我們不能因?yàn)槟昃安缓镁蛯⒛硞�(gè)基金經(jīng)理一筆勾銷；況且2008年在很多方面都是不同尋常的一年。但就基金行業(yè)整體而言，它幾十年來的表現(xiàn)一直弱于大盤，而在市場(chǎng)需要的時(shí)候也沒能控制住風(fēng)險(xiǎn)

　　芝加哥名不見經(jīng)傳的共同基金經(jīng)理湯姆·福雷斯特(Tom Forester)在2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間居然賺了錢，但他怎么能在如此市況之下賺到錢并不是眼下的關(guān)鍵問題。

　　真正的問題是：為什么別的人都沒賺著錢。

　　基金分析公司晨星公司(Morningstar)追蹤了“美國(guó)股市分散化投資”基金這一主流類別中的2800只基金，其資產(chǎn)管理規(guī)模共計(jì)2.3萬億美元。

　　管理這些基金的公司擁有無與倫比的人才和資源，每年的手續(xù)費(fèi)收入也有幾十億美元。

　　即便如此，2008年只有福雷斯特管理的基金實(shí)現(xiàn)盈利，雖然利潤(rùn)率僅有0.4%。

　　但福雷斯特周一表示，“大部分基金經(jīng)理有能力和我有一樣的表現(xiàn)，只是他們沒這么做。總得有人不時(shí)關(guān)注一下市場(chǎng)下行的風(fēng)險(xiǎn)。”

　　他說的沒錯(cuò)。如果將2008年視作對(duì)美國(guó)基金管理行業(yè)的考試，那么顯而易見，共同基金沒有通過這次考試。

　　大部分共同基金向客戶征收高昂的費(fèi)用。在市場(chǎng)形勢(shì)好的時(shí)候，它們的表現(xiàn)還不如簡(jiǎn)單的低成本指數(shù)基金。研究發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)時(shí)間來看，大約80%的共同基金表現(xiàn)弱于大盤。

　　基金經(jīng)理對(duì)此如何解釋？他們說，共同基金可以控制風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)在金融風(fēng)暴中為投資者提供保護(hù)。

　　2008年，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)基金下跌了大約38%。

　　活躍的基金經(jīng)理們表現(xiàn)又怎樣呢？根據(jù)晨星公司的資料，他們平均虧損了39%。

　　不論是大型、小型、成長(zhǎng)型、價(jià)值型還是混合型，所有類型的基金都栽了�？磥硭麄円膊贿^如此。

　　只有幾只基金為投資者提供了真正的庇護(hù)。

　　筆者先要認(rèn)個(gè)錯(cuò)。在聽到別人說出“我不知道”和“我錯(cuò)了”這樣的話之前，我不會(huì)相信任何人，但現(xiàn)在該這么說的人是我。我對(duì)基金行業(yè)一直持懷疑態(tài)度，可就連我也從未想到它們會(huì)出現(xiàn)全體嚴(yán)重下跌的情況。令我震驚的是，如此多的基金沒能控制住風(fēng)險(xiǎn)，特別是如此多享有盛名的基金經(jīng)理慘遭失敗。

　　我們不能因?yàn)槟昃安缓镁蛯⒛硞�(gè)基金經(jīng)理一筆勾銷；況且2008年在很多方面都是不同尋常的一年。但就基金行業(yè)整體而言，它幾十年來的表現(xiàn)一直弱于大盤，而在市場(chǎng)需要的時(shí)候也沒能控制住風(fēng)險(xiǎn)。

　　作為今年惟一一位實(shí)現(xiàn)盈利的基金經(jīng)理，福雷斯特沒有被困擾大部分基金經(jīng)理的障礙絆倒，這可不是什么巧合。

　　當(dāng)找不到足夠便宜的投資對(duì)象時(shí)，他管理的基金中現(xiàn)金比例最高達(dá)到30%。而大部分基金經(jīng)理卻一直堅(jiān)持滿倉(cāng)投資。

　　福雷斯特說，坦率地講，咨詢?nèi)藛T和理財(cái)顧問不希望看到不是總滿倉(cāng)入市的基金經(jīng)理。理財(cái)顧問會(huì)對(duì)基金經(jīng)理說，他們自己可以管理現(xiàn)金，不需要基金經(jīng)理操心。但實(shí)際上他們自己做不到。

　　福雷斯特可以自主把握市場(chǎng)時(shí)機(jī)，也就是說，他可以在自己認(rèn)為資產(chǎn)估值過高時(shí)拋售，待價(jià)格下降后再買進(jìn)。他說自己現(xiàn)在是滿倉(cāng)投資。此外他也可以忽略市場(chǎng)“標(biāo)桿”，例如可以避免持有金融類股；而他也正是這么做的。

　　他擁有自己的基金公司，因此不需要遵守大型機(jī)構(gòu)的規(guī)則，而這種規(guī)則通常會(huì)導(dǎo)致平庸。他也不需要應(yīng)付每個(gè)季度的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估或銷售部門的要求。他不需要因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)周期的某個(gè)階段表現(xiàn)不如其他基金而擔(dān)心。

　　結(jié)果如何呢？他在2005-2007年的牛市中堅(jiān)持十分保守的投資策略，對(duì)于暫時(shí)落后市場(chǎng)漲幅也處之泰然。五年來，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌大約19%，而福雷斯特管理的基金盈利11%。

　　還有就是，他管理的是一只規(guī)模僅為6000萬美元左右的微型基金，可以保持靈活性。

　　2008年基金業(yè)真正的問題并不關(guān)于福雷斯特，而是關(guān)于其余大多數(shù)人。(伯瑞特)

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