經(jīng)濟(jì)回暖的四種可能

　　●L型：低水平徘徊

　　中國(guó)呈“L”型復(fù)蘇的聲音漸消。但專家維持了對(duì)中國(guó)外部經(jīng)濟(jì)“L”型的判斷。美國(guó)房地產(chǎn)泡沫遠(yuǎn)未結(jié)束，以及經(jīng)濟(jì)“去杠桿化”也是一個(gè)非短期的失衡調(diào)整過程。歐洲經(jīng)濟(jì)則受到金融危機(jī)和美國(guó)衰退的雙重拖累，此外歐洲經(jīng)濟(jì)的宏觀政策捉襟見肘。日元的套利交易與美歐經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)日本的出口打擊大，而國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求脆弱也使日本在金融危機(jī)中處于不利位置。

　　●V型：直線反彈

　　市場(chǎng)反彈強(qiáng)勁，背后重要的支持力量在于中國(guó)的部分經(jīng)濟(jì)指數(shù)強(qiáng)勁反彈，PMI指數(shù)已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月反彈。

　　去年四季度和今年一季度是中國(guó)這輪經(jīng)濟(jì)的底部，PMI指數(shù)加上其他企業(yè)原材料價(jià)格波動(dòng)情況證明企業(yè)庫(kù)存壓縮過程基本告一段落。

　　今年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)接下來或?qū)⒂幸粋�(gè)比較強(qiáng)勁的、實(shí)質(zhì)面的反彈。

　　●U型：底部徘徊增長(zhǎng)

　　連續(xù)兩個(gè)季度經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)意味著衰退，但按照我國(guó)慣例，季度增長(zhǎng)1.7%以上才能判斷經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇。按照上述標(biāo)準(zhǔn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)該是從去年第三季度衰退的。一般經(jīng)濟(jì)在衰退底部停留兩個(gè)季度以上，應(yīng)該基本判斷復(fù)蘇路線是U型，兩個(gè)季度以下則為V型，因此從這種判斷方法來看，基本可以判定中國(guó)經(jīng)濟(jì)將呈U型復(fù)蘇。不過目前還不能判定經(jīng)濟(jì)在U型底部會(huì)走多久。

　　●W型：經(jīng)濟(jì)雙觸底

　　經(jīng)濟(jì)下行后，政府投資拉動(dòng)和微觀主體的努力，會(huì)使經(jīng)濟(jì)小幅度反彈，但政府政策力度有限，反彈持續(xù)性不強(qiáng)，等到微觀經(jīng)濟(jì)主體自身調(diào)整后，經(jīng)濟(jì)開始上行。持未來經(jīng)濟(jì)走勢(shì)可能出現(xiàn)“W”型走勢(shì)的觀點(diǎn)強(qiáng)調(diào)，不能因?yàn)殛P(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)的跡象，而忽視投入。經(jīng)濟(jì)或在今年年底第二次探底。應(yīng)該把視角放在對(duì)4萬億元投入產(chǎn)出比的測(cè)算，以及對(duì)資金使用方向的安排上。 (來源：國(guó)際金融報(bào) 記者 李畫)