以全年預測發(fā)電量990億千瓦時計算，電價每度每上漲一分錢，營業(yè)收入將增加9.9億元

　　停牌一年之后，長江電力(600900.SH)終于成功將超過千億元的資產(chǎn)收入囊中，成為無可爭議的全球最大水電上市公司，裝機容量超過2000萬千瓦。

　　“終于放出來了。確實等得太久了�！�5月16日長江電力重組公告公布當晚，一位參與過長江電力項目的中介人士對記者感慨說，“如果提前放出來，無論對大盤、對上市公司都未必是好事，現(xiàn)在可以說是比較恰當?shù)臅r候了。”

　　另一位當晚忙于寫報告的券商分析師也對長江電力給予了較高評價，“方案和市場之前預期的差不多，確實不錯，兼顧了各方利益�！�

　　而在一位長期堅守長江電力的散戶投資者看來，這一方案無論是正面還是負面，都只會是短期影響，長期來看，長江電力作為養(yǎng)老股的標的之一并沒有發(fā)生變化�！�3800點關進去，2600點放出來，股價如何波動都不是意外，現(xiàn)在看來，好于預期。”這位個人投資者說。

　　裝機容量提高1.5倍

　　本輪長江電力整體上市方案的細則為：擬以承接債務、向三峽總公司非公開發(fā)行股份和支付現(xiàn)金的方式，收購三峽總公司持有的目標資產(chǎn)，包括三峽電站18臺單機70萬千瓦的發(fā)電機組及相關發(fā)電設施、六家輔助生產(chǎn)專業(yè)化公司，長江電力共支付1075億元對價。這1075億元的籌措方式為：承接與目標資產(chǎn)相關的債務約500億元；向三峽總公司非公開發(fā)行股份約15.52億股，發(fā)行價格12.89元/股，共計約200億元；向三峽總公司支付現(xiàn)金約375億元。

　　經(jīng)過資產(chǎn)注入，長江電力的可控裝機容量將達到2100萬千瓦，而根據(jù)2008年年報，截至2008年12月31日，公司8臺機組的可控裝機容量837.7萬千瓦。也就是說，公司可控裝機容量提高了1.5倍。

　　根據(jù)長城證券分析師張霖預測，這意味著在今年年來水情況較好的情況下，三峽-葛洲壩梯級樞紐全年發(fā)電量將達到990億千瓦時，約為公司2008年發(fā)電量442.78億千瓦時的2.2倍。而如果按照每臺發(fā)電機組的平均值測算，三峽工程26臺發(fā)電機組發(fā)電量約847億千瓦時，也將使公司電量增長90%以上。

　　由于長江電力和國家電網(wǎng)公司、南方電網(wǎng)公司簽訂了長期購售電合同，因此生產(chǎn)的電能銷售不成問題，長江電力2009年業(yè)績將獲得確定性增長。即使以注入資產(chǎn)6月30日交割預計，考慮到股本小幅增加，公司今年業(yè)績將達到每股6毛左右。在長江電力的重組預案中，公司預測2009年業(yè)績將達到63億元，也與此相符。

　　由于注入資產(chǎn)從2010年開始全年計算，2010年業(yè)績同比提升將同樣明顯，很多機構預測在7毛以上。

　　實際上，上述判斷都尚未考慮到水電價格可能的調(diào)整。目前三峽上網(wǎng)電價遠低于受電省市平均上網(wǎng)電價，隨著競價上網(wǎng)等電力體制改革及三峽上網(wǎng)電價定價機制的逐步落實，電價上漲幾乎是確定性事件。

　　理財周報記者以公司今年全年預測發(fā)電量990億千瓦時計算，電價每度每上漲一分錢，公司營業(yè)收入將增加9.9億元，由于水電公司的成本以固定成本為主，因此除去稅收幾乎都是利潤；而公司2008年全年凈利潤只有不到40億元。