期間費用、資產(chǎn)減值吞噬三成以上利潤

　　隨著2008年年報披露的逐漸展開，績優(yōu)藍籌公司的業(yè)績貢獻雖使統(tǒng)計數(shù)據(jù)變得好看了，但金融危機對實體經(jīng)濟的種種不利影響卻仍然顯見。截至3月20日，已經(jīng)有428家上市公司陸續(xù)披露了2008年年報，占1604家A股公司的比例超過1/4。wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，這428家上市公司2008年實現(xiàn)的營業(yè)收入合計為13525.27億元，同比增長18.86%。然而，428家上市公司2008年度實現(xiàn)的歸屬于母公司的凈利潤合計為1101.86億元，同比增長57.40億元，增長幅度僅為5.5%，未能與營業(yè)收入呈現(xiàn)同步增長，其中2008年的營業(yè)利潤合計為1382.60億元，同比僅增長1.41%。記者進一步分析數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，期間費用的上升和資產(chǎn)減值損失的大幅增長共同吞噬了2008年的營業(yè)利潤。

　　期間費用增長

　　吃掉21%營業(yè)利潤

　　雖然很多公司把控制費用看成是抵御金融危機最有力的武器，不過從效果來看并不明顯。從銷售毛利率來看，除去3家金融企業(yè)，425家上市公司的平均銷售毛利率2008年達到27.01%，比2007年的26.35%%實際上升0.66個百分點，雖然對不同行業(yè)來說成本的上漲影響程度和差異各不相同，但從總體上看2008年成本上升的影響卻并不明顯。然而，428家公司2008年的三項費用合計達到1659.08億元，同比增長285.93億元，平均增幅達到20.82%，增長金額占到428家公司2008年實現(xiàn)營業(yè)利潤合計數(shù)1382.60億元的20.68%。其中，財務(wù)費用增幅最為明顯，同比增長44.15億元，增幅為26.17%，管理費用和銷售費用上漲幅度也分別達到19.53%和20.91%，均超過了營業(yè)收入的增長幅度。而管理費用增長達到142.22億元，對營業(yè)利潤的影響最為突出。

　　2008年的高管薪酬是年報發(fā)布以來市場普遍關(guān)注的一個話題，但據(jù)相關(guān)統(tǒng)計顯示，2008年的高管薪酬總體上同比呈下行趨勢，并不構(gòu)成期間費用的上升。例如，萬科2008年股權(quán)激勵和人工費用減少，管理費用下降13.21%。但是房地產(chǎn)市場調(diào)控帶來的壓力，造成萬科營業(yè)費用大幅上升55.74%。除地產(chǎn)業(yè)外，營業(yè)費用的上升在消費品行業(yè)也比較明顯，比如步步高、蘇寧電器。此外，2008年并購擴張及重組行為的增多，導(dǎo)致公司規(guī)模擴大，也是管理費用和營業(yè)費用上升的一個重要原因。例如，天地科技2008年擴大規(guī)模，導(dǎo)致管理費用同比上升了71.68%；2008年進行白電業(yè)務(wù)整合的美的電器因為整體經(jīng)營規(guī)模擴大以及合并小天鵝，管理費用同比增長51.67%；金牛能源期間費用的上漲，也是因為報告期合并了河北金牛化工股份有限公司所致。

　　另外，從相當(dāng)數(shù)量的公司年報都提及財務(wù)費用大幅上升對公司業(yè)績的影響可以發(fā)現(xiàn)，財務(wù)費用的上升確實是影響2008年公司利潤的一個重要因素。2008年前三季度，由于國家實行緊縮的貨幣政策，貸款成本維持高位，雖然去年9月份開始央行連續(xù)5次降息，但受經(jīng)濟下行影響，企業(yè)持有現(xiàn)金的意愿增強，很多企業(yè)都以票據(jù)貼現(xiàn)來滿足流動資金需求，財務(wù)費用上漲比較突出。