>>債市展望

　　近期將是平衡市

　　債券市場的整體走勢直接關(guān)系到地方債收益率的變化。盤面數(shù)據(jù)顯示，在4月份貨幣信貸以及物價數(shù)據(jù)公布后，債券市場受到一定的支撐，并引導(dǎo)債券二級市場到期收益率逐步下降。

　　國元證券馬雨生指出，由于宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇還沒有明朗化，近期債券市場大幅調(diào)整的可能性較小，基本會維持平衡市的狀態(tài)。

　　他進一步分析，從短期來說，商業(yè)銀行信貸力度放緩，主要以票據(jù)融資規(guī)模大幅減少為主，而前期大量的票據(jù)融資到期也在短期內(nèi)加大商業(yè)銀行的流動性。但是商業(yè)銀行超儲率已經(jīng)下降到很低的位置，而且隨著商業(yè)銀行的持續(xù)放貸，同時央行公開市場操作到期資金在4季度也將大幅縮小，商業(yè)銀行運用資金的壓力在4季度還將加大。而商業(yè)銀行流動性將依賴于央行下調(diào)法定存款準備金。

　　所以，債市目前面臨比較尷尬的局面。一方面，持續(xù)的發(fā)行依賴于商業(yè)銀行的資金，而商業(yè)銀行資金則需要央行貨幣的投放。但另一方面，央行大幅的貨幣投放又將引發(fā)通脹預(yù)期，從而對債市形成壓力。因此，債券市場近期就是在流動性和通脹預(yù)期中需求平衡。一旦經(jīng)濟復(fù)蘇信號明顯，央行貨幣投放必然縮減，同時通脹預(yù)期必然伴隨經(jīng)濟復(fù)蘇的到來，債市也將由現(xiàn)在的平衡市向熊市轉(zhuǎn)變。而在經(jīng)濟不明朗時期，債市還將維持平衡調(diào)整。(記者馬嵐）