觀一些。

　　市場(chǎng)對(duì)于年內(nèi)經(jīng)濟(jì)反彈或復(fù)蘇的趨勢(shì)似乎已成共識(shí)，分歧的關(guān)鍵在于現(xiàn)在市場(chǎng)的漲幅或者估值是否已經(jīng)反映了對(duì)未來(lái)較為樂(lè)觀的經(jīng)濟(jì)預(yù)期。

　　很顯然，過(guò)去幾個(gè)月內(nèi)我們看到了一系列宏觀數(shù)據(jù)的拐點(diǎn)，這些拐點(diǎn)意味著經(jīng)濟(jì)的確已經(jīng)走出低谷，正走在復(fù)蘇的過(guò)程中。

　　聯(lián)合證券：未來(lái)超預(yù)期的方向集中在三方面

　　對(duì)于未來(lái)三個(gè)月的行情，我們維持樂(lè)觀的觀點(diǎn)，未來(lái)超預(yù)期的方向主要集中在三個(gè)方面：

　　居民儲(chǔ)蓄活期化接力信貸增速：即使隨后信貸增速大增對(duì)市場(chǎng)向上提振的邊際政策效益也是遞減的，但是我們并不悲觀；

　　基礎(chǔ)建設(shè)實(shí)際效果與地產(chǎn)成為風(fēng)向標(biāo)。境外經(jīng)濟(jì)和我國(guó)的出口增速?gòu)念A(yù)期角度來(lái)看是中性，難以大幅度超預(yù)期的變好或者變壞。基礎(chǔ)建設(shè)等政府投資對(duì)于需求和利潤(rùn)拉升的實(shí)際效果，以及地產(chǎn)仍是未來(lái)一段時(shí)間至少是三季度改善預(yù)期的風(fēng)向標(biāo)；

　　通脹預(yù)期更大可能轉(zhuǎn)向通脹，而不是滯脹。滯脹本質(zhì)原因在于供給沖擊，如果沒(méi)有供給沖擊就沒(méi)有供給曲線的陡峭化，需求提升只能使得市場(chǎng)緩慢提升。此外，流動(dòng)性更多的加大實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)，但是難以改變經(jīng)濟(jì)周期的方向。從這個(gè)角度來(lái)看，通脹預(yù)期更大的可能是向通脹轉(zhuǎn)換，而不是滯漲。

　　悲觀派：

　　浙商證券：此次調(diào)整可能時(shí)間和幅度顯著

　　從現(xiàn)階段而言，短線回調(diào)壓力已經(jīng)顯現(xiàn)。其導(dǎo)火索為IPO重啟負(fù)面沖擊，內(nèi)在實(shí)質(zhì)為市場(chǎng)整體估值已經(jīng)合理甚至偏高。與前幾次短線調(diào)整迅速到位不同，此次調(diào)整有可能成為一次時(shí)間和幅度較為顯著的調(diào)整。

　　外在原因：表現(xiàn)為新股發(fā)行沖擊對(duì)于供求改變的預(yù)期。即使市場(chǎng)流動(dòng)性現(xiàn)狀仍然充裕，但由于新股發(fā)行帶來(lái)的流動(dòng)性改變預(yù)期將引起謹(jǐn)慎觀望情緒，對(duì)行情產(chǎn)生壓力。

　　內(nèi)在原因：本質(zhì)上是此輪估值回歸行情的修整。從行情上分析，從1664點(diǎn)起步，到2688點(diǎn)高點(diǎn)，上漲幅度超60%，市盈率超23倍，市凈率已經(jīng)接近2.8，整體市場(chǎng)已經(jīng)接近估值天花板。這樣的估值水平，在目前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然徘徊不前的情況之下，缺乏進(jìn)一步上行的空間。調(diào)整內(nèi)因的存在會(huì)延續(xù)此次調(diào)整的時(shí)間和空間。

　　民生證券：市場(chǎng)中長(zhǎng)期向上趨勢(shì)并沒(méi)確立

　　市場(chǎng)在高位出現(xiàn)滯脹，有技術(shù)面的要求，有風(fēng)格轉(zhuǎn)變的原因。盡管藍(lán)籌啟動(dòng)給市場(chǎng)更大的想象，但以目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)也很大。

　　IPO重啟預(yù)期可能加快市場(chǎng)固有的調(diào)整：首先，IPO重啟速度快于市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)普遍預(yù)期主板IPO要晚于創(chuàng)業(yè)板。其次，市場(chǎng)的希望在于風(fēng)格轉(zhuǎn)換，IPO重啟加大了藍(lán)籌啟動(dòng)的難度�；�于市場(chǎng)基本的供求關(guān)系，創(chuàng)業(yè)板的啟動(dòng)有利于平抑主板題材炒作，引導(dǎo)資金流向藍(lán)籌。主板IPO，藍(lán)籌供應(yīng)加大，資金分流效應(yīng)影響到資金轉(zhuǎn)移。再次，貨幣政策微調(diào)本身會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性局部變化，IPO可能會(huì)加大資金供求變化。所以短期IPO重啟是對(duì)市場(chǎng)這一輪反彈的最嚴(yán)峻考驗(yàn)，雖然歷史也有統(tǒng)計(jì)，IPO重啟不會(huì)改變中長(zhǎng)期趨勢(shì)，但經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)不牢固，市場(chǎng)中長(zhǎng)期向上趨勢(shì)并沒(méi)有確立。