在截至3月27日的14個(gè)交易日中，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)大漲了21%，為1938年以來最為凌厲的一波上攻；自3月9日以來，MSCI全球指數(shù)上升了22%。盡管如此，因投資者擔(dān)心企業(yè)一季度業(yè)績(jī)“炸彈”，4月7日、8日全球市場(chǎng)跟隨美國(guó)股市一度大幅調(diào)整，但隨后受美國(guó)銀行股業(yè)績(jī)改善和大型銀行將通過政府壓力測(cè)試的刺激而暴漲。

　　今年3月，因預(yù)期政府支持銀行并刺激增長(zhǎng)的行動(dòng)將有助于拉動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)走出二戰(zhàn)以來的首次衰退，全球股市出現(xiàn)了久違的“小陽(yáng)春”：在截至3月27日的14個(gè)交易日中，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)大漲了21%，為1938年以來最為凌厲的一波上攻；自3月9日以來，MSCI全球指數(shù)上升了22%。盡管如此，因投資者擔(dān)心企業(yè)一季度業(yè)績(jī)“炸彈”，4月7日、8日全球市場(chǎng)跟隨美國(guó)股市一度大幅調(diào)整，但隨后受美國(guó)銀行股業(yè)績(jī)改善和大型銀行將通過政府壓力測(cè)試的刺激而暴漲。綜合各方信息，記者基本上可以得出全球股市正處于由“熊”轉(zhuǎn)“牛”過程的結(jié)論。

　　基本面與股價(jià)走勢(shì)背離

　　眾所周知，影響股價(jià)走勢(shì)主要包括基本面、盈利預(yù)期、市場(chǎng)流動(dòng)性等諸多因素。在基本面方面，穆迪投資者服務(wù)公司的最新數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)債券市場(chǎng)出現(xiàn)了35個(gè)違約案例，這是大蕭條以來單月數(shù)目最大的違約。目前企業(yè)債違約率為7%，大大高于去年同期的1.5%。穆迪預(yù)計(jì)今年第四季度違約率將高達(dá)14.6%。由于美國(guó)企業(yè)正在陸續(xù)公布一季度業(yè)績(jī)報(bào)告，企業(yè)債市場(chǎng)違約率上升的消息令人沮喪。根據(jù)彭博的預(yù)測(cè)，一季度美國(guó)企業(yè)盈利會(huì)下滑37%。這將是連續(xù)第七個(gè)季度下滑，為大蕭條以來持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的。

　　在解釋近期股價(jià)與基本面之間的背離現(xiàn)象時(shí)，英國(guó)最新一期《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》雜志指出了兩個(gè)主要原因。首先，股市很少呈現(xiàn)直線下跌，常常在做空的投資者獲益時(shí)有所反彈，而市場(chǎng)的下跌如此之久、之快，已經(jīng)對(duì)大量壞消息作出了反應(yīng)。據(jù)悉，在1930年至1932 年歷史上最糟糕的“熊市”期間，也曾出現(xiàn)了5次20%或20%以上的反彈。其次，受到有跡象顯示衰退步伐正在放緩的鼓勵(lì)，近期投資者嘗試著入市購(gòu)買股票。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度最快的新興經(jīng)濟(jì)體，股市出現(xiàn)了最為強(qiáng)勁的恢復(fù)。數(shù)據(jù)顯示，3月份MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)上漲14.2%，為1993年以來表現(xiàn)最好的。

　　盡管如此，曾準(zhǔn)確預(yù)測(cè)了本輪美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的美林證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)·羅森伯格卻對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇表示懷疑。他指出，盡管美國(guó)制造業(yè)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)指數(shù)已經(jīng)從32.9反彈至36，該數(shù)據(jù)仍是過去27年中第四差的，經(jīng)濟(jì)衰退放緩意味著回升是一種誤解。這些數(shù)字充其量只能代表衰退的最壞時(shí)期已過去。咨詢機(jī)構(gòu)資本經(jīng)濟(jì)學(xué)公司也表示，其復(fù)蘇指數(shù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)結(jié)束的幾率還不到10%。

　　其他指標(biāo)也對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)支持股市大幅反彈的觀點(diǎn)潑了冷水。波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)一直被視為測(cè)度全球貿(mào)易活動(dòng)的一個(gè)指標(biāo)，該指標(biāo)在去年12月份觸底，比去年8月的最高水平下降了94%。自此之后，該指標(biāo)開始反彈，到今年3月初已經(jīng)上漲了兩倍。但隨后便重新開始下跌，在過去4周已經(jīng)跌去了大約三分之一。另外，目前沒有任何跡象表明商品價(jià)格會(huì)大幅上漲。3月2日，道·瓊斯AIG商品指數(shù)高于最近的低點(diǎn)，但仍不到去年7月最高水平的一半。