隨著黃金價(jià)格大幅攀升，投資者對(duì)黃金投資的關(guān)注度也越來(lái)越高。11月11日，上海期貨交易所的黃金期貨投資者教育活動(dòng)將在各地陸續(xù)展開(kāi)。在國(guó)內(nèi)黃金期貨即將面世之際，普通投資者是否可以做好準(zhǔn)備，參與其中以分享黃金大牛市的盛宴呢？業(yè)內(nèi)專(zhuān)家向《市場(chǎng)報(bào)》記者表示，黃金期貨不是普通人參與的游戲，上海黃金交易所目前開(kāi)設(shè)的一些替代品種才更適合普通人的參與。

　　黃金期貨的幾個(gè)概念

　　業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示，黃金期貨交易，顧名思義，和一般商品的期貨交易一樣。買(mǎi)賣(mài)雙方先簽訂買(mǎi)賣(mài)黃金期貨的合同并交付保證金，規(guī)定買(mǎi)賣(mài)黃金的標(biāo)準(zhǔn)量、商定價(jià)格和到期日。

　　黃金期貨交易是一種非交割轉(zhuǎn)移的“買(mǎi)空賣(mài)空”交易，由套期保值和期貨投資交易組成。其中的投機(jī)性期貨交易，是投資人利用期貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行投資獲利的交易，體現(xiàn)更多的是黃金投資的金融屬性。

　　期貨交易基本都屬于“交易所撮合制”。美國(guó)的黃金期貨是在美國(guó)商品交易所里的，日本也是這樣的。從交易制度來(lái)講，我們通過(guò)期貨公司下單的時(shí)候誰(shuí)買(mǎi)誰(shuí)賣(mài)其實(shí)是不需要我們考慮的。交易所已經(jīng)為此做擔(dān)保了，我們買(mǎi)的產(chǎn)品一定會(huì)賣(mài)掉的，我們賣(mài)的產(chǎn)品也一定會(huì)有人買(mǎi)的。這就是撮合制的交易所制度。黃金期貨與黃金現(xiàn)貨最大的區(qū)別是，期貨可使用保證金杠桿，而現(xiàn)貨市場(chǎng)一般為足額交易，即使有杠桿交易，其杠桿比例也是被限定在一定的范圍之內(nèi)。此外，相當(dāng)重要的一點(diǎn)是，期貨合約具有固定的交割期，有交割期限的限制。

　　黃金期貨不適合普通人

　　成都高賽爾金銀有限公司分析師羅玉勇向《市場(chǎng)報(bào)》記者表示：之所以認(rèn)為“黃金期貨”不是普通人參與的游戲，是基于成本高、程序復(fù)雜和風(fēng)險(xiǎn)極大3點(diǎn)的考慮。

　　1.門(mén)檻比想象中高：1手300克合約的保證金將高達(dá)11400元。

　　上海期貨交易所推出的黃金期貨標(biāo)準(zhǔn)合約規(guī)定，一個(gè)交易單位為300克，最低保證金為7%。因此，如果按照190元/克計(jì)算，很多人就認(rèn)為個(gè)人參與黃金期貨交易門(mén)檻還不到4000元。其實(shí)這是一個(gè)很大的誤解。因?yàn)椋?%說(shuō)的只是最低保證金，實(shí)際上在合約的不同時(shí)段實(shí)行的是梯度追加保證金制度。根據(jù)上海期貨交易所黃金期貨風(fēng)險(xiǎn)控制辦法征求意見(jiàn)稿的規(guī)定，黃金期貨保證金最高將達(dá)到20%。從這個(gè)角度計(jì)算，1手300克合約的保證金將高達(dá)11400元。

