無論是主動還是被動的，“長期投資”這個(gè)詞如今正在被越來越多的國內(nèi)投資者所接受。在當(dāng)前“跌跌不休”的國內(nèi)證券市場上，“長期投資”似乎成為用來說服投資者繼續(xù)留在這個(gè)變化莫測的市場中的最佳理由。不管是否是發(fā)自內(nèi)心的自信使然，還是出于無奈，市場上到處充斥著“堅(jiān)定看好某某股票”、“長期持有，股價(jià)遲早能回來”等豪言壯語，更有甚者，有人動輒就搬出“長期投資是巴菲特的核心理念”這樣的話來，言語間儼然是已經(jīng)得到了這位投資大師的真?zhèn)�。不可否認(rèn)的是，投資大師巴菲特是長期投資的堅(jiān)定信奉者，其連續(xù)43年年均21.1%的投資收益的確引來無數(shù)投資者的“頂禮膜拜”，但捫心自問，有多少投資者真正理解了長期投資的本質(zhì)？

　　誤區(qū)一：盲目持有而不考慮宏觀經(jīng)濟(jì)面

　　一般來說，只要時(shí)間足夠長，股票指數(shù)總是會創(chuàng)出新高的，這其實(shí)一點(diǎn)也不神秘，有時(shí)僅僅是通貨膨脹的作用就可以輕易做到這一點(diǎn)。但是因此不考慮一個(gè)國家或者地區(qū)的經(jīng)濟(jì)基本面而盲目地長期持有，這是長期投資的一大誤區(qū)。如果一家公司所處國家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)不利局面，“覆巢之下，豈有完卵”，整個(gè)市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)將侵蝕掉絕大多數(shù)投資者的投資收益。

　　如果整個(gè)市場在我們買入后的一段時(shí)間中發(fā)生了本質(zhì)變化，就應(yīng)該放棄長期投資的念頭。我們來看看臺灣地區(qū)和日本市場給投資者所帶來的慘痛教訓(xùn)，就知道這點(diǎn)有多么重要。臺灣和日本從1990年的股災(zāi)后，已經(jīng)過去近20年了，到如今兩個(gè)市場的指數(shù)仍然沒有回到前期的高點(diǎn)，尤其是日本市場，目前的市場指數(shù)仍然只相當(dāng)于當(dāng)年泡沫高點(diǎn)的1/3，回想日本當(dāng)年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的輝煌，那些對日本經(jīng)濟(jì)滿懷信心的投資者又怎么能在當(dāng)時(shí)知曉日本股市如今的景象。單純以日本為例，市場指數(shù)再用多少年能回到1990年的高點(diǎn)？相信目前幾乎無人敢言。

　　誤區(qū)二：盲目持有而不考慮企業(yè)質(zhì)地

　　市場上有一類我們稱之為“買股票買成股東”的投資者，他們往往盲目推崇或者錯(cuò)誤理解長期投資理念，不分青紅皂白地買入持有，以為只要捂著手上的股票，股價(jià)都遲早能回來或者賺錢。其實(shí)這是一個(gè)極大的謬誤。我們?yōu)槭裁匆�長期投資，是希望長期內(nèi)企業(yè)能夠不斷成長，并分享到財(cái)富增長的成果，但很多投資者卻把捂著基本面沒有改善希望的垃圾股也算作長期投資，這是一種誤區(qū)。

　　這類題材股、垃圾股往往都會編造出一個(gè)個(gè)美麗的故事，要么說不久將展開重大并購重組，要么說得益于某類看似誘人的題材，未來業(yè)績會翻番云云。與那些基本面發(fā)生了臨時(shí)性惡化的公司有著根本不同，題材股、垃圾股股價(jià)高高在上，沒有任何看得清楚的業(yè)績支撐，隨時(shí)都有一切財(cái)富成空的風(fēng)險(xiǎn)。即使就算十個(gè)題材股、垃圾股會出現(xiàn)一個(gè)重組成功從而投資獲利的投資者，根本就不是長期投資，而完全是一種投機(jī)賭博行為。

　　誤區(qū)三：盲目持有而不考慮企業(yè)基本面發(fā)生根本變化

　　企業(yè)成長過程中的各種宏觀環(huán)境約束會不斷變化，企業(yè)競爭中可能犯種種戰(zhàn)略錯(cuò)誤，企業(yè)也不可避免地有其特定生命周期規(guī)律，這些都決定了長盛不衰的企業(yè)是極少見的。一直維持高速增長的公司更是不可能的。道瓊斯工業(yè)指數(shù)自1896年設(shè)立以來，至今只有GE是唯一沒有變更的成分公司。美國情況如此，中國目前發(fā)展變化極快的市場背景下更是如此。今天的績優(yōu)股很有可能就變成明天的垃圾股，所以選擇一只好股票，以為就可以一勞永逸地一直持有下去就是長期投資，這是另一種誤區(qū)。

