市場分歧正逐步顯現(xiàn)

　　由于此前第一期新疆地方債1.61%的發(fā)行利率(與二級市場同期限國債利率水平相當(dāng))已經(jīng)為其他地方債的發(fā)行定下基調(diào)，因此3年期地方債1.60%左右的收益率水平基本將成為“慣例”。不過值得注意的是，在地方債相對于國債的流動性方面，目前市場仍存在一定分歧。

　　第一創(chuàng)業(yè)證券認為，從信用角度看，地方政府債券與國債的信用保障能力可以說相差無幾，新疆地方政府債中標(biāo)情況與同期限國債相當(dāng)，也應(yīng)該是資金因素的推動。但即使沒有資金面推動，也不能過于高估地方政府債券對國債的流動性風(fēng)險溢價。隨著“無差異地方政府債券”的連續(xù)發(fā)行，地方政府債券的市場容量逐漸增大，其作為一個整體的流動性將隨之提高。

　　不過，申萬等機構(gòu)則表示，在未來地方債的發(fā)行中，雖然發(fā)行利率會受到市場供需、最低投標(biāo)限制因素的影響，從而導(dǎo)致中標(biāo)利率幾乎等同于國債，但這并不意味著地方債不需考慮地方政府信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險。即使在一級市場上沒有體現(xiàn)出信用利差，預(yù)計在二級市場上，交易型機構(gòu)仍會對此作出反應(yīng)。