二、發(fā)揮好各國負責整體金融穩(wěn)定的部門的專業(yè)作用，建立資本約束的逆周期機制

　　對金融機構(gòu)尤其是銀行業(yè)金融機構(gòu)的監(jiān)管中，資本充足率要求是最重要的約束機制之一，此次危機表明，良好的資本實力對于銀行的抗風險能力以及更廣泛的金融穩(wěn)定至關(guān)重要。有效克服現(xiàn)有資本監(jiān)管框架中順周期因素以及增加銀行資本的質(zhì)量是防止嚴重金融危機的必要前提。危機反映了銀行機構(gòu)在資本充足性方面存在許多脆弱性，表現(xiàn)在：Basel II對復(fù)雜信貸產(chǎn)品的風險重視不夠；最低資本及其質(zhì)量要求未能在危機中提供足夠的資本緩沖；資本緩沖的順周期性加速了金融動蕩；以及金融機構(gòu)間在資本衡量標準方面存在差異。在國際上，目前正在致力于強化資本約束的普遍性，包括對資產(chǎn)證券化、表外風險敞口和交易賬戶活動提出資本要求，以及提高一級資本的質(zhì)量和全球范圍內(nèi)最低資本要求的一致性。此外，作為資本充足率要求的補充，構(gòu)建適當?shù)母軛U比率指標可以在審慎監(jiān)管中發(fā)揮作用，既可以作為潛在承擔過度風險的指標，也可以起到抑制周期性波動被放大的作用。

　　在克服現(xiàn)有資本充足率框架的脆弱性尤其是資本緩沖的周期性方面，可以積極發(fā)揮各國負責整體金融穩(wěn)定的部門的專業(yè)作用。當經(jīng)濟周期發(fā)生異常變化或經(jīng)濟系統(tǒng)需要非常規(guī)的逆周期調(diào)整或特殊穩(wěn)定手段時，可以考慮讓負責整體金融穩(wěn)定的部門發(fā)布季度景氣與穩(wěn)定系數(shù)，金融機構(gòu)和監(jiān)管機構(gòu)可以使用該系數(shù)，乘以常規(guī)風險權(quán)重后得到新的風險權(quán)重。因此根據(jù)這個風險權(quán)重得出的資本充足率要求和其它控制標準(如內(nèi)部評級法)可以反映整體金融穩(wěn)定的逆周期要求。

　　傳統(tǒng)上來說，財政當局可以實施逆周期的財政政策，貨幣當局可以使用逆周期的貨幣政策工具，但這些工具都是宏觀的。為解決微觀層面的順周期性，可開發(fā)使用逆周期乘數(shù)，抑制順周期因素，如內(nèi)部評級法算出的風險權(quán)重。如上所說，負責整體金融穩(wěn)定的部門可能有必要開發(fā)一套景氣指數(shù)，并從中導出逆周期乘數(shù)。目前市場上已經(jīng)有不少與經(jīng)濟周期、投資者和消費者信心相掛鉤的各類指數(shù)。景氣指數(shù)可以建立在這些指數(shù)的基礎(chǔ)上。在市場繁榮期，資產(chǎn)價格一路走高，樂觀情緒占主導地位，景氣指數(shù)維持高位。經(jīng)濟衰退期則正好相反。一旦有了景氣指數(shù)，推導出來的逆周期乘數(shù)就可以運用到順周期因素中，如上面提到的風險權(quán)重、用于評級的違約概率和金融交易中使用的各種抵押物的折扣率。在合適的形式下，景氣指數(shù)和逆周期乘數(shù)還可以用于其他的順周期因素。舉例來說，可以在經(jīng)濟繁榮期時對內(nèi)部評級法計算得出的風險權(quán)重使用大于1的逆周期乘數(shù)(如1.5。這只是一個例子，實際的乘數(shù)取決于具體的計算，以下同)，在經(jīng)濟衰退期時使用小于1的乘數(shù)(如0.7)，從而緩解順周期問題。乘數(shù)的大小還需要考慮其他因素，如產(chǎn)品類型、行業(yè)種類和風險敞口的國家類別。通過逆周期乘數(shù)的運用，除有助于克服順周期因素以外，并通過改善抵押品的管理和作用于信用評級的違約率，更好地管理復(fù)雜信用產(chǎn)品的風險，從而提高資本金的質(zhì)量�！　�

　　為了穩(wěn)定嚴峻危機下的市場，財政部門和中央銀行必須迅速行動，采取非常規(guī)措施。即使采取了強有力的正確措施，但應(yīng)對不及時或延誤的行動滯后于事態(tài)的發(fā)展，將會降低措施的效果。在現(xiàn)代西方社會，賦予財政部和中央銀行穩(wěn)定市場的特殊授權(quán)往往需經(jīng)歷較長的政治過程，因而常常錯過最佳行動時機。自金融危機爆發(fā)以來我們已經(jīng)看到了這樣的案例。今后，各國政府和立法機關(guān)也可能考慮事先授權(quán)財政部和中央銀行在特定的、定義清晰的危機情形下采取非常規(guī)手段以控制系統(tǒng)性風險，從而使其迅速采取大膽行動，而無需經(jīng)歷冗長甚至艱難的批準過程。這種系統(tǒng)性的事先批準的職責將使財政部門和中央銀行的專業(yè)技能在市場最需要時發(fā)揮最大作用。