　　國內(nèi)當(dāng)年的藍(lán)籌股四川長虹、青島海爾兩只股票在1997年的那輪牛市中是何等風(fēng)光，曾經(jīng)都有接近10倍的漲幅。但至今過去10年了，截至2008年8月，四川長虹股價(jià)只相當(dāng)于其上輪牛市高點(diǎn)的12%，就是從1994年上市首日一直持有到現(xiàn)在，也只有不到1倍的漲幅。而14年間中國的GDP縮減指數(shù)漲幅也已有1倍左右。這意味著如果上市就持有這只股票，那么14年的真實(shí)投資收益為0。

　　滄海桑田，曾經(jīng)的“白馬王子”在歲月蹉跎中逐漸失去了競爭優(yōu)勢，基本面就會逐漸發(fā)生變化。這時(shí)候，如果在不合適的階段長期投資于上述這些公司，也許不僅沒有絕對收益，甚至可能回吐掉先前的投資收益。

　　當(dāng)然企業(yè)基本面的變化有些是根本性變化，有些也可能是臨時(shí)性變化。而如果是臨時(shí)性的基本面惡化，對于長期投資而言反而未必是一件壞事，因?yàn)樗�可能提供了一些很好的買點(diǎn)。典型的案例就是1965年巴菲特投資美國運(yùn)通公司。當(dāng)時(shí)運(yùn)通公司由于欺詐丑聞股價(jià)大跌，股票價(jià)格由當(dāng)初的65美元跌至每股35美元。在市場紛紛恐慌拋售的時(shí)候，巴菲特卻認(rèn)為運(yùn)通公司是一家有特許經(jīng)營權(quán)的企業(yè)，它的結(jié)算信用卡以及旅行支票這兩塊核心業(yè)務(wù)順利運(yùn)轉(zhuǎn)，巴菲特認(rèn)為這足以讓美國運(yùn)通公司度過這次危機(jī)。事實(shí)也是如此，隨后的2年內(nèi)，運(yùn)通公司股價(jià)持續(xù)大漲，巴菲特在股價(jià)漲了2倍時(shí)賣出過運(yùn)通公司。因此，如何判斷是短期的挫折，還是長期的轉(zhuǎn)折，這成為長期投資者必修的功課。

　　誤區(qū)四：盲目持有而不考慮估值水平

　　基金經(jīng)理彼得·林奇曾說過，好公司也要在很好的位置去購買。長期投資的前提是持有那些長期價(jià)值低估而且具有競爭優(yōu)勢的好公司；如果股價(jià)已經(jīng)充分反映而且透支合理價(jià)值，就不值得長期投資了，在這個(gè)時(shí)候，投資者應(yīng)該做的是賣出而不是繼續(xù)持有，更不應(yīng)該買入。以為只要是好企業(yè)的股票，不問價(jià)格就買入持有，也是國內(nèi)投資者對于長期投資的常見誤區(qū)。

　　同樣是中石油的例子，中石油當(dāng)然是個(gè)好公司，是亞洲最賺錢的公司，巴菲特在1元多買入，平均不到13元退出，4年賺了40億美金的高額利潤。巴菲特十幾元左右的價(jià)格退出了，我們國內(nèi)的投資者卻在40多元附近蜂擁入市，試想40多元的高價(jià)成本又何時(shí)能產(chǎn)生長期投資的收益呢？中石油40多元股價(jià)的時(shí)候，正是國內(nèi)市場指數(shù)位于5000-6000點(diǎn)附近之時(shí)，這個(gè)時(shí)候相信巴菲特將挑不出任何一只股票買入并長期持有，相反是會賣掉所有的股票；而國內(nèi)的眾多巴菲特的信徒在當(dāng)時(shí)卻仍然能挑出一大堆“值得長期投資”的股票來。

　　最后，要合理規(guī)劃投資期限和投入資金。理論上，買入一只好股票是可以獲利的，只要是企業(yè)發(fā)展長期趨勢是好的，時(shí)間就可以熨平股價(jià)的短期波動，但最終時(shí)機(jī)可能是10年，也可能是20年，甚至更長。但正如凱恩斯所言，“長期我們都死了”，未來是不確定和難以預(yù)測的，而我們的投資卻有相對固定的目標(biāo)期限限制：你如果要急于用某些錢，那么這些錢絕對不適合長期投資；再比如你規(guī)劃10年后用一些錢，那么如果遇到一次類似日本的經(jīng)濟(jì)衰退期，就算是20年的長期投資期間內(nèi)仍然是失敗的；而如果在1929年美國市場的高點(diǎn)進(jìn)入股市的投資者，需要煎熬25年，才能收回本金。因此，我們應(yīng)盡量避免一次性把所有的錢都用于長期投資，更不能采用高杠桿進(jìn)行長期投資。除非投資所需資金是要留給子孫所用，否則我們應(yīng)該盡量用閑錢進(jìn)行長期投資，從而避免因?yàn)橥顿Y而影響到生活其他所需。(辛?xí)?