一些投資者認(rèn)為，破發(fā)蘊(yùn)藏著大量套利機(jī)會(huì)，股價(jià)底部可能就在眼前。不過(guò)，多數(shù)分析人士表示，破發(fā)可能帶來(lái)交易機(jī)會(huì)，但對(duì)此不可迷信，并提醒中小投資者不要陷入由此引發(fā)的投資誤區(qū)。

　　破發(fā)折價(jià)率高低不一

　　據(jù)天相投顧數(shù)據(jù)，2007年以來(lái)共有249家公司首發(fā)募資，截至目前，共有12家公司最新收盤價(jià)低于首發(fā)價(jià)格，折價(jià)率在1%-34.05%區(qū)間之中。其中，中國(guó)太保折價(jià)幅度最高，達(dá)到34.05%，中海集運(yùn)折價(jià)也高達(dá)29.18%。

　　記者注意到，在7月3日大盤觸底2566點(diǎn)時(shí)，跌破首發(fā)價(jià)的公司反彈較快，交通銀行、安納達(dá)等6家公司迅速?gòu)?fù)位。

　　從增發(fā)情況看，公開發(fā)行的43家公司和定向發(fā)行的67家公司綜合折價(jià)幅度在0.09%-67.67%之間。其中，去年8月實(shí)施定向增發(fā)的天音控股折價(jià)率高達(dá)67.67%，排名第一。

　　廣州證券研究員張廣文表示，去年上市公司增發(fā)被視為利好，即使在增發(fā)價(jià)非常高的情況下都會(huì)出現(xiàn)幾個(gè)漲停，但目前市場(chǎng)行情逆轉(zhuǎn)，全球經(jīng)濟(jì)基本面發(fā)生了變化，一些增發(fā)項(xiàng)目前景認(rèn)同度下降，由此股價(jià)大幅回落也在預(yù)料之中。

　　破發(fā)的認(rèn)識(shí)誤區(qū)

　　在增發(fā)或新股破發(fā)后，往往會(huì)有資金買入這些股票，等待其回到發(fā)行價(jià)之上套利。但經(jīng)常事與愿違，股價(jià)越破越低。分析人士認(rèn)為，破發(fā)套利存在三大投資誤區(qū)。

　　誤區(qū)一：跌破定向增發(fā)價(jià)是好機(jī)會(huì)。上述天相數(shù)據(jù)表明，跌破定向增發(fā)的股票遠(yuǎn)比公開增發(fā)多，而其破發(fā)后的折價(jià)率并不比公開增發(fā)低。

　　專家認(rèn)為，出現(xiàn)這種現(xiàn)象的主要原因是，定向增發(fā)的審批時(shí)間較長(zhǎng)，而增發(fā)申請(qǐng)人對(duì)市場(chǎng)的調(diào)整幅度缺乏充分的估計(jì)。對(duì)于跌破發(fā)行價(jià)的定向增發(fā)股票，符合五大標(biāo)準(zhǔn)才可投資。一是上市公司的基本面一定要好；二是融資規(guī)模一定要大；三是公司未來(lái)的發(fā)展定位要清晰，融資的目的不是圈錢，融資項(xiàng)目具備持續(xù)的成長(zhǎng)性；四是同時(shí)向大股東和機(jī)構(gòu)增發(fā)，大股東的利益與機(jī)構(gòu)資金的利益捆綁，雙方不存在利益博弈；五是增發(fā)時(shí)點(diǎn)要處在大盤低位，高位增發(fā)風(fēng)險(xiǎn)太大。

　　誤區(qū)二：破發(fā)股安全邊際較高。相當(dāng)多的投資者迷信破發(fā)股安全系數(shù)高，因?yàn)閺牟┺牡慕嵌戎v，買進(jìn)這些股票的主力資金是不可能被套的。這可能也是一個(gè)誤區(qū)。由于A股首發(fā)和增發(fā)都存在定價(jià)過(guò)高的現(xiàn)象，特別是在牛市期間的發(fā)行更是這樣。若投資者認(rèn)可牛市50倍的市盈率，而融資者當(dāng)時(shí)以30倍市盈率發(fā)行并不算高，但當(dāng)市場(chǎng)由牛轉(zhuǎn)熊時(shí)，30倍市盈率就難以稱得上是理性估值。

　　誤區(qū)三：大面積破發(fā)必定是底部信號(hào)。有不少分析人士認(rèn)為，大面積破發(fā)說(shuō)明投資者已經(jīng)恐慌到了極點(diǎn)，屬于底部特征。招商證券研究員杜長(zhǎng)江表示，破發(fā)與見底是否有必然聯(lián)系值得懷疑。首先，投資者對(duì)底部的認(rèn)可不是用破發(fā)的數(shù)量來(lái)衡量的，而是根據(jù)基本面是否轉(zhuǎn)暖，上市公司盈利前景是否看好來(lái)決定的；其次，大面積破發(fā)本身也隱藏著發(fā)行制度的缺陷，破發(fā)只是對(duì)這種缺陷的市場(chǎng)修正，并不代表市場(chǎng)已經(jīng)跌無(wú)可跌。(記者 賀輝紅）