　　此外，更重要的是：由于上海期貨交易所實(shí)行的是“每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度”，也就是說(shuō)，每個(gè)交易日收市后要進(jìn)行結(jié)算，如果發(fā)生虧損，必須于次日開(kāi)盤(pán)前補(bǔ)足保證金，否則將被強(qiáng)行平倉(cāng)。這就意味著如果沒(méi)有足夠的資金，就算當(dāng)天只做1手也是很難在1天中維持的。也因?yàn)檫@樣，為了控制好風(fēng)險(xiǎn)，期貨公司對(duì)客戶(hù)開(kāi)戶(hù)都有最低的資金要求。并且，控制開(kāi)倉(cāng)比例在60%以下。例如，如果投資者的資金賬戶(hù)中有100萬(wàn)元，那么，最多只能用60萬(wàn)元進(jìn)行交易。

　　2.交割程序復(fù)雜：持倉(cāng)必須調(diào)整為交割數(shù)量的整倍數(shù)。

　　有些投資者認(rèn)為即使做黃金期貨虧了的話，大不了進(jìn)入交割環(huán)節(jié)，“把金子搬回家”。持這種觀點(diǎn)的人，對(duì)期貨交割業(yè)務(wù)并不了解。首先，期貨市場(chǎng)的基本功能是價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值，它與現(xiàn)貨市場(chǎng)相輔相成，為現(xiàn)貨市場(chǎng)服務(wù)，而不僅僅是買(mǎi)賣(mài)實(shí)物的場(chǎng)所，真正需要實(shí)物的客戶(hù)大多是從現(xiàn)貨市場(chǎng)獲得。所以從實(shí)際運(yùn)作來(lái)看，期貨市場(chǎng)的交割量都很低。其次，期貨交割規(guī)則對(duì)投資者有一系列要求及規(guī)定，交割程序較為復(fù)雜。

　　假如黃金期貨合約的交割單位是3000克，那么進(jìn)入交割月，客戶(hù)的持倉(cāng)必須調(diào)整為3000克的整倍數(shù)。如果客戶(hù)原本有4000克期貨，那么要么賣(mài)掉1000克，要么買(mǎi)入2000克；而保證金隨著交割日的臨近也從最初的7%提高到20%。

　　3.風(fēng)險(xiǎn)大：虧損將使資金血本無(wú)歸。

　　期貨交易采取保證金方式，保證金交易的杠桿作用不僅使盈利放大，也同樣使虧損成倍放大。當(dāng)虧損發(fā)生時(shí)，由于風(fēng)險(xiǎn)控制不力，有可能投入的資金血本無(wú)歸。期貨公司之所以控制客戶(hù)開(kāi)倉(cāng)比例在60%以下，就是為了應(yīng)付當(dāng)客戶(hù)出現(xiàn)虧損時(shí)，可以將剩下的40%資金用于“還債”。因此，期貨交易要求投資者掌握一定程度的專(zhuān)業(yè)知識(shí)，有較強(qiáng)的市場(chǎng)分析能力及風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

　　普通投資者的替代選擇

　　分析師表示：從國(guó)際市場(chǎng)的情況看，機(jī)構(gòu)投資者在期貨市場(chǎng)中占絕大比例，而普通投資者，則主要通過(guò)購(gòu)買(mǎi)相應(yīng)理財(cái)產(chǎn)品間接地參與。對(duì)于許多理財(cái)產(chǎn)品而言，為了分散風(fēng)險(xiǎn)，期貨投資只是資產(chǎn)配置組合中的一個(gè)環(huán)節(jié)，投資者切忌盲目追捧。

　　那么，替代品種是什么呢？專(zhuān)家表示：上海黃金交易所繼推出黃金延期交收合約，即Au(T+D)之后，又在11月5日推出基于Au(T+D)的改良型Au(T+N1)和Au(T+N2)，對(duì)遞延費(fèi)及超期費(fèi)的收取比例和收取方式做了較大的改進(jìn)，大大降低了投資者的持倉(cāng)成本，是普通投資者的好選擇。本報(bào)將在下期推出相關(guān)介紹。