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票據(jù)融資快速增長
是市場選擇的結(jié)果
1月份商業(yè)銀行貸款投放1.62萬億元,其中票據(jù)融資占四成以上。而2月份1.07萬億的新增信貸中,票據(jù)融資更是占據(jù)47.3%。目前市場關(guān)于票據(jù)融資是否形成有效需求的討論很多,并且認(rèn)為存在一定的套利行為,您怎么評價這些看法?
易綱:今年1月份新增貸款中40%是票據(jù)融資,這是銀企雙方的市場選擇。對企業(yè)來講,票據(jù)貼現(xiàn)利率比較低,而且申請流程也比較簡便;對銀行來講,目前超額存款準(zhǔn)備金利率為0.72%,央票收益率在1%左右,均低于1.8%~1.9%的票據(jù)貼現(xiàn)利率。從收益的角度出發(fā),銀行如果沒有合適的貸款項目,就會考慮票據(jù)貼現(xiàn)。從調(diào)控的方向看,中央提出要“保增長、擴內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)”,票據(jù)融資有助于企業(yè)以低于貸款利率的成本獲得資金。
至于套利行為,從利率上看,票據(jù)貼現(xiàn)利率是1.8%~1.9%,而6個月存款利率也只有1.98%。其次,現(xiàn)在簽發(fā)的票據(jù)期限大多數(shù)為6個月。票據(jù)開出之后,經(jīng)過幾次背書,貼現(xiàn)的平均期限也就是4個月左右,所以票據(jù)貼現(xiàn)獲得的資金再去存款也只能按3個月存款利率計息,而3個月存款利率只有1.7%,低于貼現(xiàn)利率。因此,實際上不存在套利的空間。
從商業(yè)銀行運作來講,如果商業(yè)銀行控制風(fēng)險能力較強的話,開展票據(jù)業(yè)務(wù)是銀行業(yè)務(wù)的專業(yè)化分工,并不是一件壞事。同時,票據(jù)融資有利于中小企業(yè)融資,因為收票企業(yè)和背書企業(yè)一般都是中小企業(yè),這樣既可以解決中小企業(yè)融資和支付問題,又可以大大減少“三角債”。
暫時還不會出現(xiàn)
全球流動性過剩
由于現(xiàn)在各主要經(jīng)濟體在不斷向市場注資,因此市場擔(dān)心將來可能突然出現(xiàn)全球流動性過剩問題。對此,易綱認(rèn)為暫時不會出現(xiàn)全球流動性過剩。
易綱認(rèn)為,“美聯(lián)儲釋放流動性時,已預(yù)留了將來回收流動性的工具和空間。我認(rèn)為暫時還不會出現(xiàn)流動性過剩。首先,目前金融機構(gòu)不敢放貸;其次,很多金融機構(gòu),包括眾多小銀行、汽車公司的財務(wù)公司等,信用創(chuàng)造功能‘癱瘓’。因此,美聯(lián)儲釋放的流動性要么沉淀在金融機構(gòu),要么以超額存款準(zhǔn)備金等形式回流美聯(lián)儲。”
易綱指出,只有在金融機構(gòu)恢復(fù)正常放貸功能以后,才可能出現(xiàn)流動性“正!,進而才有可能轉(zhuǎn)為流動性過剩。從目前來看,就連流動性恢復(fù)正常都還尚需時日。
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